เมื่อปี 2026 ใกล้เข้ามา ความไม่แน่นอนก็เพิ่มขึ้นเรื่องว่า ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดคริปโตจะผ่านไปเร็วในต้นปีหรือกลายเป็นความขัดแย้งทางการเมืองที่ผลักดันการผ่านร่างกฎหมายออกไปอีก.
ประเด็นสำคัญที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขยังคงทำให้เกิดความชะงัก รวมถึงวิธีที่ร่างกฎหมายควรจัดการกับผลตอบแทนจาก stablecoin, ภาษาเกี่ยวกับความขัดแย้งทางผลประโยชน์ และการจัดการการเงินกระจายศูนย์ภายใต้กฎหมายของรัฐบาลกลาง.
Sponsoredเส้นทางสู่การลงคะแนนเสียงของวุฒิสภาไม่แน่นอน
พระราชบัญญัติ CLARITY ผ่านสภาในเดือนกรกฎาคม ด้วยการสนับสนุนอย่างกว้างขวางจากทั้งสองฝ่าย ถือเป็นการก้าวหน้าอย่างแรงที่สุดต่อกรอบการทำงานของสินทรัพย์ดิจิทัลภายใต้รัฐบาลกลาง.
ร่างกฎหมายตอนนี้อยู่ในการรอฟังในวุฒิสภา ซึ่งคณะกรรมาธิการด้านธนาคารและการเกษตรกำลังพัฒนาฉบับคู่ขนานของโครงสร้างตลาด การมีอำนาจการควบคุมที่แบ่งแยกในวุฒิสภาจะเพิ่มความซับซ้อน โดยคณะกรรมาธิการด้านธนาคารดูแลด้านหลักทรัพย์ ขณะที่คณะกรรมาธิการด้านการเกษตรดูแลด้านสินค้าโภคภัณฑ์.
ทั้งสองคณะกรรมาธิการ ได้เผยแพร่ร่างสำหรับการอภิปราย แล้ว แต่ยังไม่มีแพ็คเกจรวมเข้ามา นักกฎหมายยังต้องปรับปรุงความแตกต่างก่อนที่ใดคณะหนึ่งจะสามารถส่งร่างรวมต่อวุฒิสภาได้.
ข้อโต้แย้งทางเทคนิคหลักหนึ่งข้อเกี่ยวข้องกับวิธีที่กฎหมายควรจัดการกับ stablecoins ที่ให้ผลตอบแทน.
ธนาคารผลักดันข้อจำกัดผลตอบแทนที่กว้างขึ้น
พระราชบัญญัติ GENIUS, ผ่านเมื่อต้นปีนี้, ห้ามผู้ออก stablecoin ที่ได้รับอนุญาตจาก การจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนในรูปแบบใด ๆ ให้กับผู้ถือ.
อย่างไรก็ตาม, ข้อจำกัดนี้ถูกเขียนไว้อย่างแคบ ๆ มันใช้เพียงกับการจ่ายตรงจากผู้ออก stablecoin ประเภทการชำระเงินและไม่ได้ครอบคลุมถึงโปรแกรมรางวัล, ผลตอบแทนจากบุคคลที่สาม หรือโครงสร้างสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ.
Sponsored Sponsoredกลุ่มธนาคารอ้างว่าช่องว่างเหล่านี้อาจทำให้เกิดวิธีเลี่ยงกฎหมายและกำลังกดดันให้นักกฎหมายขยายการห้ามใน กฎหมายโครงสร้างตลาดที่จะมาถึง พวกเขาต้องการกฎที่กว้างกว่าที่ครอบคลุมทุกรูปแบบของผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับ stablecoins.
หลายวุฒิสมาชิกดูเหมือนจะเปิดรับแนวทางนั้น ทำให้ปัญหานี้มีน้ำหนักมากในการเจรจา การขยายใด ๆ จะมีผลต่อวิธีที่ stablecoins แข่งขันกับเงินฝากธนาคารดั้งเดิม ซึ่งยังคงเป็นประเด็นสำคัญสำหรับกลุ่มการธนาคาร.
ในขณะเดียวกัน, นักกฎหมายยังคงมีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับวิธีที่กรอบการทำงานควรจัดการกับปัญหาความขัดแย้งทางผลประโยชน์.
Sponsoredความกังวลเกี่ยวกับอิทธิพลทางการเมืองเพิ่มขึ้น
การเกี่ยวข้องของประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ และสมาชิกในครอบครัวของเขากับโครงการที่เกี่ยวข้องกับคริปโตได้ จุดประกายความสนใจใหม่ ต่อข้อกังวลด้านจริยธรรมที่อาจเกิดขึ้น
ผู้บัญญัติกฎหมายบางคน เช่น วุฒิสมาชิกเอลิซาเบธ วอร์เรน ระแวงว่าการใช้ภาษาที่เกี่ยวกับผลประโยชน์ทับซ้อนใหม่นั้นจำเป็น เพื่อให้แน่ใจว่าผู้มีตำแหน่งทางการเมืองและญาติของพวกเขาถูกห้ามไม่ให้มีส่วนร่วมในกิจกรรมที่อาจสร้างคำถามเกี่ยวกับอิทธิพลของพวกเขาต่อการกำหนดนโยบายทรัพย์สินดิจิทัล
มาตรการดังกล่าวจะช่วยปกป้องกฎหมายจากการรับรู้ถึงการแทรกแซงทางการเมือง
อย่างไรก็ตาม ภาษาที่เสนอไม่ปรากฏในพระราชบัญญัติ CLARITY ที่สภาผ่านได้ หรือในร่างวุฒิสภาฉบับก่อนหน้า การขาดหายไปของมันกลายเป็นจุดโต้เถียงและความขัดแย้งกำลังส่งผลให้เกิดความลังเลอย่างต่อเนื่อง
ในขณะที่ยังมีคำถามเกี่ยวกับวิธีที่กฎหมายควรจัดการกับ การเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)
Sponsored Sponsoredการกำกับดูแล DeFi ยังไม่ชัดเจน
ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดถูกออกแบบสำหรับตัวกลางที่มีศูนย์กลาง รวมถึงการแลกเปลี่ยน โบรกเกอร์ และแพลตฟอร์มที่เก็บรักษาไว้ แต่การเติบโตอย่างรวดเร็วของ DeFi ก่อให้เกิดคำถามที่วุฒิสภายังไม่ได้แก้ไขอย่างสมบูรณ์
ร่างปัจจุบันเน้นหลักที่กิจกรรมการเก็บรักษา แต่บางสถาบันการเงินดั้งเดิมกำลังสนับสนุนการกำหนดนิยามที่กว้างขึ้นซึ่งจะจัดประเภทนักพัฒนา ผู้ตรวจสอบ และผู้ดำเนินการที่ไม่ใช่ผู้เก็บรักษาเป็นตัวกลางที่ได้รับการกำกับดูแล
แนวทางดังกล่าวจะขยายการตรวจสอบจากรัฐบาลกลางอย่างมากและเปลี่ยนแปลงสภาพแวดล้อมทางกฎหมายสำหรับการพัฒนาที่มาจากแหล่งเปิด
จนกว่าผู้บัญญัติกฎหมายจะกำหนดเขตแดนนั้น กฎหมายไม่น่าจะก้าวหน้า คำถามเกี่ยวกับ DeFi ยังคงเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อเวลาที่ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดอาจก้าวหน้าในปี 2026
