กองทุนบำเหน็จบำนาญแห่งชาติของเกาหลีใต้ (NPS) ซึ่งเป็นกองทุนบำนาญภาครัฐที่ใหญ่ที่สุดอันดับสามของโลกและบริหารสินทรัพย์มากกว่า 1 ล้านล้าน USD เพื่อผู้เกษียณอายุในประเทศ ได้เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในหุ้น Strategy Inc (MSTR) ขึ้นอีก 20% ในไตรมาสที่สี่ของปี 2025 — ซึ่งเป็นช่วงที่ราคา Bitcoin ลดลงจากจุดสูงสุดของรอบใกล้ 126,000 USD เหลือประมาณ 88,000 USD
ขณะนี้ดูเหมือนว่ากองทุนกำลังขาดทุนมากขึ้น เพราะ BTC ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 67,000 USD ในขณะที่หุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตทั้งสี่ตัวในพอร์ตของ NPS ต่างตกต่ำลงจากสิ้นปีที่ผ่านมาอีกด้วย
ข้อมูลที่เอกสารนี้เปิดเผย
จากข้อมูลใน เอกสาร 13F ที่ยื่นต่อคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐอเมริกาเมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2026 NPS ถือหุ้น Strategy จำนวน 614,409 หุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2025 — เพิ่มขึ้นจาก 511,640 หุ้น ณ สิ้นไตรมาส 3 หรือเพิ่มขึ้น 102,769 หุ้น โดยมูลค่าของสัดส่วนนี้อยู่ที่ประมาณ 93.4 ล้าน USD ณ สิ้นไตรมาส
Strategy เป็นองค์กรเอกชนที่ถือ Bitcoin มากที่สุดในโลก โดยมี 717,722 BTC ในงบดุล ซึ่งได้มาในราคาต้นทุนเฉลี่ย 75,950 USD ต่อ coin ทั้งนี้ หุ้นของบริษัทมีบทบาทเสมือนเป็นตัวแทนแบบใช้เลเวอเรจของราคาของ Bitcoin — และราคาหุ้นก็ปรับตัวลดลงตามกัน โดย MSTR ลดลง 75% จากจุดสูงสุดตลอดกาลในเดือนพฤศจิกายน 2024 ที่ 457 USD และปัจจุบันเป็น หุ้นที่ถูกชอร์ตมากที่สุดในวอลล์สตรีท ตามข้อมูลจาก Goldman Sachs
NPS เข้าซื้อหุ้น Strategy เป็นครั้งแรกในไตรมาสสองปี 2024 โดยได้มาจำนวน 24,500 หุ้นก่อนแตกพาร์ (245,000 หุ้นหลังแตกพาร์) ด้วยมูลค่าประมาณ 34 ล้าน USD นับแต่นั้นมาก็เพิ่มสัดส่วนนี้ในเกือบทุกไตรมาส
| ไตรมาส | จำนวนหุ้น | มูลค่าประมาณการ | การเปลี่ยนแปลง |
|---|---|---|---|
| Q2 2024 | 245,000 | ~34M USD | เริ่มต้นสัดส่วน |
| Q4 2024 | 217,100 | ~63M USD | ลดสัดส่วน |
| Q1 2025 | 289,735 | ~84M USD | +72,635 หุ้น |
| Q2 2025 | 507,093 | ~205M USD | +217,358 หุ้น |
| Q3 2025 | 511,640 | ~165M USD | +4,547 หุ้น |
| Q4 2025 | 614,409 | ~93M USD | +102,769 หุ้น |
การลดลงอย่างรุนแรงของมูลค่าระหว่างไตรมาส 2 ถึงไตรมาส 4 — จาก 205 ล้าน USD เหลือ 93 ล้าน USD แม้จะมีจำนวนหุ้นเพิ่มขึ้น — สะท้อนถึงราคาหุ้น Strategy ที่ร่วงลงในช่วงเวลาดังกล่าว
4 หุ้นคริปโตในไทยร่วงพร้อมกัน
กลยุทธ์นี้เป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอหุ้นคริปโตที่ใหญ่ขึ้นซึ่ง NPS ถือครองในบริษัททั้งหมดสี่แห่ง โดยนี่คือสถานะของแต่ละบริษัท ณ สิ้นปี พร้อมกับราคาปัจจุบัน ณ วันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2026:
| หุ้น | จำนวนหุ้น | มูลค่าสิ้นไตรมาสที่ 4 | ราคาปัจจุบัน | ประมาณมูลค่าปัจจุบัน | เปลี่ยนแปลงจากไตรมาส 4 |
|---|---|---|---|---|---|
| Strategy (MSTR) | 614,409 | USD93.4M | USD133.40 | ~USD82.0M | -12% |
| Robinhood (HOOD) | 1,970,461 | USD222.9M | USD79.45 | ~USD156.5M | -30% |
