MiCA ได้นำกรอบตลาดคริปโตของยุโรปที่เป็นหนึ่งเดียวมาใช้ โดยใบอนุญาตเดียวสามารถใช้ได้ใน 27 ประเทศ บริษัทแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่อย่าง Binance, Kraken และ Coinbase ต่างก็ได้รับใบอนุญาต MiCA สำหรับทุกประเทศในสหภาพยุโรปแล้ว
แต่สำหรับบริษัทเล็ก ๆ แล้ว MiCA กลับกลายเป็นอีกหนึ่งความท้าทาย ระเบียบนี้ทำหน้าที่เป็นตัวกรองคุณภาพ แต่การตีความแตกต่างกันออกไป บางฝ่ายระบุว่า ช่วยขจัดผู้เล่นที่ไม่ดี ขณะที่อีกฝ่ายเห็นว่ากระทบกับบริษัทที่ไม่มีเงินทุนสำรองที่หนามากเกินไป
ต้นทุนที่แท้จริงของการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์
รายละเอียดค่าใช้จ่ายสะท้อนถึงอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดอย่างมาก โดยต้นทุนใบอนุญาตและการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ขั้นต่ำสำหรับสตาร์ทอัพคริปโตอยู่ที่ 250,000–500,000 ยูโรเฉพาะค่าใบอนุญาต นอกจากนี้ยังมีค่าแรงเจ้าหน้าที่ดูแลการปฏิบัติตามกฎ (80,000–150,000 ยูโรต่อปี) และค่าทนายความ (50,000–200,000 ยูโร) ผู้ออก stablecoin ยังต้องสำรองทุนอีก 5 ล้านยูโร
ผลกระทบจะแตกต่างกันไปตามโปรไฟล์แต่ละบริษัท บริษัทที่มีเงินลงทุนจาก VC จะถือว่าค่าใช้จ่ายเหล่านี้คือค่าใช้จ่ายธุรกิจปกติ แต่สตาร์ทอัพที่ใช้เงินทุนของตนเองและทีมขนาดเล็กจะพบกับอุปสรรคการดำเนินงานมากกว่า โครงสร้างรวมของต้นทุนได้สร้างเกณฑ์การเข้าสู่ตลาดในทางปฏิบัติ ที่เอื้อประโยชน์ให้กับบริษัทที่มีเงินทุน และส่งผลเสียต่อผู้เล่นรายเล็ก
Holger Kuhlmann ซึ่งเป็นวิทยากรในงาน BeInCrypto expert council ได้อธิบายถึงแรงกดดันของการดำเนินงานไว้อย่างตรงไปตรงมา
หลายบริษัทกำลังอยู่ในภาวะกดดัน เพราะไม่มีพนักงานพอจะรองรับกติกาใหม่ได้อย่างเหมาะสม หรือจำเป็นต้องจ้างคนเพิ่ม ซึ่งก็ส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว หลายบริษัทต้องตัดสินใจเลือกระหว่างยอมรับความซับซ้อนด้านงานเอกสาร หรือเลือกแบกรับค่าใช้จ่ายและความเสี่ยงในการย้ายไปยังที่ใหม่
ทางเลือกที่ Kuhlmann กล่าวถึงกำลังเกิดขึ้นทั่ว ยุโรป โดยข้อมูลอุตสาหกรรมแสดงให้เห็นว่า กว่า 40% ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตประสบปัญหาในการปฏิบัติตามข้อกำหนดรายงานของ MiCA สาเหตุหลักคือค่าใช้จ่ายด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่สูง และอย่างน้อย 25% ของแพลตฟอร์มที่ขอใบอนุญาต MiCA ต้องเผชิญกับความล่าช้าหรือโดนปฏิเสธเพราะเอกสาร AML ไม่ครบถ้วนหรือมีปัญหาเรื่องงานเอกสารอื่น ๆ
ติดตามช่อง YouTube ของเรา เพื่อชมความเห็นจากผู้นำและผู้สื่อข่าวผู้เชี่ยวชาญ
ปัญหาด้านเอกสารหรือทางเลือกในการย้ายถิ่นฐาน
สำหรับบริษัทขนาดเล็กหลายแห่ง การย้ายถิ่นฐานมักจะหมายถึงเวียนนา โดยสำนักงานกำกับดูแลการเงินของประเทศออสเตรียให้ระยะเวลาพิจารณาอนุญาตไม่เกินหกเดือน ซึ่งเร็วกว่าตารางเวลาด้านใบอนุญาตของเยอรมนีอย่างมาก สำหรับบริษัทที่ไม่อาจรอคอยหรือจ้างพนักงานด้านการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์เพิ่มเติมได้ การย้ายจึงกลายเป็นทางเลือกที่มีเหตุผลทางเศรษฐกิจ แม้ว่าจะต้องมีค่าใช้จ่ายจากการย้ายถิ่นฐานก็ตาม
การตีความข้อบังคับ MiCA อย่างเข้มงวดของเยอรมนีได้เพิ่มแรงกดดันนี้อย่างมาก แม้ประเทศสมาชิกสหภาพยุโรปส่วนใหญ่จะคงไว้ซึ่งระยะเวลาเปลี่ยนผ่าน 18 เดือนเต็มตามที่ MiCA กำหนด แต่เยอรมนีกลับกำหนดเส้นตายให้สั้นลงเหลือเพียง 12 เดือนเท่านั้น เมื่อมีเวลาน้อยลงในการเตรียมตัว จึงทำให้ต้นทุนสูงขึ้น ทรัพยากรที่จำกัดต้องรองรับแรงกดดันมากขึ้น และธุรกิจจำนวนมากต่างก็มองว่าการย้ายประเทศน่าจะดีกว่าการปฏิบัติตามข้อกำหนดภายใต้กรอบกฎหมายของเยอรมนี
