ญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยที่ 0.75% ส่งผลอย่างไรต่อตลาดคริปโต

ธนาคารกลางญี่ปุ่นคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0.75% เมื่อวันศุกร์ และได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งการตัดสินใจนี้ส่งผลระยะยาวต่อกลุ่มตลาดคริปโตอย่างมีนัยสำคัญ

ในขณะที่ญี่ปุ่นต้องเผชิญกับการชนกันระหว่างนโยบายการเงินที่เข้มงวดและการขยายตัวทางการคลังก่อนการเลือกตั้งฉุกเฉินนั้น ตลาดคริปโตจึงมีความเสี่ยงเพิ่มเติมจากการเปลี่ยนแปลงสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนด้วยเงินเยน และความเป็นไปได้ที่การปิดสถานะ carry trade อาจเกิดขึ้น

คะแนนโหวตแยก สะท้อนความตึงเครียดภายใน

การตัดสินใจดังกล่าวเป็นผลมาจากการลงคะแนนเสียงที่แตกต่างกันที่ 8 ต่อ 1 โดยมี Hajime Takata เป็นเพียงคนเดียวที่เสนอให้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็น 1.0% Takata เห็นว่าภาวะเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นและเศรษฐกิจโลกที่ฟื้นตัวเป็นเหตุผลที่ควรปรับใช้นโยบายเข้มงวดมากขึ้น

ธนาคารกลางญี่ปุ่นได้ปรับเพิ่มคาดการณ์ GDP ที่แท้จริงเป็น 0.9% ในปีงบประมาณ 2025 และ 1.0% ในปีงบประมาณ 2026 จาก 0.7% ในประมาณการเดือนตุลาคม นอกจากนี้ ยังได้ปรับประมาณการ core CPI เป็น 3.0% สำหรับปี 2025 และ 2.2% สำหรับปี 2026 ซึ่งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่

ในเดือนธันวาคม ตัวเลขเงินเฟ้อหัวข้อหลักอยู่ที่ 2.1% และนี่ถือเป็นเดือนที่ 45 ติดต่อกันที่เงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางญี่ปุ่น ซึ่งเป็นช่วงเวลาที่ยาวนานสุดในรอบหลายสิบปี

ความไม่แน่นอนทางการเมืองซับซ้อนแนวโน้ม

ในวันเดียวกัน คณะรัฐมนตรีของ Sanae Takaichi ได้อนุมัติแผน เพื่อยุบสภาผู้แทนราษฎรของญี่ปุ่น และได้นำไปสู่การเลือกตั้งด่วนที่กำหนดจัดขึ้นวันที่ 8 กุมภาพันธ์ ซึ่งจะเป็นช่วงหาเสียงที่สั้นที่สุดเป็นประวัติการณ์เพียง 16 วันเท่านั้น

Takaichi ได้วางนโยบายเลื่อนการเก็บภาษีขายอาหาร 8% เป็นเวลาสองปีไว้เป็นหัวใจหลักในการหาเสียง เพื่อตอบสนองต่อข้อกังวลของผู้มีสิทธิเลือกตั้งเกี่ยวกับค่าครองชีพที่พุ่งสูงขึ้น แบบสำรวจของ NHK ระบุว่า 45% ของผู้ตอบแบบสอบถามให้ความสำคัญกับค่าครองชีพสูงที่สุด

งบประมาณที่ Takaichi เสนอมูลค่า USD 783 พันล้านสำหรับปีงบประมาณถัดไป ทำให้เกิดความกังวลต่อทิศทางการคลังของญี่ปุ่น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรได้พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปี ขณะที่เงินเยนอ่อนค่าลง 4.6% เมื่อเทียบกับ USD นับตั้งแต่ Takaichi เข้ารับตำแหน่งในเดือนตุลาคม โดยปัจจุบันซื้อขายที่ราว 158.97

ผลกระทบเชิงโครงสร้างต่อคริปโตในไทย

แม้ Bitcoin จะยังไม่ตอบสนองต่อการตัดสินใจของวันศุกร์ในทันที แต่ทิศทางเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลงในญี่ปุ่นกลับสร้าง ความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ต่อกลุ่มตลาดคริปโตอย่างชัดเจน

หัวใจสำคัญอยู่ที่ carry trades ที่ใช้เงินเยนเป็นทุน เพราะตลอดหลายปีนี้ นักลงทุนได้กู้ยืมเงินเยนอัตราดอกเบี้ยต่ำไปลงทุนในสินทรัพย์ผลตอบแทนสูงรวมถึงคริปโต อย่างไรก็ตาม ขณะที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นส่งสัญญาณเดินหน้าใช้นโยบายการเงินปกติและ Takata เองก็แสดงจุดยืนให้เข้มงวดเร็วขึ้น ความเสี่ยงที่การปิดสถานะ carry trade อาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วก็เพิ่มมากขึ้นด้วย

การแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วของเงินเยน ไม่ว่าจะเกิดจากการสื่อสารเชิงเข้มงวดของ BOJ หรือช็อกภายนอก อาจบังคับให้นักลงทุนที่มีการใช้เลเวอเรจต้องชำระสินทรัพย์เสี่ยงเพื่อครอบคลุมหนี้สินที่เป็นสกุลเงินเยน ทั้งนี้ ประวัติศาสตร์เคยเกิดขึ้นมาแล้ว: ความปั่นป่วนในตลาดเมื่อเดือนสิงหาคม 2024 ส่งผลให้ Bitcoin ร่วงลงอย่างมาก ขณะที่การปิดสถานะเทรดแบบ yen carry trade เร่งตัวขึ้นท่ามกลางกระแสคาดการณ์ว่า BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

ดังนั้น ความแตกต่างของนโยบายระหว่างการเข้มงวดแบบค่อยเป็นค่อยไปของญี่ปุ่นกับการขยายตัวทางการคลังที่เป็นไปได้ของ Takaichi จึงเพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่ง เมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับสูงขึ้น ก็อาจดึงดูดเงินทุนกลับเข้าสู่ตลาดตราสารหนี้ในประเทศ และลดสภาพคล่องทั่วโลกที่มีให้กับสินทรัพย์เสี่ยง

สิ่งที่ต้องจับตา

การแถลงข่าวของผู้ว่าการ Kazuo Ueda ในช่วงวันศุกร์นี้ จะถูกจับตามองอย่างใกล้ชิดเพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับจังหวะการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในอนาคต ทั้งนี้ ตลาดให้ความสนใจเป็นพิเศษเกี่ยวกับวิธีที่ BOJ จะสร้างสมดุลระหว่างภารกิจควบคุมเงินเฟ้อกับความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งและความผันผวนของตลาดพันธบัตรล่าสุด

สำหรับนักลงทุนคริปโต ตัวแปรสำคัญยังคงเป็นความเร็วของการปรับนโยบาย BOJ ให้เป็นปกติ พลวัตของอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน และสัญญาณความเครียดในสถานะการใช้เลเวอเรจ แม้ว่าความผันผวนทันทีจะดูเหมือนถูกควบคุมไว้ได้ แต่โครงสร้างพื้นฐานบ่งชี้ว่าวิถีนโยบายการเงินของญี่ปุ่นจะยังเป็นปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคที่สำคัญยิ่งต่อสินทรัพย์ดิจิทัลตลอดปี 2025