| Coinbase (COIN) | 298,117 | USD67.4M | USD181.06 | ~USD54.0M | -20% |
| Block (XYZ) | 833,124 | USD54.2M | USD54.53 | ~USD45.4M | -16% |
| รวม | USD437.9M | ~USD337.9M | -23% |
มูลค่ารวมของพอร์ตปรับขึ้นสูงสุดราว USD608 ล้าน ณ สิ้นไตรมาส 3 ปี 2025 และเมื่อตัดสินตามราคาหุ้นในปัจจุบัน จำนวนนี้ลดลงเหลือประมาณ USD338 ล้าน ซึ่งคิดเป็นการลดลงราว 44% ในช่วงห้าเดือน
Robinhood ซึ่ง NPS เข้าลงทุนครั้งแรกในไตรมาส 1 ปี 2025 ยังคงเป็นสถานะที่มีมูลค่าสูงสุด แม้จะลดลง 30% ตั้งแต่สิ้นปี โดยหุ้นดังกล่าวแซง Strategy ก้าวขึ้นเป็นคริปโตหลักในพอร์ตตั้งแต่ไตรมาส 3 ปี 2025
เน้นตามดัชนี ไม่ได้เดิมพันกับบิตคอยน์อย่างเป็นทางการ
NPS ยังคงยืนยันว่าสินทรัพย์หุ้นคริปโตของตนไม่ได้เป็นการเดิมพันโดยตรงกับสินทรัพย์ดิจิทัล ใน คำตอบเมื่อกันยายน 2024 ต่อสมัชชาแห่งชาติของเกาหลี กองทุนระบุว่าไม่ได้ถือว่าสินทรัพย์เสมือนเป็นเป้าหมายลงทุน โดยสถานะเหล่านี้ถืออยู่เพราะบริษัทอย่าง Strategy และ Coinbase ถูกบรรจุในดัชนี MSCI ที่ NPS ใช้สำหรับการจัดสรรหุ้นต่างประเทศ
พอร์ตหุ้นคริปโตนี้คิดเป็นสัดส่วนราว 0.25% ของพอร์ตหุ้นสหรัฐอเมริกาของ NPS ที่มีมูลค่า USD135 พันล้าน ซึ่งนับเป็นส่วนเล็กน้อยในเชิงสถาบันสำหรับกองทุนที่บริหารเงินทรัพย์สินรวมกันกว่า 1 ล้านล้าน USD
แต่ภูมิทัศน์ทางการเมืองกำลังเปลี่ยนแปลง ในการเลือกตั้งประธานาธิบดีปี 2025 ทั้งสองพรรคใหญ่ต่างก็ ให้คำมั่นสัญญา ว่าจะอนุญาตให้ NPS ลงทุนโดยตรงในสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากจุดยืนเดิมของกองทุน นอกจากนี้ หน่วยงานกำกับดูแลการเงินของเกาหลีใต้ยังได้เริ่ม อนุญาตให้บริษัทเอกชนมีส่วนร่วม ในตลาดคริปโต ซึ่งชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มการเปิดรับในระดับสถาบันที่กว้างขึ้นอีกด้วย
ในตอนนี้ ผลกระทบที่เกิดขึ้นในทางปฏิบัตินั้นชัดเจนอยู่แล้ว คือที่จำนวนหุ้น Strategy 614,409 หุ้น NPS ถือครองการเปิดรับ Bitcoin ทางอ้อมเทียบเท่ากับประมาณ 1,800 BTC และหากดูในหุ้นทั้งสี่ตัว กองทุนนี้จึงมีชะตากรรมผูกกับสินทรัพย์ประเภทหนึ่งซึ่งกองทุนประกาศอย่างเป็นทางการว่าไม่ได้ลงทุนในสินทรัพย์นี้
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
ประธานกรรมการบริหารของ Strategy Michael Saylor ยังคงซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่องโดยไม่คำนึงถึงราคา โดยได้ทำธุรกรรมซื้อครั้งที่ 100 ของบริษัทในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ทั้งนี้ มูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้นของบริษัท (mNAV) ได้ลดต่ำกว่า 1.0 แล้ว หมายความว่าหุ้นของบริษัทซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถืออยู่ในงบดุล และ Saylor ได้แถลงว่าเขาไม่มีแผนที่จะขายเลย
สำหรับ NPS คำถามสำคัญคือการติดตามดัชนีแบบ passive จะนำไปสู่การเพิ่มการถือครองต่อไปในระดับราคาต่ำ หรือเหตุการณ์ปรับน้ำหนักพอร์ตจะเป็นตัวกระตุ้นให้มีการลดการถือครองลง ทั้งนี้ กองทุนจะต้องเปิดเผยแบบฟอร์ม 13F ฉบับถัดไปซึ่งครอบคลุมไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ภายในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม
