นักวิเคราะห์แสดงความกังวลว่า MicroStrategy ซึ่งเป็นผู้ถือ Bitcoin (BTC) รายใหญ่ที่สุดในองค์กร อาจกำลังนั่งอยู่บนระเบิดเวลาทางการเงินที่อาจส่งผลกระทบต่อทั้งตลาดคริปโต
ด้วยการถือครองกว่า 597,000 BTC ซึ่งเทียบเท่ากับ 3% ของอุปทานทั้งหมดของ Bitcoin บริษัทด้านธุรกิจอัจฉริยะที่เปลี่ยนมาเป็นตัวแทน Bitcoin นี้อาจเป็นที่เรียกว่า ความเสี่ยงการชำระบัญชีที่ใหญ่ที่สุดของคริปโต
การเดิมพัน Bitcoin มูลค่า 71 พันล้าน USD ของ MicroStrategy ก่อให้เกิดความกังวลด้านความเสี่ยงเชิงระบบ
Bitcoin ทำสถิติสูงสุดใหม่อีกครั้งในวันอาทิตย์ โดยค่อยๆ ขยับเข้าใกล้ระดับ 120,000 USD อย่างไรก็ตาม ครั้งนี้การพุ่งขึ้นเกิดขึ้นท่ามกลางความสนใจของสถาบันมากกว่าการซื้อของผู้บริโภคทั่วไป
หนึ่งในนั้นคือ MicroStrategy (ปัจจุบันคือ Strategy) ซึ่งถือครอง 597,325 BTC มูลค่ากว่า 71 พันล้าน USD ณ ขณะที่เขียนนี้
Leshka.eth, KOL และนักกลยุทธ์การลงทุน ได้อธิบายถึงขนาดและความเปราะบางของการลงทุนใน Bitcoin ของ MicroStrategy
ทุกคนกำลังเฉลิมฉลองในขณะที่สิ่งนี้สร้างความเสี่ยงการชำระบัญชีที่ใหญ่ที่สุดของคริปโต Leshka เขียน
นักวิเคราะห์ระบุว่า ตำแหน่งมูลค่า 71 พันล้าน USD ของ MicroStrategy ใน Bitcoin ถูกสร้างขึ้นบนหนี้แปลงสภาพ 7.2 พันล้าน USD ที่ระดมทุนมาตั้งแต่ปี 2020 ราคาซื้อ BTC เฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 70,982 USD
หาก Bitcoin ลดลงต่ำกว่าระดับนั้น การขาดทุนทางกระดาษอาจเริ่มกดดันงบดุลของบริษัท
ต่างจาก spot ETFs (กองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน) MicroStrategy ขาดกันชนเงินสดหรือกลไกการไถ่ถอน
ซึ่งหมายความว่าการลดลงของราคาของ Bitcoin จะกระทบต่อมูลค่าของบริษัทโดยตรง และในกรณีที่รุนแรงอาจบังคับให้ขายสินทรัพย์เพื่อครอบคลุมหนี้สิน
นี่ไม่ใช่แค่การเล่น Bitcoin ที่มีความเสี่ยงสูง แต่เป็นการเดิมพันที่มีการยกระดับด้วยขอบเขตความผิดพลาดที่น้อยมาก Leshka เตือน
วงจรป้อนกลับที่เปราะบางเบื้องหลังกลยุทธ์ Bitcoin ของ MicroStrategy
ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยและสถาบันหลายรายมองว่า หุ้น MicroStrategy (MSTR) เป็นวิธีที่มีสภาพคล่องในการเข้าถึง Bitcoin แต่ก็มีความเสี่ยงที่มากกว่า ETF ที่ได้รับการควบคุม
Leshka อธิบายว่า MSTR ซื้อขาย ที่พรีเมียมเหนือมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) บางครั้งสูงถึง 100% วงจรพรีเมียมนี้ที่ราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นช่วยให้ซื้อ BTC เพิ่มขึ้นได้ อาจพังทลายลงอย่างรวดเร็วในช่วงขาลง
หากความเชื่อมั่นของนักลงทุนเปลี่ยนไปและพรีเมียม NAV ของ MSTR หายไป การเข้าถึงเงินทุนใหม่ของบริษัทจะหมดไป
ผลลัพธ์เช่นนี้อาจบังคับให้ต้องตัดสินใจที่ยากลำบากเกี่ยวกับการถือครอง Bitcoin ของ MicroStrategy
บทความนี้อ้างถึง การล่มสลายของ Terra-LUNA ในปี 2022 ที่มูลค่าตลาด 40 พันล้าน USD หายไปเนื่องจากวงจรเลเวอเรจที่คล้ายกัน การเปรียบเทียบนี้ชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงเชิงระบบที่แท้จริง
การล่มสลายของธุรกิจหลักของ MicroStrategy เพิ่มความเปราะบาง รายได้จากซอฟต์แวร์ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 15 ปีที่ 463 ล้าน USD ในปี 2024 และจำนวนพนักงานลดลงกว่า 20% ตั้งแต่ปี 2020
บริษัทตอนนี้เป็นกองทุน Bitcoin ที่มีการกระจายความเสี่ยงน้อยมาก หมายความว่าโชคชะตาของบริษัทขึ้นอยู่กับตลาดคริปโต
ในที่อื่นๆ นักวิจารณ์กล่าวว่าระดับการรวมศูนย์นี้เป็น ภัยคุกคามต่ออุดมการณ์การกระจายอำนาจของ Bitcoin
Leshka เห็นด้วย โดยระบุว่า Bitcoin ถูกสร้างขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการควบคุมจากศูนย์กลาง ซึ่งทำให้ MicroStrategy ถือครอง 3% ของ BTC ทั้งหมดเป็นจุดล้มเหลวเดียว
อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์บางคนไม่เห็นว่าการตั้งค่านี้เป็นหายนะ พันธบัตรแปลงสภาพจะครบกำหนดตั้งแต่ปี 2027 ถึง 2031 โดยมีภาระดอกเบี้ยระยะสั้นน้อย หาก Bitcoin ไม่ล่มสลายต่ำกว่า 30,000 USD การบังคับขายจะไม่เกิดขึ้น
นอกจากนี้ ในกรณีที่เกิดความเครียดทางการเงิน MicroStrategy อาจเจือจางหุ้นแทนที่จะ ขาย BTC โดยตรง ทำให้มีทางเลือก
อย่างไรก็ตาม ความกังวลหลักยังคงอยู่ที่ระบบที่พึ่งพาการมองโลกในแง่ดีอย่างไม่หยุดยั้งและการระดมทุนที่ขับเคลื่อนด้วยพรีเมียมนั้นเปราะบางโดยเนื้อแท้
ข้อจำกัดความรับผิด
หมายเหตุบรรณาธิการ: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองหรือความคิเห็นของ BeInCrypto มันจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน กรุณาทำการวิจัยของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจลงทุนใดๆ
