ใครได้กำไรจาก Memecoins จริงๆ Galaxy บอกว่าไม่ใช่เทรดเดอร์

รายงานใหม่จาก Galaxy Research พบว่าผู้ได้รับประโยชน์หลักจาก memecoins ไม่ใช่ผู้ค้า แต่เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน

แพลตฟอร์มเช่น launchpads, decentralized exchanges (DEXs), และบอทการซื้อขายอัตโนมัติได้รับรายได้อย่างมาก ในขณะที่ผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ต้องขาดทุนในสิ่งที่เรียกว่าเกมศูนย์ผลรวมที่มีมูลค่าคาดหวังเชิงลบ (EV)

ปรากฏการณ์ Memecoin: การมีส่วนร่วมจำนวนมาก กำไรที่กระจุกตัว

Memecoins, มักถูกอธิบายว่าเป็น โทเค็นที่สร้างขึ้นรอบๆ มุกตลกในอินเทอร์เน็ตหรือแนวโน้มทางวัฒนธรรมที่ไม่มีประโยชน์ ได้มีอยู่มานานกว่าทศวรรษ โดยเฉพาะการเพิ่มขึ้นของความนิยมและความง่ายในการสร้างได้จุดประกายให้เกิดการบูมเต็มรูปแบบ โทเค็นใหม่หลายล้านรายการได้ท่วมตลาดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

ผู้ค้าถูกดึงดูดเข้าสู่พื้นที่นี้บ่อยครั้งด้วยคำสัญญาของกำไรที่รวดเร็ว อย่างไรก็ตาม Galaxy Digital ได้สังเกตว่า

การซื้อขายพวกมันน้อยเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานและมากกว่าเกี่ยวกับสิ่งที่สามารถอธิบายได้ว่าเป็น ‘cultural arbitrage’: การทำนายหรือการวิ่งล่วงหน้าวงจรความสนใจ เช่น การซื้อโทเค็นสำหรับแนวโน้ม TikTok ที่ไวรัลก่อนที่ตลาดจะรับรู้ว่ามันไวรัล ในระยะยาว ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่จะสูญเสียเงินในการซื้อขาย memecoins และในหลายๆ ด้าน มันก็เป็นเพียงการพนันธรรมดา

ในรายงานล่าสุด นักวิเคราะห์วิจัยของ Galaxy Digital Will Owens อธิบายว่า ระบบนิเวศของ memecoin ทำงานเป็นสแต็ก ที่นี่ การไหลของเงินส่วนใหญ่จะถูกกระจุกตัวในโครงสร้างพื้นฐานที่สนับสนุนการสร้างและการซื้อขาย

ในระดับฐาน blockchains เช่น Solana ครองตลาด มันโฮสต์โทเค็นกว่า 32 ล้านรายการ เพิ่มขึ้นมากกว่า 300% ตั้งแต่ต้นปี 2024 blockchain นี้คิดเป็น 56% ของ 57 ล้าน memecoins ใน chains หลัก รวมถึง Ethereum, Base, และ BNB Chain

Base และ BSC ก็มีการเคลื่อนไหวที่สำคัญ ในขณะที่ Ethereum โฮสต์โทเค็นที่ใหญ่กว่าและวัฒนธรรมที่ไม่ดุเดือดเท่า รายงานระบุ

ค่าธรรมเนียมต่ำและความสามารถในการประมวลผลสูงของ Solana ทำให้มันเป็นสถานที่ที่ผู้คนเลือกใช้ โดย memecoins คิดเป็นประมาณ 20-30% ของปริมาณการซื้อขาย DEX ของมัน ลดลงจาก 60% ในเดือนมกราคม

ถัดไป launchpads เป็นชั้นที่สำคัญ ช่วยให้การเปิดตัวโทเค็นเป็นไปอย่างรวดเร็ว Solana’s Pump.fun ซึ่งเปิดตัวในต้นปี 2024 เป็นตัวอย่างของแนวโน้มนี้ โดยการทำให้กระบวนการเป็นอุตสาหกรรมผ่านเส้นโค้งพันธบัตรที่รับประกันสภาพคล่องในต้นทุนที่น้อยที่สุด

แพลตฟอร์มนี้ได้สร้างโทเค็นประมาณ 12.9 ล้านรายการ ซึ่งคิดเป็น 40.31% ของโทเค็น Solana ทั้งหมด 32 ล้านรายการ โทเค็นที่เปิดตัวบน Pump.fun มีมูลค่าตลาดรวมที่เจือจางเต็มที่ (FDMC) เกินกว่า 4.8 พันล้าน USD แม้ว่าจะเคยสูงกว่า 10 พันล้าน USD เมื่อต้นปี

การกระจายตัวของมูลค่าของ Pump.fun tokens นั้นน่าทึ่งมาก จากเกือบ 12.9 ล้าน tokens ที่เปิดตัวบนแพลตฟอร์ม มีเพียง 12 tokens ที่คิดเป็นมากกว่าครึ่งของมูลค่าตลาดที่เจือจางเต็มที่ (FDMC) tokens เหล่านั้นรวมกันคิดเป็น 2.69 พันล้าน USD หรือ 56% ของ FDMC ทั้งหมด 4.8 พันล้าน USD ในขณะที่อีก 44% ถูกแบ่งระหว่าง tokens ที่เหลืออีกหลายล้าน Owens กล่าว

นอกจากนี้ Pump.fun ยังสร้างค่าธรรมเนียมที่สำคัญจากการสร้างและการซื้อขาย ในฤดูร้อนปี 2024 มันสูญเสียพื้นที่ให้กับคู่แข่งอย่าง LetsBonk อย่างไรก็ตาม launchpad ได้กลับมาครองความเป็นผู้นำผ่านนวัตกรรมเช่น Project Ascend ซึ่งแนะนำโมเดลค่าธรรมเนียมแบบไดนามิกสำหรับผู้สร้าง และการผสานรวมกับสตรีมเมอร์เพื่อการเปิดตัวที่มีการโต้ตอบ

ในขณะเดียวกัน DEX aggregators และ automated market makers (AMMs) เช่น Jupiter, Raydium, Orca และ Pump.fun’s in-house PumpSwap ยังคงดึงมูลค่าโดยการจัดการการซื้อขายหลังการเปิดตัวทันที แพลตฟอร์มเหล่านี้ได้รับประโยชน์จากปริมาณสูง โดยมี memecoins เป็นแรงผลักดันในการดึงดูดผู้ใช้และการเติบโตของระบบนิเวศ

บอทการซื้อขาย เช่น Axiom, BONKbot และ Trojan ช่วยเสริมด้วยการเปิดโอกาสให้ซื้อ tokens ตั้งแต่เริ่มต้นและการดำเนินการที่รวดเร็ว ซึ่งมีส่วนทำให้เกิดสภาพแวดล้อมที่มีการแข่งขันสูงแบบผู้เล่นต่อผู้เล่น (PvP)

Axiom ตัวอย่างเช่น ได้ทำรายได้สะสมเกิน 200 ล้าน USD ด้วยทีมที่มีสมาชิกน้อยกว่า 10 คน รายงานระบุ

สุดท้าย ผู้พัฒนา tokens, คนวงใน และผู้นำความคิดเห็นหลัก (KOLs) ก็ได้รับผลตอบแทนเช่นกัน นักพัฒนาและคนวงในมักจะเก็บส่วนแบ่งใหญ่ในกระเป๋าที่ซ่อนอยู่ และปล่อยเข้าสู่สภาพคล่องของตลาดเพื่อทำกำไร KOLs บนแพลตฟอร์มอย่าง X ขยายเรื่องราวผ่านแคมเปญที่ประสานกัน

ชุมชน X (เดิมคือ Twitter) และกลุ่ม Telegram ขยาย memecoins และประสานแคมเปญการโปรโมท ชุมชนได้รับแรงจูงใจให้ดัน tokens ของพวกเขาให้สูงขึ้น โดยความเชื่อร่วมกันแทนที่ปัจจัยพื้นฐาน KOLs เป็นส่วนสำคัญของชั้นนี้ นักวิเคราะห์เขียน

นักเทรดรายย่อยคือผู้แพ้มากที่สุดในยุคบูมของ memecoin หรือไม่

ในทางตรงกันข้าม ผู้ค้าส่วนใหญ่เผชิญกับข้อเสียเชิงโครงสร้าง รายงานเปิดเผยว่าเวลาถือครองเฉลี่ยสำหรับ Solana memecoins อยู่ที่ประมาณ 100 วินาที ซึ่งลดลงจาก 300 วินาทีเมื่อปีก่อน

นี่หมายความว่าผู้เข้าร่วมเฉลี่ยไม่ได้ถือ tokens เป็นเวลาหลายชั่วโมงหรือหลายวัน แต่พวกเขาหมุนเวียนอย่างรวดเร็ว ทำกำไรเพียงไม่กี่เปอร์เซ็นต์จากผู้ค้าอื่น ๆ ในสิ่งที่เป็นเกมการซื้อขาย PvP Owens อธิบาย

ความเสี่ยงมีอยู่มากมาย รวมถึง honeypots ซึ่งเป็นโทเค็นที่อนุญาตให้ซื้อแต่บล็อกการขาย rug pulls ที่คนวงในถอนสภาพคล่อง และ vamping ที่ผู้ลอกเลียนแบบดูดมูลค่าจากต้นฉบับ เหตุการณ์ที่มีชื่อเสียง เช่น เหตุการณ์ LIBRA token ส่งผลให้ผู้ค้าสูญเสียเงินหลายล้านในขณะที่คนวงในได้กำไร

ความขัดแย้งในระบบนิเวศนี้ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มที่กว้างขึ้น: ในขณะที่ memecoins ทำหน้าที่เป็นทางเข้าสู่สกุลเงินดิจิทัล ดึงดูดผู้ใช้ใหม่เข้าสู่กระเป๋าเงินและ DEXs ความคลั่งไคล้ในการเก็งกำไรส่วนใหญ่จะทำให้กลุ่มเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานที่มีความเข้มข้นสูงร่ำรวยขึ้น

สำหรับผู้เข้าร่วมส่วนใหญ่ การซื้อขายยังคงมีมูลค่าที่คาดหวังติดลบ ดังนั้น memecoins อาจดูเหมือนคาสิโน แต่เป็นเจ้ามือ — ไม่ใช่ผู้เล่น — ที่ชนะเสมอ