ราคาทองคำได้ร่วงลงประมาณ 25% จากจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ 5,600 USD ลดลงต่ำกว่า 4,200 USD ต่อออนซ์ และหายไปกว่า 10 ล้านล้าน USD ในมูลค่ารวม ซึ่งความสูญเสียดังกล่าวเทียบเท่ากับมูลค่าตลาด Bitcoin (BTC) ทั้งหมดถึงเกือบ 7.6 เท่า
แม้ว่าสถานการณ์ความตึงเครียดทางการทหารระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน และเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งปกติแล้วจะเป็นปัจจัยที่ผลักดันความต้องการโลหะมีค่า แต่การเทขายก็ยังคงทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น ส่งผลให้เกิดการถกเถียงกันอย่างมากว่าแท้จริงแล้วปัจจัยใดกำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้
Peter Schiff ชี้การเทขายนี้ไม่มีเหตุผล
Peter Schiff ซึ่งเป็น ผู้สนับสนุนทองคำและนักเศรษฐศาสตร์มากประสบการณ์ ได้มองว่าเหตุการณ์ราคาทองคำร่วงถือเป็นเรื่องไม่สมเหตุสมผล โดยอ้างว่าการขายทองคำเนื่องจากเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอาจขัดขวางการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง (Federal Reserve) นั้นเป็นการเพิกเฉยต่อกลไกพื้นฐานบางอย่าง
อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงกำลังลดลง และอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ลดลงนั้น ในอดีตแล้วจะเป็นปัจจัยเชิงบวกกับทองคำ ไม่ใช่เชิงลบ
ตามคำกล่าวของผู้เชี่ยวชาญทองคำรายนี้ นักลงทุนกำลังตีราคาผิดเกี่ยวกับ ท่าทีของ Fed โดย Schiff เรียกภาษาที่แข็งกร้าวของประธาน Jerome Powell ว่าเป็นสมมติฐานที่ผิดพลาด ซึ่งตั้งอยู่บนพื้นฐานของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง
จากเหตุผลข้างต้น เขาจึงคาดการณ์ว่า หากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นผลักดันให้เศรษฐกิจเข้าสู่ภาวะถดถอย Fed จะเปลี่ยนแนวทางด้วยการลดดอกเบี้ยและใช้นโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE)
Schiff ยังเชื่อมโยงแรงเทขายกับความเสี่ยงทางการคลังโดยเขาได้ชี้ให้เห็นว่า รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ได้ยืนยันความตั้งใจของฝ่ายบริหารที่จะจัดหาเงินทุนสำหรับการทำสงครามผ่านการก่อหนี้ไม่ใช่ผ่านภาษี
Schiff ยังได้ เตือน ว่าการขาดดุลงบประมาณขยายตัวอย่างรวดเร็ว การใช้จ่ายเกี่ยวกับสงคราม และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของสหรัฐพุ่งแตะ 4.4% เป็นครั้งแรกนับแต่เดือนกรกฎาคม 2025 อาจนำไปสู่วิกฤตการเงินที่เลวร้ายยิ่งกว่าปี 2008
นักวิเคราะห์ตั้งข้อสงสัยตรรกะของการร่วง
เมื่อราคาทองคำร่วงหนักกว่า 9% ในช่วงเดียว ราคาทองคำ (XAU) ได้ลดลงต่ำกว่า 4,200 USD ทองคำและเงินรวมกันได้สูญเสียมูลค่าไป 13.5 ล้านล้าน USD ในเวลาเพียง 53 วัน ขณะที่ราคาของเงินร่วงลงจากจุดสูงสุดตลอดกาลเกือบ 50% แตะระดับต่ำสุดในรอบสามเดือนที่ประมาณ 61 USD
นักวิเคราะห์ Kyle Doops อธิบายว่าการเคลื่อนไหวนี้ถือว่าผิดปกติ โดยให้ข้อสังเกตว่าขณะนี้มีคำอธิบายมากมาย ทั้งจากแรงขายบังคับ การปลดล็อคจากการเทรดที่แออัด ไปจนถึงความคาดหวังนโยบายที่เข้มงวดขึ้น
อย่างไรก็ตาม เขามองว่าคำอธิบายเหล่านี้ยังไม่สามารถชี้แจงถึงความรุนแรงของการร่วงลงครั้งนี้ได้จริง แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ในระดับสูง
หากเป็นการขายบังคับจริงๆ… คุณคงคาดว่าความเสี่ยงโดยรวมจะดูเลวร้ายกว่านี้ หากเป็นนโยบาย… ด้านมหภาคก็ไม่ได้ชี้ว่า “เกิดแรงกระแทกจากการเข้มงวด” ที่นี่ เขาได้แย้ง
นักวิเคราะห์เสนอว่าการปรับฐานในรอบนี้ อาจเป็นแค่การรีเซ็ตหลังจากช่วงขาขึ้นที่ร้อนแรง มากกว่าการส่งสัญญาณว่าเกิดการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างใน บทบาทของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย
CME ได้ปรับขึ้นข้อกำหนดมาร์จิ้นของฟิวเจอร์สทองคำขึ้น 10% ในช่วงที่มีการเทขาย ทำให้เกิดแรงขายต่อเนื่องเพิ่มขึ้น ส่วนค่าเงิน USD ที่แข็งค่าขึ้น โดยดัชนี USD แตะระดับสูงสุดใหม่ในรอบหลายเดือนแถว 100.50 ได้สร้างแรงกดดันเพิ่มเติมจากการทำให้ราคาทองคำแพงขึ้นสำหรับผู้ซื้อในต่างประเทศอีกด้วย
อย่างไรก็ตาม คำถามสำคัญคือ การร่วงลงในครั้งนี้จะเป็นเพียงช่วงการระบายชั่วคราว หรือเป็นการประเมินมูลค่าใหม่อย่างจริงจังในทัศนะของตลาดต่อเงินเฟ้อ นโยบายการเงิน และสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งประเด็นนี้ยังคงต้องจับตาในสัปดาห์มหภาคข้างหน้า