โดยรูปแบบนี้ก่อให้เกิดผลกระทบอย่างแท้จริง สถานะของเยอรมนีในฐานะศูนย์กลางคริปโต ตามรายงานวิเคราะห์ที่เกี่ยวข้องเกี่ยวกับประเด็นศูนย์กลางคริปโต ก็ขึ้นอยู่กับการรักษา ecosystem สตาร์ทอัพไว้ด้วยเช่นกัน แต่ภาระในการปฏิบัติตามข้อกำหนดกลับเป็นสิ่งที่ผลักดันให้สตาร์ทอัพเหล่านี้ไปที่อื่น
ผู้ชนะและผู้แพ้ภายใต้ MiCA
ข้อมูลเผยให้เห็นถึงการแบ่งแยกที่ชัดเจน ธุรกิจที่ปฏิบัติตาม MiCA สามารถเพิ่มการลงทุนจากสถาบันได้ 45% เมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนด โดยตลาดแลกเปลี่ยนรายใหญ่ที่มีความสัมพันธ์กับสถาบันอยู่แล้ว มีทุนสำรองและโครงสร้างรองรับการปฏิบัติตามข้อกำหนด ก็สามารถใช้ MiCA เป็นเกราะป้องกันเหนือคู่แข่งรายเล็ก
Binance, Kraken และ Coinbase ต่างก็ได้รับใบอนุญาต MiCA สำหรับทั้ง 27 ประเทศในสหภาพยุโรป สำหรับบริษัทเหล่านี้ MiCA ทำหน้าที่ตามที่ตั้งใจไว้ คือทำให้ตลาดเป็นหนึ่งเดียวกันและขจัดความไม่แน่นอน กฎระเบียบนี้นำความน่าเชื่อถือมาให้และช่วยให้พวกเขาสานความสัมพันธ์กับสถาบันได้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น
Chris Pliessnig จากบริษัท Tirox ที่นำพาลูกค้าหลายรายผ่านการเปลี่ยนผ่านสู่ MiCA ได้กล่าวถึงทั้งสองด้านของผลกระทบว่า มันขยายขอบเขตผลิตภัณฑ์ ขยายขอบเขตบริการ และยกระดับไปอีกขั้น ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนั้นเกิดขึ้นจริง แต่เฉพาะกับบริษัทที่มีทรัพยากรมากพอจะไปถึงระดับใหม่ได้เท่านั้น
การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง
เยอรมนีได้อนุญาตใบอนุญาต MiCA กว่า 30 ใบ แต่ส่วนใหญ่ตกเป็นของธนาคารดั้งเดิมที่เพิ่งเริ่มเข้าสู่โลกคริปโต ขณะที่สตาร์ทอัพที่เคยทำให้เบอร์ลินและแฟรงก์เฟิร์ตเป็นแหล่งเงินทุนคริปโตที่น่าสนใจ กลับไปขอใบอนุญาตที่ประเทศอื่น โดยเฉพาะที่เวียนนา ผลที่เกิดขึ้นคือ ecosystem สตาร์ทอัพที่เคยสร้างชื่อเสียงด้านนวัตกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลของเยอรมนีกำลังถูกทำให้กลวงเปล่า
ผู้เชี่ยวชาญรายหนึ่งสังเกตว่า เยอรมนีเสี่ยงที่จะสูญเสียสถานะศูนย์กลางคริปโต ไม่ใช่เพราะตัว MiCA เอง แต่เป็นเพราะการบังคับใช้กฎอย่างเข้มงวดเกินไป กฎระเบียบเหมือนกันทั้งสหภาพยุโรป แต่ความเข้มงวดในการบังคับใช้นั้นต่างกัน
หนทางข้างหน้ายังไม่ชัดเจน
บริษัทขนาดเล็กต้องเลือกสามทางที่จำกัด คือ แบกรับต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดพร้อมยอมรับอัตรากำไรที่ต่ำลงและเติบโตช้าลง ย้ายไปเวียนนาหรือลิสบอนและละทิ้งความสัมพันธ์กับลูกค้าเดิมรวมถึงการเข้าถึงตลาดเยอรมัน หรือถอนตัวออกจากตลาดโดยสิ้นเชิง
ผลลัพธ์นี้แตกต่างไปจากเจตนารมณ์ในการออกแบบข้อบังคับ MiCA อย่างมาก โดยผู้เชี่ยวชาญที่ให้สัมภาษณ์ในรายงานนี้ต่างเห็นพ้องกันว่า แทนที่จะสร้างตลาดที่เป็นหนึ่งเดียว ข้อบังคับกลับส่งเสริมการรวมศูนย์ตลาดที่เอื้อประโยชน์แก่ผู้เล่นรายใหญ่ที่มีทุนหนา อุปสรรคในการเข้าสำหรับคู่แข่งขนาดเล็กสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยผู้เชี่ยวชาญบางรายถือว่านี่เป็นการควบคุมคุณภาพที่จำเป็น ขณะที่บางรายมองว่านี่เป็นภาระที่ไม่ได้ตั้งใจ เมื่อลองดูรูปแบบของการย้ายประเทศแล้ว จะเห็นได้ว่าบริษัทที่เกี่ยวข้องต่างก็ตัดสินใจไปแล้ว
