หุ้น MicroStrategy ปรับตัวขึ้นเกือบ 3% ในขณะที่เขียนข่าวนี้ และซื้อขายเหนือระดับ 137 USD เมื่อตลาดเปิดในวันที่ 9 มีนาคม ล่าสุด Strategy เพิ่งประกาศซื้อ BTC เพิ่มอีก 17,994 เหรียญ ด้วยมูลค่า 1.28 พันล้าน USD
หุ้นมีมูลค่าลดลง 57% ในช่วงหกเดือนที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม หุ้นก็ยังเอาชนะทั้ง Bitcoin และแม้แต่ Microsoft ได้ตั้งแต่ต้นปี เพราะความผันผวนที่เพิ่มขึ้นของบริษัทกำลังส่งผลดีต่อผู้ถือหุ้น
บิตคอยน์ร่วง 22% ปีนี้ แต่ MSTR ทนทานกว่า
Strategy เคยมีอัตรา Beta อยู่ที่ 1.5 ถึง 1.8 เท่าเมื่อเทียบกับ Bitcoinในอดีต หมายความว่ามักจะขยายความเคลื่อนไหวของ BTC ในทั้งสองทิศทาง แต่ปี 2026 กลับแตกต่างออกไป
ตั้งแต่ต้นปี Bitcoin ลดลง 22.07% ขณะที่หุ้น MicroStrategy ลดลงเพียง 9.50% เท่านั้น อัตราผกผันขาลงใกล้เคียง 0.4 เท่า ไม่ใช่ 1.8 เท่า
แต่ถ้าเป็นช่วงขาขึ้น กลับขยายผลกำไรชัดเจน ระหว่างวันที่ 5 กุมภาพันธ์ ถึง 6 มีนาคม ราคาของ MSTR เพิ่มขึ้นประมาณ 44% ขณะที่ Bitcoin ขึ้นเพียง 15% อัตราขาขึ้นจึงเกือบ 3 เท่า
ซึ่งหมายความว่า MSTR รับผลขาดทุนจาก Bitcoin ขาลงน้อยกว่าครึ่ง ขณะที่ยังถือครองเหรียญ BTC จำนวน 738,731 เหรียญ มูลค่าราว 51.1 พันล้าน USD ตามราคาปัจจุบัน
เพื่อเปรียบเทียบ Microsoft ลดลง 14.26% ตั้งแต่ต้นปี Tesla ลดลง 12.60% ส่วน Amazon ลดลง 8.14% ดัชนี S&P 500 และ Nasdaq-100 ต่างอยู่ในแดนลบ
หุ้น MicroStrategy ทำผลงานได้ดีกว่าเกือบทั้งหมดในกลุ่ม Magnificent Seven แม้จะถือครองสินทรัพย์ที่ราคาร่วงกว่า 22% ในปีนี้
อยากได้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับ token แบบนี้เพิ่มเติมใช่หรือไม่ ลงทะเบียนรับจดหมายข่าว Daily Crypto ของบรรณาธิการ Harsh Notariya ที่นี่
ดูเหมือนว่ากระแสเงินทุนขนาดใหญ่จะสังเกตเห็นความเคลื่อนไหว Chaikin Money Flow (CMF) ขึ้นเหนือเส้นศูนย์ราววันที่ 25 กุมภาพันธ์ และยังคงปรับตัวสูงขึ้น แม้ราคาหุ้น MicroStrategy จะลดลงมาตั้งแต่กลางเดือนมกราคม
กระแสเงินทุนขนาดใหญ่อาจช่วยพยุงราคาหุ้นไว้ได้ดีกว่า BTC
ความแตกต่างระหว่างราคาที่ลดลงกับ CMF ที่เพิ่มขึ้นนี้สอดคล้องกับกลุ่มผู้เล่นรายใหญ่ที่กำลังสร้างสถานะในระดับราคาที่ถูกลง อย่างไรก็ตาม ขณะนี้คุณจะเห็นว่า CMF กำลังลดลง ซึ่งนำพาไปสู่ประเด็นถัดไป
ส่วนลด mNAV ดึงนักลงทุนมืออาชีพเข้า ตอนนี้ปันผลทำให้พวกเขาอยู่ต่อ
mNAV หรืออัตราส่วนเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ ใช้วิธีเปรียบเทียบ มูลค่าตลาดของ Strategy กับ Bitcoin ที่ถืออยู่ สูตรแบบเจือจางจะนำจำนวนหุ้นที่เจือจางแล้วหารด้วยจำนวน BTC จากนั้นผลลัพธ์จะคูณกับราคาของ BTC
ถ้าสัดส่วนต่ำกว่า 1.0x หมายความว่าหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือ (ซึ่งถือเป็นจุดที่น่าสนใจ)
ช่วงปลายเดือนธันวาคม 2025 mNAV ที่ปรับด้วยการเจือจางลงอยู่ที่ 0.92x: หุ้น 342.97 ล้านหุ้นที่ USD158.81 เทียบกับ 671,268 BTC ที่ราคา USD87,808 หุ้น MicroStrategy ถูกกว่ามูลค่า Bitcoin ที่บันทึกไว้ถึง 8% นั่นคือเหตุผลว่าทำไม
ในอีกไม่กี่สัปดาห์ต่อมา CMF ได้ข้ามขึ้นเหนือศูนย์ ยืนยันว่าผู้เล่นรายใหญ่ต่างเข้าซื้อเมื่อราคายังมีส่วนลด อย่างไรก็ดี จนถึงวันที่ 9 มีนาคม ช่วงช่องว่างนี้ได้ถูกปิดลง
