เครื่องมือทางการเงินที่ใหญ่ที่สุดของ MicroStrategy สำหรับใช้ลงทุนใน Bitcoin กำลังเผชิญแรงกดดัน โดยหุ้นบุริมสิทธิ์ STRC ของ Strategy ร่วงลงต่ำกว่าระดับเป้าหมายที่ 100 USD อย่างมากในสัปดาห์นี้ ซึ่งนำไปสู่ข้อสงสัยใหม่เกี่ยวกับแผนซับซ้อนของบริษัทในการซื้อ Bitcoin ด้วยหลักทรัพย์สไตล์วอลล์สตรีท
การเทขายครั้งนี้ได้รับความสนใจเป็นพิเศษเพราะ Saylor ได้เชื่อมโยงผลิตภัณฑ์หุ้นบุริมสิทธิ์ชุดใหม่ของ Strategy เข้ากับการออกแบบที่ใช้ AI ช่วย
เมื่อพวกเราออก STRC พวกเราทำทุกขั้นตอนด้วย AI ดิฉันไม่สามารถทำด้วยตัวเองได้ ดิฉันนั่งคุยกับ AI ไปกลับอยู่นานหลายชั่วโมง Saylor กล่าวระหว่างให้สัมภาษณ์
STRC หรือชื่ออย่างเป็นทางการว่า Strategy’s Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock ถูกออกแบบมาให้ซื้อขายใกล้เคียง 100 USD โดย Strategy สามารถปรับอัตราเงินปันผลรายเดือนเพื่อช่วยคงระดับราคานั้นได้
ตอนนี้รูปแบบนั้นกำลังถูกทดสอบ
STRC ซื้อขายแถวระดับสูง 80 USD หลังจากร่วงลงถึงระดับต่ำ 80 USD ซึ่งต่ำกว่าระดับที่ Strategy ต้องการรักษาไว้
สำหรับผลิตภัณฑ์ที่ขายในฐานะหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ให้ผลตอบแทนสูงและมั่นคง การร่วงลงนี้จึงกลายเป็นสัญญาณสำคัญสำหรับนักลงทุนหลายคน
จุดพลิก AI ทำให้การเทขายกลายเป็น meme
การร่วงลงรอบนี้ยิ่งน่าตื่นเต้นขึ้นเพราะความคิดเห็นของ Saylor เกี่ยวกับ AI
Saylor กล่าวว่า Strategy ได้ใช้ปัญญาประดิษฐ์ช่วยออกแบบผลิตภัณฑ์หุ้นบุริมสิทธิ์บางส่วน โดยนักวิจารณ์ปัจจุบันก็เริ่มเสียดสี STRC ว่าเป็นหลักทรัพย์ “ออกแบบโดย AI” ที่กำลังพังทลายจากแรงกดดันตลาด
วลีนี้ฟังติดหูดี แต่ความจริงแล้วมีความซับซ้อนมากกว่า เพราะ AI อาจช่วยเฉพาะในการสร้างโมเดล โครงสร้าง หรือออกแบบผลิตภัณฑ์ แต่หลักทรัพย์จริงนี้ต้องผ่านกระบวนการจากธนาคาร ทนายความ ผู้บริหาร และการอนุมัติจากตลาดอยู่ดี
ถึงอย่างไรก็ตาม ภาพรวมดูไม่ดีนัก STRC ถูกนำเสนอในฐานะเครื่องมือทางการเงินแห่งยุค Bitcoin แต่การร่วงลงต่ำกว่า 100 USD ทำให้วิศวกรรมทางการเงินนี้ดูไม่มั่นคงอย่างที่โฆษณาไว้เลย
จริง ๆ แล้ว STRC คืออะไร
STRC ไม่ใช่ Bitcoin หรือ stablecoin แต่ก็ไม่เหมือนหุ้นสามัญทั่วไปของบริษัทเช่นกัน
สิ่งนี้คือหุ้นบุริมสิทธิ์ที่ออกโดย Strategy ซึ่งเป็นบริษัทที่แต่เดิมชื่อ MicroStrategy ตามปกติ หุ้นบุริมสิทธิ์จะอยู่ระหว่างหุ้นสามัญกับตราสารหนี้ โดยนักลงทุนซื้อเพื่อหวังหารายได้เป็นหลัก
STRC จ่ายเงินปันผลในอัตราสูง โดย Strategy สามารถปรับเพิ่มหรือลดเงินปันผลนี้รายเดือนเพื่อพยายามรักษาราคาหุ้นใกล้เคียงกับ 100 USD
นี่คือกลไกหลักเลยก็ว่าได้ หาก STRC ร่วงลงต่ำกว่า 100 USD มากเกินไป ตลาดจะคาดหวังให้ Strategy ปรับเพิ่มเงินปันผลเพื่อดึงดูดความสนใจ
เหตุใดการร่วงลงจึงสำคัญ
การให้เงินปันผลในอัตราที่สูงขึ้น หมายความว่า MicroStrategy จำเป็นต้องจ่ายเงินให้กับนักลงทุนมากขึ้น
สิ่งนี้ทำให้ต้นทุนในการระดมทุนเพิ่มสูงขึ้น นอกจากนี้ยังทำให้การออก STRC ครั้งต่อไปยากขึ้นด้วย หากนักลงทุนไม่เชื่อใจว่า STRC จะยืนอยู่ใกล้ 100 USD ได้อีก Strategy อาจต้องเสนออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อดึงดูดผู้ซื้อ
สำหรับ Saylor เรื่องนี้มีความสำคัญ เพราะ Strategy ใช้หลักทรัพย์อย่าง STRC ในการสนับสนุนกลยุทธ์ Bitcoin ของบริษัท บริษัทนี้ระดมทุนจากตลาดทุนและนำเงินส่วนนั้นไปซื้อ Bitcoin เพิ่มเติม
เมื่อกลไกนี้ทำงาน Strategy สามารถขยายการถือ Bitcoin ได้ต่อไปโดยไม่ต้องขายหุ้นสามัญในราคาที่ไม่จูงใจ
แต่เมื่อกลไกนี้อ่อนแอลง ทางเลือกก็จะยิ่งยากขึ้นเช่นกัน
MicroStrategy จะต้องขาย Bitcoin เพิ่มหรือไม่?
ขณะนี้ยังไม่มีสัญญาณยืนยันว่า Strategy จะต้องขาย Bitcoin อีกครั้ง เนื่องจาก STRC
แต่ความกังวลอยู่ที่แรงกดดัน ไม่ใช่การบังคับขายในทันที
หาก STRC ยังคงร่วงต่อไป Strategy อาจจำเป็นต้องปรับเพิ่มเงินปันผลอีกครั้ง ถ้าค่าใช้จ่ายเงินปันผลสูงขึ้น บริษัทต้องมีเงินสดที่มั่นคงหรือระดมทุนใหม่เพื่อจ่ายให้นักลงทุนต่อเนื่อง
สิ่งนี้อาจนำไปสู่การออกหุ้นสามัญเพิ่ม ซึ่งจะลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นเดิม และอาจลดขีดความสามารถของ Strategy ในการซื้อ Bitcoin เพิ่มเติมด้วย
ในสถานการณ์ที่ตึงตัวขึ้น นักลงทุนเริ่มกังวลว่าบริษัทอาจพบแรงกดดันจนต้องขาย Bitcoin บางส่วนเพื่อชำระภาระหน้าที่หรือปกป้องฐานะการเงินของบริษัท
สิ่งนี้จะกระทบกับเรื่องเล่าหลัก ๆ ของกลยุทธ์ของ Saylor เพราะ Strategy ได้สร้างอัตลักษณ์หลักในการสะสม Bitcoin ไม่ใช่การขายมันออกไป
