ห้าผู้จัดการกองทุนเครดิตส่วนบุคคลที่ใหญ่ที่สุดได้กำหนดขีดจำกัดหรือปิดกั้นการถอนเงินของนักลงทุนตั้งแต่ปลายเดือนกุมภาพันธ์ ผลลัพธ์คือเกิดภาวะขาดสภาพคล่องซึ่งอาจทำให้นักลงทุนที่ติดอยู่จำเป็นต้องขายสินทรัพย์ที่เปลี่ยนเป็นเงินสดได้ง่าย เช่น Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH)
ช่วงเวลาดังกล่าวยิ่งเพิ่มแรงกดดันเข้าไปอีก เพราะคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะจัดประชุมในวันที่ 17-18 มีนาคม และ BTC ก็ตกลงหลังประชุม FOMC ในปี 2025 ถึงเจ็ดในแปดครั้ง ในขณะที่ Fear and Greed Index ชี้ถึงความกลัวอย่างรุนแรง ตลาดคริปโตจึงอยู่ในช่วงเปราะบางที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 ก่อนเข้าสู่สัปดาห์ตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ย
กองทุนเครดิตแบบจำกัดดูดถอนสภาพคล่องคริปโตอย่างไร
กระแสการถอนเงินจากเครดิตส่วนบุคคล เริ่มต้นจาก Blue Owl Capital แล้วลามต่อไปถึง BlackRock, HPS, Cliffwater และ Morgan Stanley
แต่ละการปิดกั้นจะสร้างปฏิกิริยาลูกโซ่ เพราะเมื่อกองทุนหนึ่งล็อกเงินลงทุน นักลงทุนแต่ละคนต่างก็รีบไปถอนจากกองทุนอื่นก่อนที่กองทุนเหล่านั้นจะปิดการถอนเช่นกัน
กองทุนหลักของ Cliffwater ที่มีมูลค่า 33 พันล้าน USD จำกัดการถอนเงินไว้ที่ 7% หลังจากที่นักลงทุน มีรายงานว่าพยายามถอนทุนออกเป็นสถิติสูงถึง 14% ภายในไตรมาสเดียว
กองทุนคืนเงินได้เพียงครึ่งเดียว โดย Morgan Stanley’s North Haven Private Income Fund คืนเงินให้เพียง 169 ล้าน USD หรือประมาณ 45.8% จากที่นักลงทุนร้องขอ หลังจากจำกัดสิทธิ์ถอนออกไว้เพียง 5% ของจำนวนหุ้น
เจสติน เบ็กลเลอร์ นักสนับสนุน Bitcoin ตั้งข้อสังเกตว่า ห้าบริษัทเครดิตส่วนบุคคลต่างก็ปิดกั้น เลื่อน หรือจำกัดการถอนเงินของนักลงทุนภายในสามสัปดาห์
เมื่อนักลงทุนเข้าถึงเงินทุนในกองทุนเหล่านี้ไม่ได้ ทุกคนต้องหาเงินสดจากที่อื่น BTC และ ETH ในฐานะ สินทรัพย์เสี่ยงที่เปลี่ยนเป็นเงินสดได้ง่าย ที่ผู้จัดสรรเหล่านี้ถืออยู่ จึงกลายเป็นแหล่งเงินที่เห็นได้ชัดเจนที่สุด
Business Development Companies (BDCs) ซึ่งให้เงินสนับสนุนแก่บริษัทขนาดเล็กและกลาง ปัจจุบันซื้อขายกันที่ประมาณ 0.73 เท่าของมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ
นี่เป็นส่วนลดที่ลึกที่สุดตั้งแต่ปี 2020 และบ่งชี้ว่านักลงทุนในตลาดเครดิตแต่ละคนเริ่มลดความเสี่ยงลงแล้ว
ไพ่ลับ FOMC กับการปะทะของ AI ด้านสินเชื่อ
ขณะเดียวกัน เครื่องมือ CME FedWatch แสดงความน่าจะเป็นมากกว่า 99% ว่าเฟดจะ คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50% ถึง 3.75% ในสัปดาห์หน้า โดยการตัดสินใจนี้ถูกนำไปพิจารณาในราคาแล้ว
สิ่งสำคัญสำหรับคริปโตคือท่าที หากมีการใช้ ถ้อยคำแข็งกร้าว จากประธาน Jerome Powell อาจทำให้การลดความเสี่ยงซึ่งดำเนินอยู่ในตลาดเครดิตเร่งตัวขึ้นและกดราคา BTC ให้ต่ำลงได้
บิตคอยน์ร่วงจาก 90,400 USD เหลือ 83,383 USD ภายใน 48 ชั่วโมงหลังการประชุม FOMC เดือนมกราคม หากเกิดรูปแบบเดิมซึ่งมีการบีบเครดิตส่วนบุคคลอยู่เบื้องหลัง ระดับแนวรับที่ 62,300 USD จะถูก กดดัน อย่างหนัก
ในขณะเดียวกัน ความตึงเครียดไม่จำกัดแค่การไถ่ถอน Deutsche Bank เปิดเผยในสัปดาห์นี้ว่าพอร์ตสินเชื่อเครดิตส่วนบุคคลเติบโตเป็น 25.9 พันล้านยูโร (30 พันล้าน USD) เพิ่มขึ้น 6% จากปี 2024
การให้กู้ยืมในเทคโนโลยีพุ่งขึ้นมากกว่าหนึ่งในสามเป็น 15.8 พันล้านยูโร (18.3 พันล้าน USD) โดยมีจุดสนใจหลักที่บริษัทซอฟต์แวร์ซึ่งขณะนี้ถูก คุกคาม จากการรุกคืบของ AI
ธนาคารเยอรมันรายนี้ก็ยังให้เงินกู้กับศูนย์ข้อมูลเป็นมูลค่าหลายพันล้านยูโร ขณะที่ผู้บริหารระดับสูงระบุว่าหน่วยลงทุนของธนาคารได้เดิมพันกับการเงินโครงสร้างพื้นฐาน AI อย่างหนักเช่นกัน
สถานการณ์นี้ทำให้เกิดความเสี่ยงสองด้านกับตลาดที่เกี่ยวข้องกับคริปโต สินเชื่อซอฟต์แวร์เดิมเผชิญความเสี่ยงจากการปรับลดมูลค่าเพราะการแข่งขันจาก AI ขณะที่การปล่อยกู้ใหม่ในธุรกิจ AI อาจก่อให้เกิดฟองสบู่แยกต่างหาก
สัญญา Put option ที่เปิดอยู่ในกองทุน ETF เครดิตสหรัฐฯ ใหญ่ ๆ อย่าง HYG, JNK และ LQD พุ่งสู่ระดับสูงสุดที่ 11.5 ล้านสัญญา ซึ่งเพิ่มขึ้นสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน และสูงกว่าระดับปี 2022
สเปรดเงินกู้ที่ให้ผลตอบแทนสูงของกลุ่มเทคโนโลยีกว้างขึ้นเป็น 556 จุดเบี้ยประกัน ซึ่งสูงกว่าตลาดเงินกู้ที่ให้ผลตอบแทนสูงโดยรวมอยู่ 195 จุด
นี่ไม่ใช่แค่สัญญาณนามธรรมเท่านั้น!
ตัวเลขเหล่านี้ชี้วัดว่า นักลงทุนสถาบันต่างป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงการล่มสลายของสินเชื่ออย่างเข้มข้นเพียงใด
สำหรับคริปโตในสัปดาห์หน้า คำถามคือ การตัดสินใจของ FOMC จะกระตุ้นแรงขายแบบย่อเล็กน้อยหรือไม่ หรือจะเป็นชนวนให้เกิดการขายแบบบังคับจากนักลงทุนที่ติดกับดักสินเชื่อ
หาก Fed ส่งสัญญาณอดทนในขณะที่ข้อจำกัดของสินเชื่อเอกชนขยับกว้างขึ้น BTC อาจเผชิญกับปัญหาสภาพคล่องพร้อมกันทั้งสองทาง
