JPYC Inc. เปิดตัว stablecoin ที่ผูกกับเงินเยนที่ได้รับการควบคุมเป็นครั้งแรกของญี่ปุ่นเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม ซึ่งเป็นการพัฒนาที่สำคัญในภูมิทัศน์สกุลเงินดิจิทัลของเอเชีย
การเปิดตัวนี้แนะนำโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin ที่สอดคล้องกับกฎระเบียบในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ใหญ่เป็นอันดับสามของโลก ซึ่งคิดเป็นประมาณ 17% ของปริมาณการซื้อขายฟอเร็กซ์ทั่วโลก
Sponsoredการคุ้มครองผู้บริโภคคือกุญแจสำคัญ
ตลาด stablecoin ปัจจุบันมีมูลค่า 297 พันล้าน USD โดย 99% เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ การเข้ามาของ JPYC ท้าทายการกระจุกตัวนี้ โดยเสนอทางเลือกที่ได้รับการสนับสนุนจากกรอบการกำกับดูแลของญี่ปุ่นที่จัดตั้งขึ้นในเดือนมิถุนายน 2023 บริษัทตั้งเป้าหมายการออก 67 พันล้าน USD (10 ล้านล้านเยน) ภายในสามปี แข่งขันกับมูลค่าตลาดปัจจุบันของ USDC ที่ 40 พันล้าน USD
ญี่ปุ่นได้นำกลยุทธ์ที่ให้ความสำคัญกับการคุ้มครองผู้บริโภคและเสถียรภาพทางการเงิน พระราชบัญญัติบริการการชำระเงินจำกัดการออกให้กับธนาคาร ผู้ดำเนินการโอนเงิน และบริษัททรัสต์ โดยกำหนดให้มีการสำรองเงินเยนและพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น 100% หรือมากกว่า
กรอบนี้เกิดขึ้นเป็นมาตรการป้องกันหลังจากการล่มสลายของ TerraUSD ในปี 2022 โดยสร้างรั้วกั้นก่อนการขยายตลาด
JPYC เป็นผู้ดำเนินการโอนเงินประเภทที่สอง บริษัทแรกที่ได้รับใบอนุญาตภายใต้ระบอบการกำกับดูแลใหม่ สำหรับการทำธุรกรรมบนแพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุม บริษัทมีขีดจำกัดการทำธุรกรรม 1 ล้านเยนต่อการโอน
Sponsored Sponsoredโมเดลรายได้และโครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิค
โมเดลธุรกิจของ JPYC มุ่งเน้นไปที่รายได้จากดอกเบี้ยจากสินทรัพย์สำรองแทนค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม บริษัทเสนอการออก การไถ่ถอน และการโอนที่ไม่มีค่าธรรมเนียม โดยได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรองที่ถืออยู่ในเงินฝากที่มีดอกเบี้ยและพันธบัตรรัฐบาล ด้วยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเฉลี่ย 1% การออก 1 ล้านล้านเยนจะสร้างกำไรขั้นต้นประมาณ 10 พันล้านเยน
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนได้ชี้ให้เห็นถึงช่องโหว่ที่อาจเกิดขึ้นในโมเดลนี้ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นยังคงเพิ่มขึ้น
บน X (Twitter) นักวิจารณ์ตลาด @ghoulpresident ได้กล่าวว่าอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปีได้เพิ่มขึ้นถึง 1.6% เพิ่มขึ้น 1.4 จุดเปอร์เซ็นต์ในช่วงสองปีที่ผ่านมา เขาเตือนว่าการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน 1% จะเพิ่มต้นทุนดอกเบี้ยประจำปีมากกว่า 100 พันล้านเยนต่อหนี้ที่ออกใหม่ 1 ล้านล้านเยน ซึ่งเน้นถึงความตึงเครียดทางการคลังท่ามกลางอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ที่เกิน 250%
พลวัตดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อผู้ออก stablecoin เช่น JPYC ซึ่งพึ่งพาผลตอบแทนพันธบัตรอธิปไตยเป็นแหล่งรายได้
บริษัทได้ร่วมมือกับผู้ประมวลผลการชำระเงินและผู้ให้บริการซอฟต์แวร์องค์กรเพื่อขยายการยอมรับของผู้ค้าและการใช้งาน B2B
ผลกระทบต่อตลาดเอเชีย
ความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของ JPYC ขยายออกไปนอกตลาดภายในประเทศญี่ปุ่น แม้จะไม่ใหญ่โต แต่เยนก็ทำหน้าที่เป็นสกุลเงินสำหรับการชำระเงินในระดับโลกอยู่แล้ว และ stablecoin ที่มีการกำหนดราคาเป็นเยนอาจตอบสนองความต้องการที่แตกต่างจากทางเลือกที่ใช้ USD เป็นหลัก
ในปี 2024 stablecoins ได้ซื้อ หลักทรัพย์คลังระยะสั้นของสหรัฐฯ มูลค่าประมาณ 40 พันล้าน USD ซึ่งเป็นผู้ซื้อรายใหญ่อันดับสามรองจากกองทุนตลาดเงินของรัฐบาล JPMorgan และจีน กลไกที่คล้ายกันในญี่ปุ่นอาจสร้างความต้องการที่ยั่งยืนสำหรับพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น ซึ่งให้ประโยชน์รองต่อการคลัง
การเปิดตัว stablecoin นี้เกิดขึ้นพร้อมกับการพัฒนาที่กว้างขึ้นในภาคสินทรัพย์ดิจิทัลของญี่ปุ่น Progmat ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation กำลังเตรียมการเสนอ stablecoin ที่มีพื้นฐานจากความไว้วางใจ SBI VC Trade เริ่มอำนวยความสะดวกในการหมุนเวียน USDC ในญี่ปุ่นในเดือนมีนาคม 2025 สิ่งเหล่านี้ได้สร้างแบบอย่างสำหรับโมเดล stablecoin ภายในประเทศและข้ามพรมแดน
ตลาด stablecoin ทั่วโลกบันทึกปริมาณธุรกรรมที่เกินกว่าปริมาณการชำระเงินของ Visa ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ซึ่งบ่งชี้ถึงการพัฒนาจากสินทรัพย์เก็งกำไรไปสู่โครงสร้างพื้นฐานการชำระเงินที่ใช้งานได้ การเข้าสู่ตลาดนี้ของ JPYC ทดสอบว่ากรอบการกำกับดูแลที่มาก่อนสามารถแข่งขันกับทางเลือกที่มีการกำกับดูแลน้อยกว่าในการดึงดูดผู้ใช้และทุนได้หรือไม่
