แม้ว่าตลาดสินเชื่อในสหรัฐจะมีสุขภาพแข็งแกร่งกว่าที่เคย แต่ Bitcoin กลับประสบปัญหาขาดเงินทุนใหม่ ซึ่งเป็นความขัดแย้งที่สะท้อนสถานการณ์ของคริปโตในขณะนี้
ดัชนี high-yield distress ของธนาคารกลางนิวยอร์ก ลดลงเหลือ 0.06 แต้ม ซึ่งต่ำสุดในประวัติการณ์ ดัชนีนี้วัดระดับความเครียดในตลาดตราสารหนี้คุณภาพต่ำ โดยเน้นที่สภาพคล่อง การทำงานของตลาด และความง่ายในการกู้ยืมของภาคธุรกิจ
Sponsoredตลาดสินเชื่อปลอดภัย เงินไหลออกไปที่อื่น
หากเปรียบเทียบแล้ว ดัชนีนี้เคยพุ่งเกิน 0.60 ในช่วงความปั่นป่วนของตลาดระหว่างโรคระบาดปี 2020 และเกือบแตะ 0.80 ในวิกฤตการเงินปี 2008 ดังนั้นสถานการณ์ปัจจุบันจึงสะท้อนถึงสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อสินทรัพย์เสี่ยงอย่างมาก
ทั้งนี้ กองทุน ETF พันธบัตรองค์กรเกรดต่ำ (HYG) สะท้อนมุมมองเชิงบวกนี้อย่างชัดเจน โดยเติบโตสามปีติดต่อกันและคาดว่าจะให้ผลตอบแทนราว 9% ในปี 2025 ตามข้อมูลของ iShares โดยหากยึดตามตรรกะแบบมหภาค สภาพคล่องจำนวนมากและความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงควรเอื้อประโยชน์ต่อ Bitcoin รวมถึงคริปโตอื่นๆ ด้วย
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลออนเชนกลับบ่งชี้ภาพที่แตกต่าง โดย CEO จาก CryptoQuant Ki Young Ju ชี้ว่า เงินทุนที่ไหลเข้าสู่ Bitcoin ได้แห้งเหือดลง ขณะที่เม็ดเงินหมุนไปยังหุ้นและทองคำแทน
บทวิเคราะห์นี้สอดคล้องกับพลวัตของตลาดในวงกว้าง โดยที่ดัชนีหุ้นสหรัฐยังอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หุ้นในกลุ่ม AI และ Big Tech ก็ดูดซับเงินทุนเสี่ยงจำนวนมาก สำหรับผู้จัดสรรเงินทุนสถาบัน ผลตอบแทนแบบปรับความเสี่ยงจากหุ้นยังจูงใจจนไม่จำเป็นต้องเข้าคริปโตเลย
สิ่งนี้จึงก่อให้เกิด ความเป็นจริงที่น่าอึดอัดใจ สำหรับกลุ่ม Bitcoin สายกระทิง เพราะแม้สภาพคล่องในระบบมีเหลือเฟือ แต่ตลาดคริปโตยังเป็นจุดปลายน้ำในการจัดสรรเงินทุนอยู่ดี
การแกว่งตัวในกรอบแทนที่ภาวะราคาร่วงหนัก
ข้อมูลอนุพันธ์ยังช่วยตอกย้ำภาพตลาดที่ซบเซา โดยปริมาณเปิดคงค้าง (Open Interest) ของฟิวเจอร์ส Bitcoin รวมอยู่ที่ 61.76 พันล้าน USD ครอบคลุม 679,120 BTC ตามข้อมูล Coinglass แม้ว่าช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมาจะเพิ่มขึ้น 3.04% แต่ราคายังคงแกว่งในกรอบใกล้ 91,000 USD ขณะที่ 89,000 USD ทำหน้าที่เป็นแนวรับระยะสั้น
โดย Binance มีปริมาณเปิดคงค้างสูงสุดที่ 11.88 พันล้าน USD (19.23%) รองลงมาคือ CME ที่ 10.32 พันล้าน USD (16.7%) และ Bybit อยู่ที่ 5.90 พันล้าน USD (9.55%) การวางตำแหน่งที่นิ่งในแต่ละแพลตฟอร์มนี้จึงสะท้อนว่าผู้เล่นส่วนใหญ่ปรับกลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง มากกว่าจะสร้างแนวโน้มทิศทางใหม่
Sponsored Sponsored
วงจรการขายระหว่างวาฬกับรายย่อยแบบเดิมนั้นได้พังทลายลง เนื่องจากผู้ถือครองสถาบันต่างนำกลยุทธ์ระยะยาวมาใช้ MicroStrategy ขณะนี้ถือครอง 673,000 BTC โดยไม่มีสัญญาณของการขายจำนวนมาก ในขณะเดียวกัน Spot Bitcoin ETF ก็ได้สร้างกลุ่มทุนประเภทใหม่ที่มีความอดทนมากขึ้น ทำให้ความผันผวนลดน้อยลงทั้งสองทิศทางอีกด้วย
ดิฉันไม่คิดว่าเราจะเห็นการร่วงลงถึง -50%+ จากจุดสูงสุดเหมือนตลาดหมีในอดีต คิ กล่าวไว้ คาดว่าราคาจะนิ่งๆ ไปอีกหลายเดือน
ในสถานการณ์นี้ ผู้ที่เปิดชอร์ตมีโอกาสชนะน้อย เพราะเมื่อไม่มีแรงเทขายจากผู้ถือครองรายใหญ่ โอกาสที่จะเกิดการไล่ล้างสถานะจึงมีไม่มาก และในขณะเดียวกัน ผู้เปิดสถานะ Long ก็ยังไม่มีปัจจัยกระตุ้นให้ราคาวิ่งขึ้นอย่างทันทีด้วย
Sponsoredปัจจัยที่อาจเปลี่ยนสมการนี้
ยังมีตัวกระตุ้นอีกหลายอย่างที่อาจเปลี่ยนทิศทางของกระแสเงินเข้าสู่คริปโต ไม่ว่าจะเป็นมูลค่าหุ้นที่สูงจนนักลงทุนหมุนเวียนสู่สินทรัพย์ทางเลือก หรือวงจรการลดดอกเบี้ยของเฟดที่เข้มข้นขึ้นเพื่อกระตุ้นความเสี่ยงที่มากขึ้น รวมถึงความชัดเจนด้านกฎเกณฑ์ ซึ่งจะช่วยให้นักลงทุนสถาบันเข้าตลาดได้ง่ายขึ้น หรือปัจจัยเฉพาะของ Bitcoin อย่างกลไกอุปทานภายหลังการ Halving และการซื้อขายออปชัน ETF
กระนั้น หากปัจจัยเหล่านี้ยังไม่เกิดขึ้น ตลาดคริปโตเองอาจยังคงอยู่ในช่วงพักฐานต่อไป ซึ่งแข็งแรงพอที่จะไม่พังทลาย แต่ก็ยังขาดแรงขับเคลื่อนสำหรับการขึ้นราคาอย่างมีนัยสำคัญ
ความย้อนแย้งจึงยังดำรงอยู่: ในโลกที่เงินท่วมตลาด Bitcoin ยังคงต้องรอโอกาสของตัวเอง
