บริษัทเหมืองแร่สาธารณะรายใหญ่กำลังระดมทุนหลายพันล้าน USD ผ่านพันธบัตรแปลงสภาพ ซึ่งเป็นการผลักดันเงินทุนครั้งใหญ่ที่สุดตั้งแต่ปี 2021
นี่อาจเป็นจุดเปลี่ยนสู่การขยายตัวของ AI แต่ก็มีความเสี่ยงของการลดสัดส่วนหุ้นและแรงกดดันจากหนี้สินที่เพิ่มขึ้นหากกำไรไม่เร่งตัวขึ้น
Sponsoredคลื่นลูกใหม่ของการออกหนี้ขนาดใหญ่
ปี 2025 เป็นปีที่แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงชัดเจนในวิธีที่นักขุด Bitcoin ระดมทุน Bitfarms เพิ่ง ประกาศการเสนอขายพันธบัตรแปลงสภาพมูลค่า 500 ล้าน USD ที่จะครบกำหนดในปี 2031 TeraWulf เสนอการออกพันธบัตรที่มีหลักประกันมูลค่า 3.2 พันล้าน USD เพื่อขยายการดำเนินงานศูนย์ข้อมูล
ตามรายงานของ TheMinerMag มูลค่ารวมของการออกพันธบัตรแปลงสภาพและหนี้สินจากบริษัทเหมืองแร่สาธารณะ 15 แห่งสูงถึง 4.6 พันล้าน USD ในไตรมาสที่ 4 ปี 2024 ตัวเลขนั้นลดลงต่ำกว่า 200 ล้าน USD ในต้นปี 2025 ก่อนจะพุ่งขึ้นอีกครั้งเป็น 1.5 พันล้าน USD ในไตรมาสที่ 2
กลยุทธ์การระดมทุนนี้สะท้อนสิ่งที่ MicroStrategy ได้ทำสำเร็จในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม โมเดลหนี้ในปัจจุบันแตกต่างจากรอบปี 2021 ในอุตสาหกรรมเหมืองแร่ ในตอนนั้น เครื่องขุด ASIC มักถูกใช้เป็นหลักประกันสำหรับเงินกู้
บริษัทเหมืองแร่สาธารณะหันมาใช้พันธบัตรแปลงสภาพมากขึ้นเพื่อเป็นวิธีการระดมทุนที่ยืดหยุ่นกว่า กลยุทธ์นี้เปลี่ยนความเสี่ยงทางการเงินจากการยึดอุปกรณ์ไปสู่การลดสัดส่วนหุ้นที่อาจเกิดขึ้น
แม้ว่าสิ่งนี้จะให้พื้นที่หายใจมากขึ้นในการดำเนินงานและขยายตัว แต่ก็ต้องการประสิทธิภาพและการเติบโตของรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการลดค่าของผู้ถือหุ้น
Sponsoredโอกาสและความเสี่ยง
หากนักขุดเปลี่ยนไปสู่โมเดลธุรกิจใหม่ เช่น การสร้างโครงสร้างพื้นฐาน HPC/AI การให้บริการคลาวด์คอมพิวติ้ง หรือการให้เช่าพลังแฮช การไหลเข้าของเงินทุนเหล่านี้อาจกลายเป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่ทรงพลัง
การกระจายการลงทุนไปยังบริการข้อมูลสัญญาว่าจะมีเสถียรภาพในระยะยาวมากกว่าการขุด Bitcoin เพียงอย่างเดียว
ตัวอย่างเช่น Bitfarms ได้ ได้รับเงินกู้จำนวน 300 ล้าน USD จาก Macquarie เพื่อสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน HPC ที่โครงการ Panther Creek หากรายได้จาก AI/HPC ยั่งยืน โมเดลการเงินนี้อาจมีความยืดหยุ่นมากกว่าการใช้โครงสร้าง ASIC-lien ในปี 2021
ตลาดได้เห็นการตอบสนองเชิงบวกจากหุ้นของบริษัทขุดเมื่อมีการประกาศการออกหนี้ โดยราคาหุ้นเพิ่มขึ้นเมื่อมีการเน้นเรื่องการขยายตัวและการเติบโต อย่างไรก็ตาม มีความเสี่ยงหากความคาดหวังไม่เป็นไปตามที่หวัง
สมมติว่าภาคส่วนนี้ไม่สามารถสร้างรายได้เพิ่มเติมเพื่อชดเชยต้นทุนการเงินและการขยายตัวได้ ในกรณีนั้น นักลงทุนหุ้นจะต้องรับภาระหนักจากการลดสัดส่วนหุ้น — แทนที่จะเป็นการยึดอุปกรณ์เหมือนในรอบก่อนหน้า
สิ่งนี้เกิดขึ้นในขณะที่ความยากลำบากในการขุด Bitcoin ได้ ถึงจุดสูงสุดตลอดกาล ลดกำไรของนักขุด ในขณะที่ ประสิทธิภาพการขุดของบริษัทใหญ่ ๆ ได้ลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา
โดยสรุป อุตสาหกรรมการขุดกำลังทดสอบขีดจำกัดของวิศวกรรมการเงินอีกครั้ง — โดยพยายามสร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรมและความเสี่ยง — ในขณะที่พยายามเปลี่ยนจากการขุดที่ใช้พลังงานมากไปสู่การคำนวณที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูล
