บริษัท Metaplanet (TSE: 3350) ซึ่งเป็นบริษัทถือครอง Bitcoin ที่จดทะเบียนในโตเกียว ได้ปรับประมาณการผลประกอบการทั้งปีงบการเงิน 2025 เมื่อวันที่ 26 มกราคม โดยบริษัทเปิดเผยการขาดทุนจากการด้อยค่าของ Bitcoin มูลค่า 104.6 พันล้านเยน (678 ล้าน USD) ขณะเดียวกันก็ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรจากการดำเนินงาน
ผลลัพธ์ดังกล่าวสะท้อนถึงการทดสอบความแข็งแกร่งของโมเดล Digital Asset Treasury ในแบบเรียลไทม์ ซึ่งเผชิญกับความสงสัยอย่างหนักตลอดปลายปี 2025
Sponsoredการด้อยค่าของ Bitcoin เป็นการปรับปรุงบัญชีที่ไม่ใช้เงินสด
แม้ว่าจะรายงานการขาดทุนตามพาดหัวข่าว แต่บริษัทได้ปรับเพิ่มประมาณการรายได้ปี 2025เป็น 8.9 พันล้านเยน (57.7 ล้าน USD) เพิ่มขึ้น 31% จากประมาณการเดิมที่ 6.8 พันล้านเยน กำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 33.8% เป็น 6.29 พันล้านเยน (40.8 ล้าน USD) โดยรายได้จากการสร้างรายได้ของ Bitcoin ที่แข็งแกร่งเกินคาดเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้มีการปรับประมาณการดังกล่าว
บริษัทประเมินมูลค่า Bitcoin ที่ถือครองตามราคาตลาด ณ สิ้นแต่ละไตรมาสตามหลักการบัญชีของญี่ปุ่น ซึ่งการด้อยค่าที่เกิดขึ้นถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายที่มิใช่ค่าดำเนินการ ส่งผลให้เกิดการขาดทุนสุทธิแบบรวม 76.6 พันล้านเยน (497 ล้าน USD)
Metaplanet เน้นย้ำว่าการด้อยค่านี้ เป็นเพียงการปรับมูลค่าตามหลักบัญชีที่สะท้อนความผันผวนชั่วคราวของราคา ณ สิ้นไตรมาส และไม่มีผลกระทบโดยตรงต่อกระแสเงินสดหรือการดำเนินธุรกิจ
บริษัทได้ระบุเพิ่มเติมว่ามีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 22.6 พันล้านเยน (147 ล้าน USD) จากเงินเยนอ่อนค่า ซึ่งช่วยชดเชยบางส่วนของการขาดทุนจาก Bitcoin โดยการลดลงสุทธิของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิของ Bitcoin ที่บันทึกในสินทรัพย์ถาวรคิดเป็นตัวเลขประมาณ 82 พันล้านเยน (532 ล้าน USD)
Dylan LeClair ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ Bitcoin ของ Metaplanet ได้อธิบายผลประกอบการดังกล่าวว่าสะท้อนถึง “แรงส่งที่แข็งแกร่งในธุรกิจหลัก พร้อมความโปร่งใสสูง” พร้อมทั้งกล่าวว่าการขาดทุนจากการด้อยค่าดังกล่าวนี้ไม่ใช่รายการกระแสเงินสด ขณะที่การถือครอง BTC เพิ่มขึ้นเป็น 35,102 coin
Sponsoredถือ Bitcoin เพิ่มขึ้น 20 เท่า
คลัง Bitcoin ของ Metaplanet เติบโตอย่างรวดเร็วตลอดปี 2025 โดยสิ้นปีถือครองถึง 35,102 BTC จากเดิม 1,762 BTC เมื่อปีก่อนหน้า ซึ่งถือว่าเพิ่มขึ้นเกือบ 20 เท่า
BTC Yield ซึ่งวัดจากการเติบโตของ Bitcoin ต่อหุ้นสามัญปรับหมดจด เพิ่มขึ้น 568% ตลอดทั้งปี ฝ่ายบริหารระบุว่า “กลยุทธ์ด้านเงินทุนและโครงการซื้อ Bitcoin ประสบความสำเร็จเกินเป้าหมายที่ตั้งไว้แต่แรก”
ในช่วงไตรมาสที่ 4 Metaplanet ได้ขยายแหล่งเงินทุนด้วยการออกหุ้นบุริมสิทธิแปลงสภาพแบบไม่มีวันหมดอายุ รุ่น B (MERCURY) พร้อมกับจัดตั้งวงเงินสินเชื่อ 500 ล้าน USD ซึ่งช่วยให้บริหารเงินทุนได้ยืดหยุ่นมากขึ้นโดยไม่ขึ้นอยู่กับระดับราคาหุ้น
กรณีทดสอบสำหรับโมเดล DAT ที่กำลังเผชิญปัญหา
Metaplanet ได้กลายเป็นศูนย์กลางของการถกเถียงเรื่อง Digital Asset Treasury (DAT) ตั้งแต่โมเดลนี้เริ่มมีปัญหาในช่วงปลายปี 2025 โดยในเดือนตุลาคม มูลค่าองค์กรของบริษัท ลดลงต่ำกว่าทุนสำรอง Bitcoin เป็นครั้งแรก ซึ่งเป็นสัญญาณถึงความสนใจของนักลงทุนทั่วโลกที่ลดลงในภาคส่วนนี้ นอกจากนี้ mNAV—ตัวชี้วัดที่เปรียบเทียบมูลค่าตลาดกับสินทรัพย์คริปโต—ลดลงเหลือต่ำกว่า 1.0x และราคาหุ้นปรับตัวลดลงประมาณ 80% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายนที่ ¥1,930
อีกทั้งนักวิจารณ์อย่าง Jim Chanos วิพากษ์วิจารณ์ว่าโมเดล DAT นี้เป็นเพียง “ศัพท์ทางการเงินที่ไร้สาระ” ในขณะที่ Galaxy Digital เตือนว่าการเพิ่มขึ้นของบริษัท Treasury กว่า 200 รายทำให้นึกถึงภาวะเกินจริงของกองทุนลงทุนยุค 1920s Metaplanet ซึ่งเคยมีราคาซื้อขายสูงถึงแปดเท่าของทุนสำรอง Bitcoin กลายเป็นตัวอย่างสำคัญของความผันผวนในภาคส่วนนี้
แนวโน้มปีงบ FY2026 คาดโต 80%
สำหรับปีงบประมาณ 2026 Metaplanet คาดการณ์รายได้ที่ ¥16 พันล้าน (USD 104 ล้าน) เพิ่มขึ้น 79.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน และมีกำไรจากการดำเนินงานที่ ¥11.4 พันล้าน (USD 74 ล้าน) เพิ่มขึ้น 81.3% จากรายได้ที่คาดการณ์นี้ ¥15.6 พันล้านมาจากธุรกิจ Bitcoin Income Generation ซึ่งแสดงให้เห็นว่ายุทธศาสตร์ที่สร้างรายได้บนฐานทุนสำรอง Bitcoin อาจมีความทนทานมากกว่าการสะสมเพียงอย่างเดียว
แต่ทั้งนี้บริษัทไม่ได้ให้คำแนะนำเกี่ยวกับรายได้ปกติหรือรายได้สุทธิ เนื่องจากความยากในการทำนายราคาของ Bitcoin โดยบริษัทจะเปิดเผยตัวเลขสุดท้ายของปีงบประมาณ 2025 ในรายงานผลประกอบการที่กำหนดออกในวันที่ 16 กุมภาพันธ์ 2026