เมื่อหุ้นที่ปรับเจือจางแล้ว 374.5 ล้านหุ้นที่ราคาเกิน USD137 และ 738,731 BTC ที่เกิน USD69,100 ค่า mNAV ที่ปรับเจือจางแล้วอยู่ที่ 1.01x ส่วนลดที่เกิดขึ้นได้สิ้นสุดลงแล้ว และ CMF กำลังกลับสู่แนวโน้มขาลงตามนั้น
แต่ STRC หรือหุ้นบุริมสิทธิชนิดอัตราดอกเบี้ยผันแปร ซีรีส์ A Perpetual ของ Strategy ก็ยังคงทำงานต่อไป STRC จ่ายเงินปันผลรายปี 11.50% โดยขึ้นดอกเบี้ยติดต่อกันเป็นครั้งที่เจ็ด การจ่ายเงินนี้จะแจกเป็นเงินสดในทุกเดือน
สำหรับนักลงทุนที่เน้นรายได้ซึ่งไม่มีความสนใจในการถือ Bitcoin โดยตรง ผลตอบแทนก็ยังเป็นแรงจูงใจสำคัญอยู่ดี
STRC อาจเป็นเหตุผลที่ทำให้ On-Balance Volume (OBV) ของ MSTR ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความสนใจจากรายย่อย มีแนวโน้มสูงขึ้นตลอดช่วงที่ราคาปรับตัวขึ้น แม้ว่าส่วนลด mNAV จะหายไปก็ตาม
ดังนั้นนี่คือวัฏจักรเต็มในปี 2026:
- ลง: Bitcoin ร่วง, MSTR ลดลงแต่ในอัตราที่น้อยกว่าคาด mNAV ก็ยังคงต่ำกว่า 1.0x และนักลงทุนหุ้นสามัญจะได้ BTC ในราคาส่วนลด
- ขึ้น: Bitcoin ดีดตัวขึ้น, MSTR ขยับขึ้นเร็วกว่า 3 เท่า mNAV กลับไปสูงกว่า 1.0x กลยุทธ์เพิ่มทุนในราคาพรีเมียม ซื้อ BTC เพิ่มขึ้น อัตราส่วนความคุ้มครอง STRC ดีขึ้น
ทั้งสองด้านต่างเติมเงินให้กับคลัง เรียกได้ว่าเป็น “จุดเด่นมากกว่าแค่ข้อบกพร่อง”
ราคา MSTR ต้องปิดเหนือ USD 140 เพื่อเปิดโอกาสแตะระดับสูงขึ้น
โครงสร้างทางเทคนิคของ หุ้น MicroStrategy ช่วยสนับสนุนปัจจัยพื้นฐาน แต่ก็มีเส้นแบ่งที่ชัดเจนให้เห็น
ระหว่างต้นเดือนมกราคมถึงต้นเดือนมีนาคม ราคาทำจุดต่ำสุดใหม่ในขณะที่ดัชนี Relative Strength Index (RSI) ซึ่งวัดแรงโมเมนตัม กลับทำจุดต่ำสุดที่สูงขึ้น นี่คือภาวะ bullish divergence แบบคลาสสิก ซึ่งมีผลต่อเนื่องจนถึงวันที่ 6 มีนาคม
ช่องขาขึ้นตั้งแต่วันที่ 5 กุมภาพันธ์ยังคงอยู่ ระดับ Fibonacci ที่วาดจากฐานของช่องดังกล่าว ราคาของ MSTR ตอนนี้กำลังอยู่ใกล้ระดับ 0.5 ที่ 136 USD โดยแนวต้านถัดไปรออยู่ที่ Fibonacci 0.618 ที่ 140 USD สูงกว่าราคาปัจจุบันประมาณ 3%
หากราคาปิดรายวันสูงกว่า 140 USD จะเป็นการยืนยันการทะลุกรอบครึ่งบนของช่วงสะสมราคาและเปิดเป้าหมายไปยัง Fib 1.0 ที่ 154 USD และขยายไปถึง 1.618 ที่ 176 USD โดยระดับ 176 USD นี้หมายถึงการขยับขึ้นราว 29% จากระดับปัจจุบัน
เมื่อพิจารณาถึง beta ขาขึ้นที่สูงกว่าถึง 3 เท่าในช่วงนี้ Bitcoin จะต้องฟื้นตัวเพียงประมาณ 10% เพื่อกระตุ้นให้หุ้น MicroStrategy พุ่งขึ้นในระดับเดียวกัน
ในทางกลับกัน หากราคาตกลงต่ำกว่า 136 USD จะทำให้สถานการณ์ปัจจุบันถูกกดดันมากขึ้น หาก MSTR หลุดระดับ 132 USD (0.382 Fib) การกลับตัวของแนวโน้มขาขึ้นจากวันที่ 6 มีนาคมจะอ่อนแรงลงอย่างมาก ซึ่งนั่นเปิดทางให้ราคาลดลงไปที่ 126 USD (0.236 Fib) และอาจถึงแนวรับล่างของช่องขาลงใกล้ 118 USD
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจาก beta ในปี 2026 อัตราขาลงของ MSTR ได้ลดลงมาอยู่ราว 0.4 เท่า ซึ่งดูดซับการร่วงของ Bitcoin ได้น้อยกว่าครึ่งหนึ่ง
และแม้ว่า Bitcoin จะปรับฐานลงรุนแรงมากยิ่งขึ้น การลดลงก็จะเพียงแค่ทำให้ mNAV ลดต่ำลงต่ำกว่า 1.0x อีกครั้ง ซึ่งจะเปิดส่วนลดเช่นเดียวกับรอบที่ดึงดูดเงินจากสถาบันในช่วงปลายปี 2025 สำหรับผู้ถือหุ้น MicroStrategy แล้ว ตัวเลขนี้มีผลทั้งสองทาง
