MicroStrategy (MSTR) กำลังเป็นประเด็นถกเถียงร้อนแรง เมื่อ Peter Schiff ตราหน้าว่ารูปแบบธุรกิจของบริษัทเป็นการฉ้อโกง Schiff เตือนว่าความเชื่อถือของ MSTR ในหุ้นกู้มีผลตอบแทนสูงและกองทุนเน้นรายได้นั้นไม่ยั่งยืน และทำนายว่าบริษัทอาจถึงขั้นล้มละลาย
แต่กลุ่มนักวิเคราะห์และเทรดเดอร์ต่างโต้แย้งว่า กลยุทธ์ของ MSTR อาจยังมีโอกาสให้การลงทุนใน Bitcoin ที่มีเลเวอเรจที่ไม่เหมือนใคร โดยเป็นการสร้างความแตกแยกในมุมมองตลาด
Sponsoredชิฟฟ์วิจารณ์ MSTR เป็นการหลอกลวง แต่นักวิเคราะห์โต้แย้งว่าอาจแซงหน้า Bitcoin ได้
Schiff กล่าวว่ารูปแบบการเงินด้วยหุ้นกู้ของ MicroStrategy สามารถทำให้เกิด “วงวนแห่งความตาย” โดยเขากล่าวว่าธุรกิจทั้งหมดของบริษัทนี้เป็นการฉ้อโกง model
ความรู้สึกของ Schiff มาจากความกังวลในรูปแบบธุรกิจของ MicroStrategy ซึ่งพึ่งพากองทุนเน้นรายได้ในการซื้อหุ้นกู้ที่มีผลตอบแทนสูง ตามที่ Schiff กล่าว ยิลด์ที่รายงานอาจไม่เคยถูกจ่ายจริง
“เมื่อผู้จัดการกองทุนสำนึก จะขายหุ้นกู้และ MSTR จะไม่สามารถออกหุ้นใหม่ได้ เริ่มเกิดเป็นวงวนแห่งความตาย” เขา ระบุ
MicroStrategy หยุดการออกหุ้นกู้แปลงสภาพใหม่ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 และเปลี่ยนไปใช้การเสนอขายหุ้นกู้พิเศษ STR ซึ่งเริ่มในเดือนกันยายน 2025
หุ้นกู้พิเศษนี้มีอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอย่างมาก แนะนำว่านักลงทุนต้องการสิ่งจูงใจที่แข็งแกร่งขึ้นในสภาพตลาดที่เข้มงวดขึ้น
ข้อโต้แย้งใหญ่ของ Schiff เป็นการอธิบายความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่มีอยู่ในวิธีการของบริษัท ความขัดแย้งของเขาคือ แม้ว่า Bitcoin จะขึ้น ราคาของ MSTR ที่พึ่งพาหนี้สินอาจล้มเหลว ทำให้บริษัทเสี่ยงต่อการล้มละลาย
Sponsored Sponsoredเทรดเดอร์คริปโต KillaXBT ได้เน้นถึง ฟิวเจอร์มุมดำ ที่อาจเกิดขึ้น นักวิเคราะห์ระบุว่าการลดลงของ BTC 50-60% อาจนำไปสู่การกฎหมายกู้ยืมที่เข้มขึ้น การเรียกเงินประกัน และการขาย Bitcoin ในสภาวะแห้งแล้ง
เขาเปรียบ MicroStrategy กับกองบัตรที่สร้างขึ้นบน Bitcoin โดยสังเกตว่า เลเวอเรจเสริมสร้างทั้งกำไรและขาดทุน และการปรับตัวของตลาดครั้งใหญ่สามารถกดดันการเงินของบริษัท
นักวิเคราะห์ปกป้องโมเดลเลเวอเรจของ MSTR
แม้มีคำเตือน แต่บางนักลงทุนมองว่า MSTR เป็นการเล่นเลเวอเรจใน Bitcoin ที่ให้ผลลัพธ์ดีกว่า ETF (กองทุนซื้อขายในตลาด) ทั่วไป Adam Livingstone อธิบายว่า MSTR รวมการลงทุนใน Bitcoin แบบ 1:1 กับการเพิ่ม BTC ต่อหุ้นประจำปี เกิดเป็นความโค้งที่ส่งผลทบกลับโดนที่ไม่มีความเสี่ยงในการเลิกกิจการ
เขาอธิบายสถานการณ์สมมุติในช่วงเวลาทศวรรษ: 100,000 USD ใน IBIT สามารถเติบโตเป็น 1.38 ล้าน USD ในขณะที่การลงทุนเดียวกันใน MSTR อาจถึง 3.56 ล้าน USD ทั้งนี้แสดงถึงการเพิ่มผลประกอบการ 158 เปอร์เซ็นต์
Sponsoredผู้ใช้ยอดนิยมอีกคนบน X (Twitter), Rohan Hirani เสริมว่าพรีเมี่ยมของ MSTR มีอยู่เพราะนักลงทุนกำลังซื้อตัวทีมทำงานที่มีการเข้าถึงทุนระดับโลกที่สามารถซื้อ BTC เพิ่มเติมได้อย่างมีประสิทธิภาพ ซึ่งแตกต่างจากการ ซื้อ Bitcoin โดยตรง
เขาเน้นว่า หุ้นบุริมสิทธิ์ปี 2025 ของ MSTR แสดงถึงการหมุนไปสู่การเงินที่ยั่งยืนมากขึ้น โดยสร้างสมดุลระหว่างความเสี่ยงในการดำเนินการและผลประโยชน์ในระยะยาว
แนวโน้มการเงินและพลวัตตลาด
MicroStrategy ได้ค่อย ๆ เปลี่ยน จากพันธบัตรเปลี่ยนเป็นหุ้นบุริมสิทธิอัตราดอกเบี้ยสูง (STR series) ตั้งแต่ช่วงเดือนกันยายน 2025 สะท้อนถึงความระมัดระวังของนักลงทุนในสภาวะตลาดที่เข้มงวด
เมื่อถึงเวลานี้ บริษัทถือครอง BTC จำนวน 641,692 BTC โดยมีราคาต่อ coin เฉลี่ย 74,085 USD โดยยังคงกำไรที่ไม่ได้รับรู้ประมาณ 26 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่า BTC จะลดลงอย่างรุนแรง
นักวิเคราะห์กล่าวว่า MSTR ทำงานเป็น Bitcoin ETF ที่มีการยกระดับแบบ de facto โดยที่มูลค่าหุ้นขึ้นอยู่กับทั้งราคาของ Bitcoin และการเงินที่ประสบผลสำเร็จ
แม้ว่าจะมีอุปสรรคชั่วคราว เช่น การสูญเสียพรีเมี่ยมของ MSTR Bitcoin เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา นักลงทุนเน้นย้ำถึงตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ในตลาดเครดิตดิจิทัลของบริษัทเป็นตัวขับเคลื่อนมูลค่าระยะยาว โมเดลของ MSTR แม้ว่าจะมีความเสี่ยง แต่ก็ให้การเปิดรับสองครั้ง:
- การเพิ่มขึ้นของราคา Bitcoin และ
- การเพิ่ม BTC ต่อหุ้นแบบขั้นตอน
กลยุทธ์แบบไฮบริดของ MicroStrategy จำเป็นต้องทนทานต่อความผันผวน รักษาการขับเคลื่อนทางการเงิน และยังคงทำผลประกอบการให้เหนือกว่าใน Bitcoin เพื่อคลายความกังวลที่น่าสงสัย อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเป็นตัวอย่างที่น่าสนใจในกลยุทธ์ Bitcoin ขององค์กร ที่สร้างสมดุลระหว่างการให้โอกาสแบบยกระดับและความเสี่ยงทางระบบ
