SEC และ CFTC ได้ออกแนวตีความร่วมจำนวน 68 หน้าเมื่อวันที่ 17 มีนาคม โดยจัดประเภทคริปโตแอสเซ็ตส่วนใหญ่เป็นสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ขณะเดียวกันยังให้พื้นที่ปลอดภัยสำหรับ staking, airdrops และการขุดเหมืองอีกด้วย
การดำเนินการดังกล่าวทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากเริ่มตั้งคำถามว่า สภาคองเกรสยังจำเป็นต้องผ่านร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act of 2025 (CLARITY Act) อยู่หรือไม่
หน่วยงานกำกับดูแลมอบเนื้อหา Clarity Act ไปแล้ว 80% โดยไม่ต้องผ่านกฎหมาย
ร่างกฎหมาย CLARITY Act ได้รับการอนุมัติจากสภาผู้แทนราษฎรในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยคะแนนเสียงสองฝ่าย 294-134 แต่หลังจากนั้น ร่างกฎหมายก็ถูกติดค้างในวุฒิสภาเพราะเกิดข้อพิพาทระหว่างธนาคารและบริษัทคริปโตเกี่ยวกับ การที่ stablecoins ควรจ่ายยีลด์หรือไม่
คณะกรรมาธิการการธนาคารของวุฒิสภาเลื่อนการหารือในเดือนมกราคม 2026 เนื่องจากข้อพิพาทเกี่ยวกับการล็อบบี้ในอุตสาหกรรม และยังไม่ได้กำหนดวันใหม่แต่อย่างใด
ในขณะเดียวกัน คณะกรรมาธิการเกษตรกรรมของวุฒิสภาได้เดินหน้ากับร่างข้อเสนอแยกเมื่อวันที่ 29 มกราคม แต่ทั้งสองฉบับยังคงต้องปรับแก้ให้สอดคล้องกันก่อนการลงคะแนนเต็ม
ในสถานการณ์เช่นนี้ SEC และ CFTC จึงดำเนินการโดยที่ไม่ได้รอคอย โดยแนวทางตีความร่วมนี้ ได้เสนอระบบการจัดหมวดหมู่ token แบบ 5 ประเภท ซึ่งแบ่งสินทรัพย์คริปโตออกเป็น
- สินค้าดิจิทัล (Digital commodities)
- ของสะสมดิจิทัล
- เครื่องมือดิจิทัล
- Stablecoins
- หลักทรัพย์ดิจิทัล
โดยมีเพียงประเภทสุดท้ายเท่านั้นที่อยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ มีโทเคน 16 รายการ เช่น Bitcoin (BTC), Ether (ETH), Solana (SOL), XRP, Cardano (ADA), Avalanche (AVAX), Polkadot (DOT), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) และ Shiba Inu (SHIB) ได้รับการจัดประเภทเป็นสินค้าดิจิทัลอย่างชัดเจน
หลังจากกว่าทศวรรษแห่งความไม่แน่นอน การตีความนี้จะทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดแต่ละรายได้รับความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับวิธีที่คณะกรรมาธิการปฏิบัติต่อคริปโตแอสเซ็ตภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของรัฐบาลกลาง และนี่คือสิ่งที่หน่วยงานกำกับดูแลควรทำ คือการกำหนดเส้นแบ่งอย่างชัดเจนด้วยถ้อยคำที่ชัดเจนตามที่ Paul Atkins ประธาน SEC กล่าว ตอนประกาศกรอบแนวทางนี้ที่งาน Digital Chamber’s DC Blockchain Summit
แนวทางครอบคลุมอะไรและ Clarity Act จะเพิ่มอะไร
การทับซ้อนกันระหว่างแนวทางร่วมฉบับใหม่นี้กับ CLARITY Act ถือว่ามีความสำคัญในหลายแง่มุมดังนี้
- ทั้งสองฉบับได้ตั้งเกณฑ์หมวดหมู่ token ที่แยกความแตกต่างระหว่างสินค้าโภคภัณฑ์และหลักทรัพย์
- ทั้งสองได้มอบหมายให้ CFTC ดูแลตลาด spot ของสินค้าดิจิทัล และให้ SEC ดูแลหลักทรัพย์ดิจิทัล
- ทั้งสอง กล่าวถึง staking, airdrops และการขุดเหรียญ
แนวทางใหม่นี้ยังได้แนะนำหลักการ “attach-and-detach” โดยในช่วง presale หากผู้ออก token สัญญาว่าจะสร้างกำไร ตัว token สามารถจัดเป็นหลักทรัพย์ได้
อย่างไรก็ตาม สถานะของสัญญาการลงทุนจะสิ้นสุดลงเมื่อผู้ออก token ปฏิบัติตามหรือยกเลิกสัญญานั้น และเครือข่ายสามารถดำเนินการเองได้อย่างอิสระ
