กฎคริปโตใหม่ของยุโรปเปลี่ยนแปลงอะไรในการปฏิบัติ

อุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซีในยุโรปเริ่มสัมผัสผลกระทบจากกฎระเบียบที่ก่อนหน้านี้ส่วนใหญ่ยังมีอยู่แค่บนกระดาษเท่านั้น โดยกรอบกฎเกณฑ์ Markets in Crypto-Assets (MiCA) ของสหภาพยุโรป ซึ่งถือเป็นชุดกฎแรกในลักษณะนี้ ขณะนี้กำลังถูกนำไปใช้ทั่วประเทศสมาชิก

ทั้งนี้ กฎระเบียบฉบับใหม่นี้เกิดขึ้นหลังจากหลายปีของการเติบโตอย่างรวดเร็วและเกิดกรณีล้มเหลวที่แสดงให้เห็นถึงความจำเป็นในการมีกฎที่ชัดเจนขึ้นและเพิ่มการคุ้มครองให้มากขึ้นเมื่อ MiCA มีผลบังคับใช้แล้ว สินทรัพย์คริปโตจะไม่ปฏิบัติการในพื้นที่สีเทาทางกฎหมายทั่วทั้งยุโรปอีกต่อไป แต่จะอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่กำหนดไว้แน่นอนและคาดเดาได้มากขึ้น

สำหรับนักลงทุน MiCA ถูกออกแบบมาเพื่อให้การคุ้มครองและความโปร่งใสมากยิ่งขึ้น สำหรับโครงการคริปโต แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน และสตาร์ทอัพ MiCA ได้กำหนดความคาดหวังใหม่เกี่ยวกับวิธีการออกสินทรัพย์ดิจิทัล การบริหารจัดการ และการเข้าสู่ตลาด

ขอบเขตของ MiCA ถูกวางไว้ให้กว้างโดยตั้งใจ ซึ่งครอบคลุมสินทรัพย์คริปโตส่วนใหญ่ที่ยังไม่ได้อยู่ภายใต้การกำกับดูแลในฐานะเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิมภายใต้กฎหมายอย่าง Markets in Financial Instruments Directive (MiFID II) ของสหภาพยุโรป โดยสรุป โทเคนที่ไม่ได้มีลักษณะหรือพฤติกรรมเหมือนหลักทรัพย์มักอยู่ภายใต้ MiCA แทน

MiCA ยังให้ความสำคัญเป็นพิเศษกับ stablecoin ซึ่งผู้ออกจะต้องถือสินทรัพย์ตามที่กล่าวไว้จริง อำนวยความสะดวกให้ผู้ใช้สามารถแลกโทเคนคืนได้อย่างง่ายดาย และต้องปฏิบัติตามกฎทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นเพื่อลดความเสี่ยงจากการล่มสลายแบบฉับพลัน

เหตุใดการปฏิบัติตามกฎจึงเริ่มมีความสำคัญมากขึ้น

เมื่อ MiCA ไม่ครอบคลุม MiFID II อาจนำมาใช้แทน พูดอีกอย่างหนึ่ง หากกิจกรรมใดเกี่ยวข้องกับสิ่งที่มีลักษณะคล้ายเครื่องมือทางการเงินแบบดั้งเดิม บริษัทต่างๆ อาจจำเป็นต้องได้รับการอนุมัติภายใต้ MiFID II และต้องปฏิบัติตามกฎการดำเนินธุรกิจและตลาดเช่นเดียวกับการเงินแบบดั้งเดิม

เมื่อนำกฎเกณฑ์เหล่านี้มาใช้ การปฏิบัติตามกลายเป็นเกณฑ์เชิงปฏิบัติในการพิจารณาว่าแพลตฟอร์มใดน่าเชื่อถือ ซึ่งในบริบทนี้ แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์อย่าง Kraken (ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับของ MiCA และ MiFID II ในกรณีที่เกี่ยวข้อง) ต่างก็ถูกมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของโครงสร้างพื้นฐานการเงินที่มีกำกับดูแลของยุโรปมากขึ้น แทนที่จะเป็นผู้เล่นนอกระบบ

ในระดับที่กว้างขึ้น กฎใหม่ของยุโรปถูกออกแบบมาเพื่อลดโอกาสเกิดกรณีล้มเหลวอย่างที่ผู้ใช้เคยต้องเผชิญความเสียหายในอดีต และยังช่วยยกระดับความคาดหวังเกี่ยวกับโครงสร้างพื้นฐานคริปโตที่จริงจัง ตั้งแต่การดูแลสินทรัพย์ลูกค้า การรายงานของแพลตฟอร์ม การบริหารจัดการตนเอง ไปจนถึงการจัดการความเสี่ยง ความชัดเจนเหล่านี้ทำให้ธนาคาร ผู้จัดการกองทุน และสถาบันอื่นๆ (ซึ่งส่วนมากต้องการโครงสร้างการปฏิบัติตามกฎที่ชัดเจน) สามารถเข้ามามีส่วนร่วมในตลาดได้อย่างมั่นใจยิ่งขึ้น

มาตรการป้องกันเหล่านี้เปลี่ยนแปลงอะไรบ้าง

MiCA ได้กำหนดกติกาพื้นฐานสำหรับการดำเนินงานประจำวันของแพลตฟอร์มคริปโตไว้ ได้แก่ ต้องเปิดเผยอย่างตรงไปตรงมาว่าดำเนินการอย่างไร ต้องแยกเงินลูกค้าออกจากเงินบริษัท รวมทั้งต้องมีหลักประกันที่เพียงพอเพื่อช่วยเหลือผู้ใช้หากเกิดปัญหา

ภายใต้ MiCA coin ของผู้ใช้จะไม่ถูกนำไปปะปนกับเงินของบริษัทแลกเปลี่ยน และจะมีการตรวจสอบจากหน่วยงานอิสระเพื่อยืนยันยอดเงินลูกค้าทั้งหมด ดังนั้นหากเกิดปัญหากับแพลตฟอร์ม ผู้ใช้งานจึงไม่ควรกังวลว่าสินทรัพย์ของตนหายไปที่ไหน

ตัวอย่างที่ชัดเจนคือหน่วยงานรับฝากสินทรัพย์ของ Kraken ในยุโรปที่อยู่ภายใต้การกำกับของ MiCA โดยการปฏิบัติตาม กฎระเบียบเหล่านี้ มาตรการคุ้มครองคุ้นเคยจากการเงินแบบดั้งเดิมจึงเริ่มถูกนำมาใช้ในคริปโตเช่นกัน โดยเฉพาะในส่วนของการจัดเก็บและดูแลสินทรัพย์ ทำให้โครงสร้างสามารถอยู่รอดได้แม้ตลาดจะผันผวน

ติดตามเส้นทางเงินทุน

สหภาพยุโรปกำลังเข้มงวดกับกฎระเบียบเกี่ยวกับการติดตามธุรกรรมคริปโตมากขึ้น โดยเฉพาะเรื่องการป้องกันการฟอกเงิน (AML) และการต่อต้านการสนับสนุนทางการเงินแก่การก่อการร้าย (CTF) หน่วยงานกำกับดูแลได้ขยายสิ่งที่เรียกว่า Travel Rule ไปยังธุรกรรมคริปโตด้วย ซึ่งหมายความว่าข้อมูลพื้นฐานเกี่ยวกับผู้ส่งและผู้รับจะต้องถูกแชร์ก่อนที่การโอนจะสำเร็จ เช่นเดียวกับการโอนเงินผ่านธนาคารในปัจจุบัน

ในขณะเดียวกัน สหภาพยุโรปกำลังจัดตั้งหน่วยงานป้องกันการฟอกเงินแห่งใหม่หรือ AMLA เพื่อกำกับดูแลการบังคับใช้ในแต่ละประเทศสมาชิกและรักษามาตรฐานให้อยู่ในระดับเดียวกัน

สำหรับการใช้งานในชีวิตประจำวัน ผู้ใช้อาจต้องตอบคำถามเพิ่มเติมอีกเล็กน้อย ตัวอย่างเช่น บนแพลตฟอร์มอย่าง Kraken ลูกค้าจากสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรอาจถูกขอให้ยืนยันว่ากำลังโอนไปยังอีกแพลตฟอร์มหรือโอนไปยัง wallet ที่ดูแลเอง และต้องให้รายละเอียดผู้ส่งหรือผู้รับในบางธุรกรรม แม้ว่าจะเพิ่มขั้นตอน แต่ก็นับเป็นตัวอย่างของกฎระเบียบที่เริ่มปรากฏชัดในประสบการณ์ใช้งานจริง

