ตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE) ได้ยืนยันประกาศแจ้งรายชื่ออย่างเป็นทางการสำหรับอีทีเอฟ Bitcoin แบบสปอตของ Morgan Stanley ที่ใช้ชื่อย่อ MSBT ซึ่งบ่งชี้ว่าสินค้านี้อาจเปิดตัวได้ในเร็วๆ นี้
นักวิเคราะห์อีทีเอฟ Eric Balchunas กล่าวว่าการประกาศแจ้งรายชื่อเป็นสัญญาณว่าการเปิดตัวนั้น ใกล้จะเกิดขึ้นแล้ว หากได้รับการอนุมัติ MSBT จะกลายเป็นอีทีเอฟ Bitcoin แบบสปอตตัวแรกที่ออกโดยธนาคารสหรัฐฯ รายใหญ่โดยตรง
Morgan Stanley ขยับจากลูกค้า BlackRock สู่คู่แข่ง
Morgan Stanley ถือครองสินทรัพย์มากกว่า 729 ล้าน USD ในอีทีเอฟ Bitcoin หลายรายการ ตามที่ปรากฏใน เอกสารล่าสุดที่ยื่นต่อ ก.ล.ต. สำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
- Morgan Stanley ได้แสดงให้เห็นถึงความต้องการโดยใช้ผลิตภัณฑ์ของ BlackRock เองแล้ว
จากมูลค่ารวมดังกล่าว มี 667.32 ล้าน USD อยู่ในอีทีเอฟ iShares Bitcoin Trust (IBIT) ของ BlackRock
การถือครองนี้ทำให้ Morgan Stanley กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นสถาบันรายใหญ่ที่สุดของ IBIT และตอนนี้ ด้วย MSBT ธนาคารแห่งนี้จึง เปลี่ยนบทบาทจากผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์คู่แข่งมาเป็นผู้ออกผลิตภัณฑ์ของตัวเอง
เหตุผลทางเศรษฐศาสตร์เป็นตัวอธิบายจุดเปลี่ยน เมื่อเปิดตัว MSBT ทาง Morgan Stanley จะได้รับค่าธรรมเนียมการจัดการโดยตรง แทนที่จะได้เพียงค่าคอมมิชชันจากการจัดจำหน่ายกองทุนของ BlackRock
- การตั้งค่าธรรมเนียมให้ต่ำลง
ปัจจุบัน IBIT ครองตลาดอีทีเอฟ Bitcoin แบบสปอต ด้วยสินทรัพย์ภายใต้การจัดการประมาณ 55 พันล้าน USD และมียอดเงินไหลสุทธิรวมกว่า 63 พันล้าน USD นับแต่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024
กองทุนนี้เก็บค่าธรรมเนียมการจัดการที่ 0.25% โดย Balchunas คาดการณ์ ว่าค่าธรรมเนียมของ MSBT อาจอยู่ที่ประมาณ 0.24% ซึ่งน้อยกว่าหนึ่งจุดฐาน
- เครือข่ายการจัดจำหน่ายที่ BlackRock ไม่สามารถลอกเลียนแบบได้
ความแตกต่างเชิงโครงสร้างระหว่าง MSBT และ IBIT ไม่ใช่ตัวผลิตภัณฑ์เอง เพราะทั้งคู่ต่างก็ถือครอง Bitcoin ใน cold storage ผ่าน Coinbase Custody
ทั้งสองใช้ BNY Mellon สำหรับจัดการเงินสดและงานบริหาร และ MSBT ยังเพิ่ม Fidelity เป็นผู้ดูแลสินทรัพย์รายที่สามอีกด้วย
แต่ความต่างอยู่ที่ช่องทางการจัดจำหน่าย Morgan Stanley มีที่ปรึกษาทางการเงินประมาณ 15,000 ถึง 16,000 คน ซึ่งเข้าถึงสินทรัพย์ลูกค้าบริหารความมั่งคั่งมูลค่าประมาณ 6.2 ล้านล้าน USD ได้โดยตรง
หลุยส์ เบอร์รูกา ผู้บริหารด้าน ETF และการจัดการสินทรัพย์ และอดีต CEO ของ Global X ETFs กล่าวว่า Morgan Stanley มีที่ปรึกษาทางการเงินด้านบริหารความมั่งคั่งประมาณ 15,000 ถึง 16,000 คนในสหรัฐอเมริกา
เมื่อที่ปรึกษาเหล่านั้นแนะนำ MSBT ธุรกรรมทั้งหมดยังคงอยู่ภายในองค์กร โดยไม่ต้องให้บริษัทบุคคลที่สามอนุมัติหรือส่งเสริมผลิตภัณฑ์นี้เลย
ตรงกันข้าม IBIT ของ BlackRock ต้องพึ่งที่ปรึกษาภายนอกจำนวนมากจากหลายร้อยบริษัทในการแนะนำกองทุนดังกล่าว แม้โมเดลนี้สร้างกองทุนได้ถึง 55 พันล้าน USD แต่ก็หมายความว่า BlackRock ไม่สามารถควบคุมได้ว่าใครเป็นผู้เสนอขายผลิตภัณฑ์ หรือมีความจริงจังมากน้อยเพียงใด
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
ขณะนี้ SEC ยังไม่ได้อนุมัติ MSBT โดยกระบวนการตรวจสอบสำหรับ Spot Bitcoin ETF มักใช้เวลาสามถึงหกเดือน นับจากยื่น S-1 ที่ปรับปรุงแล้ว
Morgan Stanley ยื่นแก้ไขครั้งที่สองเมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2026 ซึ่งคาดว่าผลการตัดสินใจอาจออกได้ในช่วงกลางถึงปลายปี 2026
MSBT ยังเป็นเพียงส่วนหนึ่งของแผนขยายธุรกิจคริปโตครั้งใหญ่ของ Morgan Stanley โดยธนาคารนี้ได้ยื่นขออนุญาตออก Ethereum และ Solana ETF ในเดือนมกราคม 2026 และมีแผนเปิดให้บริการซื้อขายคริปโตสำหรับบุคคลทั่วไปผ่านแพลตฟอร์ม E*Trade ในช่วงครึ่งปีแรก
อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามต่อไปว่า MSBT จะสามารถดึงสินทรัพย์จำนวนมากจาก IBIT ได้หรือไม่ ทว่าด้วยค่าธรรมเนียมที่ต่ำกว่า เครือข่ายที่ปรึกษาในองค์กร และแบรนด์ Morgan Stanley ที่หนุนหลังผลิตภัณฑ์นี้ จึงทำให้ BlackRock เผชิญคู่แข่งหน้าใหม่ที่ไม่เคยมีมาก่อนในเวที Bitcoin ETF