ดังนั้น โครงการต่าง ๆ จึงมีเส้นทางตามกฎระเบียบที่ก่อนหน้านี้เป็นเพียงแค่ทฤษฎี
เป็นเวลานานเกินไปแล้วที่ผู้สร้าง นวัตกร และผู้ประกอบการในสหรัฐอเมริกา ต่างเฝ้ารอแนวทางที่ชัดเจนเกี่ยวกับสถานะของสินทรัพย์คริปโตภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์และสินค้าโภคภัณฑ์ระดับชาติ ในวันนี้ การรอคอยสิ้นสุดลงแล้ว นาย Michael Selig ประธาน CFTC กล่าว โดยระบุว่าการดำเนินการครั้งนี้คือการตอบสนองต่อสถานการณ์ที่ไร้แนวทางมาหลายปี
แต่แนวทางดังกล่าวยังไม่ครอบคลุมทุกประเด็นที่พระราชบัญญัติ CLARITY เสนอไว้ โดยตัวร่างกฎหมายได้กำหนดแนวทางการจดทะเบียนอย่างเป็นทางการสำหรับตลาดแลกเปลี่ยน broker และ dealer ของสินค้าดิจิทัล
ร่างกฎหมายกำหนดมาตรฐานการปฏิบัติตามให้กับตัวกลางแบบ centralized ที่มีปฏิสัมพันธ์กับ Decentralized Finance (DeFi)
นอกจากนี้ยังให้รายละเอียดเกี่ยวกับมาตรการต่อต้านการฟอกเงินและเครื่องมือบังคับใช้กฎหมาย ซึ่งแนวทางเชิงตีความไม่สามารถสร้างขึ้นมาได้
ชุมชนคริปโตแสดงความหวังแบบผสมผสาน
เสียงจากผู้ใช้หลายรายบน X (Twitter) ได้แสดงความเห็นว่า แนวทางใหม่นี้ทำให้ความเร่งด่วนของพระราชบัญญัติ CLARITY ลดลง
นักวิเคราะห์ Macro อย่าง MartyParty ได้เห็นด้วยกับความเห็นดังกล่าวและเขียนว่า หน่วยงานต่าง ๆ ได้เดินหน้าต่อโดยไม่รอ
พวกเราจะเดินหน้าต่อได้โดยไม่ต้องมี Clarity Act เพราะหน่วยงานต่าง ๆ ได้เดินหน้าไปก่อนแล้ว เขาให้ความเห็น
Ryan Adams จาก Bankless มองว่าแนวทางดังกล่าวให้ประโยชน์หลายด้านคล้ายพระราชบัญญัติความชัดเจน พร้อมระบุว่าเกือบเทียบเท่ากับการที่ร่างผ่านหน่วยงานกำกับดูแลแล้ว
Hunter Horsley ซึ่งเป็น CEO ของ Bitwise ได้อธิบายอย่างง่ายๆ ว่าไว้ว่า ความชัดเจนกำลังมาถึง ไม่ว่าจะมี CLARITY Act หรือไม่ก็ตาม
อย่างไรก็ตาม ข้อความแนะนำนี้ยังต้องใช้ความระมัดระวัง เพราะเป็นเพียงแนวทางเชิงตีความ ไม่ใช่ข้อกฎหมายที่บังคับใช้โดยตรง รัฐบาลในอนาคตอาจยกเลิกหรือเปลี่ยนแปลงการตีความนี้ได้
ศาลไม่ได้มีพันธะผูกพันกับแนวทางจากหน่วยงานเหมือนกับกฎหมายโดยตรง ประเด็น ผลตอบแทนของ stablecoin ซึ่งยังเป็นอุปสรรคสำคัญในวุฒิสภา ก็ยังถูกกล่าวถึงเพียงเล็กน้อยเท่านั้น
Atkins ก็ยอมรับข้อจำกัดนี้เองเช่นกันที่งาน Blockchain Summit โดยกล่าวกับผู้เข้าร่วมว่ากฎหมายที่กำลังพัฒนาในสภาคองเกรสยังคงเป็นทางเดียวที่จะรับประกันความมั่นคงของทิศทางนโยบายที่เป็นมิตรต่อคริปโตล่าสุด
เขายังเสริมว่า SEC วางแผนจะเผยแพร่ข้อเสนอสำหรับการจัดทำนโยบายแบบเป็นทางการในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ซึ่งอาจมีความยาวเกิน 400 หน้า โดยข้อเสนอนี้จะรวมถึงข้อยกเว้นด้านนวัตกรรมสำหรับสตาร์ทอัพคริปโตด้วย
CLARITY Act เหลือเวลาทำงานประมาณ 18 สัปดาห์ ก่อนที่< a href="https://th.beincrypto.com/usdt-market-cap-growth-turns-negative/" target="_blank" rel="noreferrer noopener">การเลือกตั้งกลางเทอมจะเปลี่ยนแปลงปฏิทินของวุฒิสภา หากสภาคองเกรสสามารถดำเนินการได้ทันเวลาก็อาจจะกำหนดได้ว่า ความชัดเจน 80% จากหน่วยงานกำกับดูแลจะเพียงพอหรือไม่ หรืออุตสาหกรรมนี้จะต้องการกฎหมายฉบับเต็มเพื่อยืนยันความสำเร็จที่ได้รับมา
IMO: SEC คงจะไม่ประกาศแนวทางนี้ ถ้า CLARITY Act ไม่ได้ใกล้รับรองในเร็วๆ นี้ กล่าวโดยนักวิเคราะห์มาโคร Marty Party