จากการกระจายตัวสู่ตลาดเดียว

MiCA ยังได้นำเสนอโมเดลการออกใบอนุญาตแบบรวมศูนย์ทั่วทั้งยุโรปด้วย แม้ว่าตลาดคริปโตจะยังต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานระดับชาติ แต่เมื่อได้รับแล้ว ใบอนุญาตนี้สามารถใช้ได้ในทุกประเทศสหภาพยุโรปและ EEA โดยไม่จำกัดแค่ตลาดเดียว

ในทางปฏิบัติ แนวทางนี้เริ่มทำให้ตลาดคริปโตของยุโรปที่กระจัดกระจายรวมตัวกันมากขึ้น ทั้งยังตั้งข้อกำหนดที่สูงขึ้น และไม่ใช่ทุกแพลตฟอร์มจะผ่านได้ แต่สำหรับแพลตฟอร์มที่ผ่าน จะได้รับความไว้วางใจมากขึ้นและสามารถขยายกิจการทั่วภูมิภาคได้

สำหรับผู้ใช้งานคริปโตชาวยุโรปในชีวิตประจำวัน การเปลี่ยนแปลงนี้จะช่วยเพิ่มความมั่นใจในการเลือกแพลตฟอร์มเทรด เนื่องจากกฎคุ้มครองผู้บริโภคและระบบกำกับดูแลของ MiCA ผู้ใช้จึงทราบว่าแพลตฟอร์มที่ได้รับใบอนุญาตจากสหภาพยุโรปต้องปฏิบัติตามมาตรฐานเดียวกันข้ามพรมแดน มาตรฐานเดียวนี้ทำให้สามารถไว้วางใจได้ว่าแพลตฟอร์มจะดำเนินงานด้วยแนวทางเดียวกันไม่ว่าจะอยู่ที่ไหน

Kraken นับเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มหลักที่ได้รับ ใบอนุญาต MiCA จากธนาคารกลางไอร์แลนด์ตั้งแต่กลางปี 2025 การได้รับอนุญาตแต่เนิ่นๆ ช่วยให้ Kraken สามารถขยายบริการทั่วทั้งยุโรปภายใต้กรอบกฎระเบียบเดียวกัน มอบความชัดเจนให้กับผู้ใช้ชาวยุโรปเกี่ยวกับมาตรฐานที่แพลตฟอร์มใช้ปฏิบัติ

กฎระเบียบของสหภาพยุโรป vs สหรัฐอเมริกา

สหภาพยุโรปและสหรัฐอเมริกาต่างใช้แนวทางที่แตกต่างกับการกำกับดูแลคริปโต โดยยุโรปมุ่งเน้นไปที่การกำหนดกติกาชัดเจนตั้งแต่ต้น ส่วนสหรัฐฯ มักพึ่งพาการบังคับใช้กฎหมายและคำตัดสินของศาลในการจำกัดสิ่งที่ทำได้หรือไม่ได้

ในทางปฏิบัติ หมายความว่าองค์กรในยุโรปได้รับคำแนะนำที่ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีดำเนินธุรกิจ ในขณะที่หลายบริษัทในสหรัฐฯ ต้องตีความกฎเกณฑ์หลังจากมีการบังคับใช้แล้ว

ปัจจุบัน สหรัฐฯ เริ่มขยับสู่แนวทางที่มีโครงสร้างมากขึ้น โดยเฉพาะกับ stablecoin แต่กรอบการกำกับดูแลก็ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น ดังนั้น ในขณะนี้ โมเดลที่มุ่งเน้นกฎเกณฑ์ก่อนของยุโรปจึงให้อะไรที่ชัดเจนและต่อเนื่องมากกว่า

สำหรับนักลงทุนและผู้มีส่วนร่วมในตลาด กฎระเบียบไม่ใช่ประเด็นรองอีกต่อไป แต่กลับส่งผลโดยตรงกับการเติบโตของคริปโต ที่ใดบ้างที่แพลตฟอร์มสามารถดำเนินงานในวงกว้างได้ และความไว้วางใจในอนาคตจะมีหน้าตาเป็นอย่างไร เมื่อกฎของยุโรปเริ่มบังคับใช้จริง ตลาดก็เข้าสู่ช่วงที่ความชัดเจน ความสอดคล้อง และความรับผิดชอบมีความสำคัญเทียบเท่ากับนวัตกรรม