MARA Holdings ได้ปรับเขียนแนวทางการจัดการ Bitcoin ใหม่อย่างเป็นทางการ โดยขยายโยบายการถือครองทุนสำรองให้สามารถขาย Bitcoin ที่ถืออยู่ในงบดุลได้
ทั้งนี้เกิดข้อสงสัยว่าบริษัท Strategy (MicroStrategy) อาจเป็นรายต่อไปหรือไม่ เนื่องจาก MARA ถือ BTC รองจากบริษัทของ Michael Saylor เท่านั้นในกลุ่มบริษัทจดทะเบียนสาธารณะ
MARA เปิดทางขาย BTC 53,822 เหรียญในคลัง หลังขาดทุน USD 1.7 พันล้าน
การเปลี่ยนแปลงนี้ ซึ่งมีรายละเอียดใน เอกสาร 10-K ประจำปี ที่ยื่นต่อสำนักงาน ก.ล.ต. สหรัฐฯ เมื่อวันที่ 2 มีนาคม 2026 ถือเป็นครั้งแรกที่ MARA อนุญาตให้ชำระคืนทรัพย์สินในคลังทุนสำรองโดยเฉพาะ
ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 พวกดิฉันได้เปลี่ยนกลยุทธ์การบริหารสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่ออนุญาตการขาย bitcoin ที่ได้จากการดำเนินงาน และในปี 2026 พวกดิฉันขยายกลยุทธ์ให้สามารถขาย bitcoin ที่ถืออยู่ในงบดุลได้ ดังนั้น พวกดิฉันอาจถือ bitcoin เพื่อการลงทุนระยะยาวและอาจซื้อหรือขาย bitcoin เป็นระยะๆ ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับสภาวะตลาดและลำดับความสำคัญในการจัดสรรทุน
สิ่งนี้สะท้อนให้เห็นการเปลี่ยนแปลงอย่างชัดเจนจากแนวทาง HODL โดยสมบูรณ์ในอดีต เพราะขณะนี้กรอบกฎหมายสำหรับการขายทุนสำรองทั้งหมดของบริษัทมีผลบังคับใช้แล้ว อย่างไรก็ตาม ยังไม่มีการประกาศขายใดๆ ในทันที
ณ เวลาที่เขียนนี้ MARA ถือครองอยู่ 53,822 BTC มีมูลค่า 3.59 พันล้าน USD ที่ อัตราแลกเปลี่ยนปัจจุบันที่ 66,565 USD ต่อ BTC ซึ่งทำให้ MARA เป็นบริษัทจดทะเบียนที่ถือ Bitcoin มากเป็นอันดับสอง รองเพียง Strategy ที่ ถือ 720,737 BTC ณ ขณะนี้
โดยประมาณ 72% ของการถือครองของ MARA (38,507 BTC) ยังคงอยู่ในคลังทุนระยะยาวแบบไม่จำกัด ส่วนอีก 28% หรือประมาณ 15,315 BTC ได้ถูก “เปิดใช้” ภายใต้โปรแกรมการบริหารสินทรัพย์ดิจิทัลของบริษัท
จากจำนวนดังกล่าว 9,377 BTC ได้ถูกนำไปให้ยืม มีรายได้จากดอกเบี้ย 32.1 ล้าน USD ในปี 2025 ขณะที่ 5,938 BTC ถูกนำไปค้ำประกันวงเงินสินเชื่อ 350 ล้าน USD
เมื่อรวมกับเงินสดอีก 547 ล้าน USD MARA จึงควบคุมสินทรัพย์สภาพคล่องรวมประมาณ 5.3 พันล้าน USD
แต่สิ่งที่น่ากังวลอย่างเร่งด่วนกว่านั้นก็คือ BTC กว่า 53,000 coin นี้อาจกลายเป็นแรงกดดันด้านอุปทานใน สภาวะตลาดที่เปราะบางอยู่แล้ว และสิ่งนี้กลายเป็นข้อกังวลมากยิ่งขึ้นหาก แรงกดดันของนักขุด ทวีความรุนแรงขึ้น
จากการถือครองแบบอุดมการณ์สู่การบริหารเชิงรุก
การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นจุดสูงสุดของการเปลี่ยนแปลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ภายหลังการเผยแพร่ 10-K ปี 2024 ของ MARA ซึ่งได้ กล่าวถึง นโยบายการเก็บ Bitcoin ที่ขุดและซื้อไว้ทั้งหมด “ต่อไปในอนาคตอันใกล้นี้” อย่างเคร่งครัด
ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 บริษัทเริ่ม ขาย BTC ที่ขุดได้ใหม่เพื่อเป็นทุนหมุนเวียน โดยขายออกไป 4,076 BTC เป็นเงิน 413.1 ล้าน USD
การขยายธุรกิจในปี 2026 นี้ครอบคลุมถึงความยืดหยุ่นในการใช้สำรองสินทรัพย์ในงบดุลทั้งหมดด้วย โดยนโยบายใหม่นี้เกิดขึ้นหลังไตรมาสที่สี่ซึ่งเต็มไปด้วยความผันผวน
MARA รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.7 พันล้าน USD ในไตรมาสที่ 4 ปี 2025 ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับมูลค่ายุติธรรมที่ไม่ใช่เงินสดตามการลดลงราว 30% ของ Bitcoin ในช่วงปลายปี 2025 นอกจากนี้บริษัทยังรับรู้การขาดทุนจากการปรับมูลค่ายุติธรรมและการด้อยค่าสินทรัพย์ดิจิทัลอีก 422.2 ล้าน USD อีกด้วย
ที่น่าสังเกตคือ MARA เพิ่งเข้าร่วมทุนกับ Starwood Capital เพื่อพัฒนา AI และศูนย์ข้อมูลประมวลผลสมรรถนะสูง โดยเปลี่ยนรูปแบบการใช้โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของบริษัท
การนำ Bitcoin มาสร้างรายได้จะสามารถสนับสนุนการเปลี่ยนแปลงจากพลังงานสู่ AI นี้ได้โดยไม่ต้องออกหุ้นเพิ่มจนลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นเดิม
ผู้บริหารของบริษัทเน้นย้ำ การขายเฉพาะในสถานการณ์สภาพคล่องรุนแรงเท่านั้น ไม่ได้ใช้เป็นเครื่องมือจัดสรรเงินทุนแบบฉวยโอกาส
พวกเราจะไม่ขาย ตรงกันข้าม ดิฉันเชื่อว่าพวกเราจะซื้อ Bitcoin ทุกไตรมาสตลอดไป Michael Saylor กล่าวไว้ ในการสัมภาษณ์ล่าสุด
ที่ราคาปัจจุบันของ Bitcoin มีแรงกดดันในระยะสั้นต่อ Strategy ซึ่งเกิดจากการขาดทุนที่ยังไม่รับรู้บนคลัง Bitcoin จำนวนมหาศาลของบริษัท
การเปลี่ยนทิศทางของ MARA ดูเหมือนจะส่งผลเฉพาะเจาะจงต่อผู้ขุดมากกว่าทั่วทั้งอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม สัญลักษณ์นี้มีความสำคัญมาก เพราะครั้งหนึ่งคลัง Bitcoin ของบริษัทเคยถูกมองว่าเป็น แหล่งดูดซับอุปทานถาวร
10-K ของ MARA บ่งชี้ถึงแนวทางที่เติบโตขึ้น ซึ่ง Bitcoin ไม่ใช่แค่เป็นเงินทุนแห่งความเชื่อมั่น แต่ยังเป็นเครื่องมือปรับสมดุลทางบัญชีที่มีความยืดหยุ่น
แต่ถึงอย่างนั้น ขณะนี้ตลาดต่างจับตาดูรายงาน 8-K และรายงานประจำไตรมาสในอนาคต ตลอดจนการเคลื่อนไหวบนเครือข่าย ว่าจะเป็นบททดสอบจริงครั้งแรกของความยืดหยุ่นนี้หรือไม่
ติดตามเราบน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดแบบทันเหตุการณ์
สมัครสมาชิกช่อง YouTube ของเรา เพื่อรับชมผู้นำและนักข่าววิเคราะห์เจาะลึกแบบผู้เชี่ยวชาญ
