Nasdaq ได้ยื่นเรื่องเปลี่ยนแปลงกฎเมื่อวันที่ 7 เมษายน เพื่อขยายคำนิยามของ Exchange-Traded Product (ETP) ให้ครอบคลุมถึง Class ETF Shares ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ผสมผสานระหว่างโครงสร้างกองทุนรวมและ ETF
การแก้ไข Equity 1, Section 1(a)(15) ฉบับนี้จะอนุญาตให้ผู้ออกผลิตภัณฑ์เหล่านี้ใช้กระบวนการ Initial ETP Open แบบเลือกได้ของตลาดหลักทรัพย์ในการเริ่มซื้อขายวันแรก
ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงกฎต่อผู้ออก ETF
Class ETF Shares คือหุ้นที่ซื้อขายในตลาดซึ่งออกโดยกองทุนรวมเปิดที่ยังมีคลาสหุ้นกองทุนรวมแบบดั้งเดิมให้เลือกด้วย
คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา ได้อนุมัติ มาตรฐานการรับจดทะเบียนทั่วไปของ Nasdaq สำหรับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ภายใต้กฎ 5703
ในขณะเดียวกัน SEC อนุมัติ Initial ETP Open ของ Nasdaq ในเดือนพฤษภาคม 2025 โดยกระบวนการนี้ทำให้ผู้ออก ETP มีทางเลือกที่จะชะลอการเปิดตลาดจากช่วง Pre-Market Hours เวลา 4:00 น. ET จนถึง Market Hours ปกติ เวลา 9:30 น. ET
การหน่วงเวลานี้ช่วยให้ Nasdaq Halt Cross สามารถตั้งราคาซื้อขายเปิด ทำให้การค้นหาราคาดำเนินไปอย่างมีระเบียบมากขึ้น
ที่ผ่านมา มีเพียง ETP ที่จดทะเบียนตามกฎเดิมของ Nasdaq เท่านั้นที่เข้าถึงฟังก์ชันนี้ได้ การ ยื่นเรื่อง ใหม่นี้จะเพิ่มกฎ 5703 เข้าไป ทำให้ Class ETF Shares ได้รับสิทธิ์นี้เช่นกัน
กองทุนสองชนิดเติบโตต่อเนื่อง
การยื่นเรื่องนี้เกิดขึ้นในขณะที่ผู้จัดการสินทรัพย์กำลังเร่งนำกองทุน dual-class เข้าสู่ตลาด โดย SEC ได้อนุมัติประมาณ 48 บริษัทจากราว 100 คำขอยกเว้นข้อบังคับ multi-class ETF ณ เดือนมีนาคม 2026
ชื่อใหญ่เช่น BlackRock, Fidelity, JPMorgan และ Morgan Stanley ต่างก็ยื่นคำขอเข้าร่วม
อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานเชิงปฏิบัติการยังล้าหลังกว่าความคืบหน้าด้านกฎระเบียบอยู่ DTCC ยังไม่ คาดว่าจะพร้อมใช้งานกับโซลูชันอัตโนมัติสำหรับการแลกเปลี่ยนหุ้นกองทุนรวมเป็น ETF จนกว่าจะถึงวันที่ 18 พฤษภาคม 2026
การวางระบบของผู้ดูแลทรัพย์สินและผู้ทำตลาดทั้งหมดอาจยังไม่เกิดขึ้นจนถึงปลายปี 2026 หรือปี 2027
กฎของ Nasdaq มีผลทันทีภายใต้มาตรา 19(b)(3)(A)(iii) แห่ง Securities Exchange Act
ทั้งนี้ ตลาดหลักทรัพย์ได้ขอให้ SEC สละช่วงเวลารอเริ่มใช้ปกติ 30 วัน เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการแก้ไขคำนิยามที่ไม่เป็นข้อขัดแย้ง และไม่ได้เปลี่ยนมาตรฐานการรับจดทะเบียนหรือกลไก Initial ETP Open ที่มีอยู่เดิม
สำนักงาน ก.ล.ต. ยังคงมีอำนาจในการระงับกฎนี้เป็นการชั่วคราวภายใน 60 วัน หากเห็นว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นทำให้เกิดข้อกังวลด้านการคุ้มครองผู้ลงทุน
