คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) ได้เสนอข้อบังคับเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโตในวันอังคาร โดยเปิดทางกฎหมายสำหรับการขายโทเคนแก่ผู้ลงทุนในสหรัฐ และสร้างเส้นทางออกอย่างเป็นทางการจากสถานะความเป็นหลักทรัพย์
ประเด็นเรื่องเส้นทางออกนี้อยู่ใจกลางคดีความยาวนานระหว่าง SEC กับ Ripple กรณี XRP โดยข้อเสนอล่าสุดนี้จะมาแทนการฟ้องร้องยืดเยื้อนานหลายปี ด้วยเงื่อนไขเป็นลายลักษณ์อักษร
ข้อเสนอใหม่ของ SEC เกี่ยวกับคริปโตเปิดทางให้ผู้ออกโทเคนอย่างไร
ข้อเสนอนี้ได้สร้างข้อยกเว้นสองประการจากการจดทะเบียนตามกฎหมาย Securities Act:
- ทางเลือกครั้งเดียวสำหรับการระดมทุนสูงสุดถึง 5 ล้าน USD ภายในระยะเวลา 4 ปี
- ทางเลือกที่สอง อนุญาตให้ระดมทุนได้สูงสุดถึง 75 ล้าน USD ในทุก 12 เดือน
ทั้งสองเส้นทางนี้ ทุกโครงการต้องเปิดเผยข้อมูลเป็นเรื่องเล่าง่ายๆ สำหรับนักลงทุน
หากโครงการเลือกใช้ข้อยกเว้นขนาดใหญ่ จะต้องเผยแพร่งบการเงินและรายงานต่อเนื่อง นอกจากนี้ กฎของรัฐบาลกลางจะมีผลเหนือกว่าข้อกำหนดการจดทะเบียนในแต่ละรัฐสำหรับการเสนอขายและธุรกรรมรองบางประเภท
โครงสร้างนี้ชวนให้นึกถึงยุค ICO ที่โครงการต่างๆ ระดมทุนหลายพันล้าน USD จากประชาชนก่อนที่หน่วยงานกำกับดูแลจะปิดช่องทางดังกล่าว แต่ครั้งนี้มีการจำกัดจำนวนเงินและบังคับเปิดเผยข้อมูลตั้งแต่เริ่มต้น
ข้อเสนอนี้ต่อยอดจากแนวทางอนุกรมโทเคนร่วมที่ SEC และคณะกรรมการซื้อขายล่วงหน้าสินค้าโภคภัณฑ์ (CFTC) ของสหรัฐได้ออกเมื่อวันที่ 17 มีนาคม
แนวทางดังกล่าวอธิบายว่าคริปโตสินทรัพย์ที่ไม่ใช่หลักทรัพย์จะเข้าสู่หรือออกจากสัญญาการลงทุนซึ่งเป็นข้อกฎหมายดึงการขายโทเคนมาสู่กฎหมายหลักทรัพย์ได้อย่างไร โดยเปิดรับความคิดเห็นสาธารณะเป็นเวลา 60 วันนับแต่มีการประกาศใน Federal Register
ติดตามเราใน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดแบบเรียลไทม์
ข้อสงสัยที่ XRP ทำให้เป็นที่รู้จัก ได้รับคำตอบเป็นลายลักษณ์อักษร
SEC ได้ฟ้อง Ripple ในปี 2020 โดยให้เหตุผลว่าการขาย XRP ของบริษัทเป็นการเสนอขายหลักทรัพย์โดยไม่ได้จดทะเบียน และต่อมาในปี 2023 ผู้พิพากษา Analisa Torres ได้ตัดสินว่า XRP เองไม่ใช่หลักทรัพย์ แม้การขายให้สถาบันบางกรณีจะเข้าข่ายผิด ขคดีนี้จบลงในเดือนสิงหาคม 2025
ผลลัพธ์ดังกล่าวทำให้โครงการต่างๆ หลังจากนั้นต้องเผชิญกับปริศนาว่า โทเคนจะหลุดพ้นจากสถานะหลักทรัพย์ในชั้นศาลได้ แต่ไม่มีกฎข้อไหนบอกผู้ออกโทเคนว่าจะบรรลุได้โดยไม่ขึ้นศาล
ข้อเสนอมาตรการคุ้มครองนี้เติมเต็มกลไกที่ขาดหาย
เมื่อทีมงานได้ดำเนินการหรือยุติภาระหน้าที่การบริหารจัดการที่เคยรับปากกับผู้ซื้ออย่างถาวรแล้ว สินทรัพย์นี้จะไม่อยู่ใต้สัญญาการลงทุนอีกต่อไป
สอดคล้องกับแนวทางตีความก่อนหน้านี้ของคณะกรรมการ ข้อเสนอนี้จะเปิดทางให้มี safe harbor เมื่อผู้ออกหลักทรัพย์ได้ดำเนินการหรือหยุดดำเนินความพยายามที่สำคัญในการบริหารจัดการอย่างถาวร ตามที่ได้ระบุหรือสัญญาว่าจะกระทำไว้ภายใต้สัญญาการลงทุนแล้ว SEC Chairman Paul S. Atkins กล่าวใน ข่าวเผยแพร่นี้
ตลาดไม่ได้ตอบสนองในทันที XRP ซื้อขายใกล้ 1 USD แทบไม่เปลี่ยนแปลงตลอดทั้งวัน โดยมีมูลค่าตลาด 62.7 พันล้าน USD ซึ่งอยู่อันดับหกโดยรวม โทเคนนี้ยังคงต่ำกว่าสถิติในเดือนกรกฎาคม 2025 ที่ 3.65 USD อย่างมาก
ขณะนี้ความสนใจมุ่งไปยังช่วงเวลาแสดงความคิดเห็นและไปยังรัฐสภา ซึ่ง CLARITY Act ร่างกฎหมายที่กำหนดโครงสร้างตลาดสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ยังคงรอการลงมติในวุฒิสภา โดยจะขึ้นอยู่กับเงื่อนไขสุดท้ายของ safe harbor ว่าผู้ออกหลักทรัพย์ที่ก่อตั้งนอกประเทศจะนำการขายโทเคนกลับเข้าสหรัฐอเมริกาหรือไม่
