ซีอีโอ OKX ชี้แคมเปญผลตอบแทน USDe ของ Binance ทำตลาดพัง 10 ตุลาคม

Star Xu ซีอีโอของ OKX กล่าวหาว่า Binance เป็นผู้จุดชนวนวิกฤตเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม ซึ่งลบมูลค่าออกจากตลาดคริปโตไปราว 19 พันล้าน USD

Xu กล่าวหาว่าความปั่นป่วนนี้มีสาเหตุมาจากการทำการตลาดเชิงรุกของ Binance ให้กับ USDe synthetic dollar ของ Ethena

ซีอีโอ OKX วิจารณ์การตลาด USDe ของ Binance ว่าขาดความรับผิดชอบ

ในการโพสต์เมื่อวันที่ 31 มกราคมบน X (ชื่อเดิมคือ Twitter) Xu อ้างว่า การร่วงของตลาดครั้งนั้นไม่ได้เป็นอุบัติเหตุที่ซับซ้อนแบบสุ่ม แต่เป็นความล้มเหลวของการบริหารความเสี่ยงที่มองเห็นได้ล่วงหน้า

ไม่มีความซับซ้อน ไม่มีอุบัติเหตุ วันที่ 10/10 เกิดขึ้นเพราะแคมเปญการตลาดที่ขาดความรับผิดชอบโดยบางบริษัท เขากล่าว

Xu อ้างว่าแคมเปญการดึงดูดผู้ใช้ของ Binance สำหรับ USDe synthetic dollar ของ Ethena ได้สนับสนุนให้เกิดเลเวอเรจเกินควร เขาให้เหตุผลว่านี่ทำให้เกิดความเปราะบางในระบบ จนนำไปสู่การล่มสลายภายใต้ภาวะตลาดตึงเครียด

ตามที่ซีอีโอของ OKX ระบุ Binance ได้เสนอดอกเบี้ยต่อปี 12% สำหรับ USDe โดยเปิดโอกาสให้ผู้ใช้สามารถนำสินทรัพย์นี้ไปค้ำประกันแบบคล้ายกับ stablecoin ดั้งเดิมเช่น USDT และ USDC

Xu ให้เหตุผลว่าสิ่งนี้สร้าง “วงจรเลเวอเรจ” ที่เทรดเดอร์แปลง stablecoin ปกติเป็น USDe เพื่อฟาร์มผลตอบแทน เขาอ้างว่ากิจกรรมนี้ทำให้ APY ที่รับรู้ของ token ถูกขับสูงขึ้นถึง 70%

แคมเปญนี้เปิดโอกาสให้ผู้ใช้ใช้ USDe เป็นหลักประกัน โดยได้รับการปฏิบัติเหมือนกับ USDT และ USDC โดยไม่มีขีดจำกัดที่มีประสิทธิภาพเลย Xu เขียนไว้

ต่างจาก stablecoin ดั้งเดิมที่ได้รับการหนุนหลังด้วยสินทรัพย์เทียบเท่าเงินสด USDe ใช้กลยุทธ์ delta-neutral hedging ตามที่ Xu อธิบายว่ามีความเสี่ยงโครงสร้างในระดับกองทุนเฮดจ์ฟันด์

เมื่อ ความผันผวนเกิดขึ้นเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม Xu ยืนยันว่าเลเวอเรจนี้ถูกปิดสถานะอย่างรุนแรง การที่ USDe หลุดค่าคงที่ได้จุดชนวนให้เกิดการลิควิดเดชั่นเป็นลูกโซ่ที่ระบบจัดการความเสี่ยงหยุดยั้งไม่ได้ โดยส่งผลกระทบกับสินทรัพย์อย่าง WETH และ BNSOL เป็นพิเศษ

เขาระบุว่า token บางสกุลมีการซื้อขายเกือบเหลือศูนย์ชั่วคราว และความมั่นคงแบบ “เทียม” ของ USDe ก็ปกปิดความเสี่ยงต่อระบบจนสายเกินไปที่จะจัดการ

ในฐานะแพลตฟอร์มระดับโลกที่ใหญ่ที่สุด Binance มีอิทธิพลมาก และมีความรับผิดชอบในฐานะผู้นำอุตสาหกรรม ความเชื่อมั่นในคริปโตระยะยาวสร้างบนผลตอบแทนระยะสั้น เลเวอเรจเกินไป หรือการตลาดที่ซ่อนความเสี่ยง ไม่ได้เลย Xu กล่าวสรุป

Binance และ Ethena โต้แย้งทฤษฎีของ OKX

อย่างไรก็ตาม ผู้มีส่วนเกี่ยวข้องในอุตสาหกรรมชั้นนำต่างออกมาปฏิเสธคำกล่าวอ้างของ Xu อย่างหนักแน่น โดยชี้ไปที่ข้อมูลธุรกรรมซึ่งขัดแย้งกับลำดับเหตุการณ์ของเขา

Haseeb Qureshi หุ้นส่วนผู้จัดการที่ Dragonfly โต้แย้งว่า ทฤษฎีของ Xu ไม่สามารถอธิบายลำดับของเหตุการณ์ได้อย่างถูกต้อง อย่างไรก็ตาม Qureshi อธิบายว่า ราคาของ Bitcoin ลงสู่จุดต่ำสุดก่อนที่ USDe จะหลุดจากค่า peg บน Binance ถึง 30 นาทีเต็ม

Qureshi กล่าวว่า USDe ไม่สามารถเป็นสาเหตุของการล้างพอร์ตแบบเป็นลูกโซ่ได้ พร้อมทั้งระบุว่าข้อกล่าวหาเหล่านี้เป็นการเข้าใจผิดในความสัมพันธ์ระหว่างเหตุผลกับผลลัพธ์

เขายังเน้นย้ำเพิ่มเติมว่า การหลุด peg ของ USDe เป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นแค่บนออร์เดอร์บุ๊กของ Binance เท่านั้น ในขณะที่ภาวะล้างพอร์ตเกิดขึ้นทั่วทั้งตลาด

Qureshi เสริมว่า ถ้าการหลุด peg ของ USDe ไม่ได้แพร่กระจายไปยังตลาดทั้งหมด มันก็ไม่สามารถอธิบายได้ว่าทำไมทุกกระดานถึงปลิวพังพินาศ

Guy Young ผู้ก่อตั้ง Ethena Labs ก็ไม่เห็นด้วยกับข้อกล่าวหาของ Xu เช่นกัน โดยอ้างอิงข้อมูลออร์เดอร์บุ๊กที่พิสูจน์ได้ว่าราคาของ USDe ผิดปกติหลังจากตลาดโดยรวมได้ร่วงไปแล้ว

ในขณะเดียวกัน Binance ก็ยืนยันว่าปัญหาดังกล่าวเกิดจาก “สภาพคล่องที่หายไป” ไม่ใช่เพราะผลิตภัณฑ์ที่เสนอขายของตนเอง

กระดานแลกเปลี่ยนนี้เปิดเผยข้อมูลว่า สภาพคล่องของ Bitcoin อยู่ในระดับ “ศูนย์หรือเกือบศูนย์” ในตลาดหลักส่วนใหญ่ในช่วงที่เกิดการร่วงครั้งใหญ่ ความบางของตลาดนี้จึงสร้างเงื่อนไขให้การขายเชิงกลไกกดราคาลงอย่างหนักจนเกินปกติ

กระดานแลกเปลี่ยนนี้ยังปฏิเสธข้อกล่าวหาเกี่ยวกับการควบคุมราคาตลาดโดยเจตนา โดยโยงเหตุการณ์นี้ไปถึงผู้สร้างสภาพคล่องที่ดึงสินค้าคงคลังออกเพราะความผันผวนและปัญหา API latency

อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งนี้สะท้อนถึงการโทษกันไปมาระหว่าง กระดานแลกเปลี่ยนคริปโตรายใหญ่ ที่ทวีความรุนแรงขึ้น ขณะที่ทุกฝ่ายยังคงถูกจับตามองอย่างเข้มข้น หลังเหตุการณ์ที่แสดงให้เห็นจุดอ่อนเชิงโครงสร้างเมื่อวันที่ 10 ตุลาคม