ขณะนี้ SEC ของสหรัฐฯ อนุญาตให้โบรกเกอร์-ดีลเลอร์สามารถใช้หุ้นที่หลากหลายมากขึ้น—โดยเฉพาะ ตระกร้าหุ้นของบริษัทอเมริกันรายใหญ่จากดัชนี Russell 1000 และ S&P 500—เป็นหลักประกันเมื่อกู้ยืมหลักทรัพย์จากนักลงทุนสถาบันรายใหญ่
ก่อนหน้านี้ บริษัทต่าง ๆ สามารถใช้เฉพาะสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่าแบบดั้งเดิม เช่น เงินสด พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ หรือหนังสือค้ำประกันจากธนาคารเป็นหลักประกัน แต่ตามกฎใหม่นี้ พวกเขายังสามารถใช้พอร์ตโฟลิโอหุ้นหลักแบบกระจายความเสี่ยงได้อีกด้วย การเปลี่ยนแปลงนี้จึงเพิ่มความยืดหยุ่นให้โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ในด้านการระดมทุนและการบริหารจัดการการซื้อขาย
กลุ่มสินทรัพย์ค้ำประกันใหม่เน้นตลาดให้ยืมหุ้น
ก่อนหน้านี้กฎข้อที่ 15c3-3 ภายใต้ Exchange Act ได้จำกัดหลักประกันที่ยอมรับได้ให้อยู่ในกรอบแคบ ๆ โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่กู้ยืมหุ้นจากลูกค้าสถาบันเพื่อครอบคลุมธุรกรรมที่ล้มเหลวหรือขายชอร์ต มีความยืดหยุ่นจำกัดในการวางหลักประกันเงินกู้เหล่านั้น
คำสั่งใหม่ได้เพิ่ม “หลักประกันส่วนของผู้ถือหุ้นที่เข้าเกณฑ์” หมายถึงตะกร้าหุ้นที่มีการกระจายความเสี่ยง ซึ่งเป็นหลักทรัพย์ในบัญชีมาร์จิ้นของลูกค้าหรือบัญชีของโบรกเกอร์-ดีลเลอร์เอง ที่คัดเลือกมาจากดัชนี Russell 1000 และ S&P 500
ETF (กองทุนรวมอ้างอิงดัชนี) แบบไม่มีเลเวอเรจที่ติดตามดัชนีดังกล่าวก็เข้าเกณฑ์เช่นกัน
เงื่อนไขเข้มงวดในการเข้าร่วม
การเข้าถึงการจัดวางหลักประกันในรูปแบบนี้ จำกัดไว้สำหรับ “ผู้ให้ยืมหลักทรัพย์สถาบันที่มีคุณสมบัติเหมาะสม” โดยผู้มีคุณสมบัติเหมาะสมจะต้อง:
- เป็นผู้ซื้อสถาบันที่มีคุณสมบัติ ตามที่นิยามไว้ภายใต้ Rule 144A แห่ง Securities Act of 1933 หรือ
- ถือครองหลักทรัพย์มูลค่าอย่างน้อย 100 ล้าน USD ในลักษณะการตัดสินใจเอง หรือ
- ดำเนินการผ่านธนาคารตัวแทนที่มีเงินกู้ยืมหลักทรัพย์คงค้างไม่น้อยกว่า 100 ล้าน USD
โบรกเกอร์-ดีลเลอร์ต้องวางหลักประกันเงินกู้มากกว่ามูลค่าจริง 1% สำหรับหลักทรัพย์ที่มีสกุลเงินหลัก เช่น ยูโร ปอนด์สเตอร์ลิง ฟรังก์สวิส ดอลลาร์แคนาดา และเยนญี่ปุ่น และ 5% สำหรับสกุลเงินอื่น ๆ ทั้งหมด
หลักทรัพย์ที่นำมาวางเป็นหลักประกันทั้งหมดต้องถูกเก็บรักษาไว้กับธนาคารหรือโบรกเกอร์-ดีลเลอร์ที่จดทะเบียน
ทั้งสองฝ่ายต้องตกลงเรื่องมาตรฐานการกระจายความเสี่ยงและการกระจุกตัว หลักประกันจะถูกประเมินมูลค่าตามราคาตลาดทุกวัน และมีระยะเวลาผ่อนผัน 5 วันทำการหากหลักทรัพย์หรือผู้ให้ยืมไม่เข้าเกณฑ์อีกต่อไป
คณะกรรมการยังได้สื่อสารแนวทางร่วมกันสำหรับผู้เข้าร่วมตลาด โดยออกจดหมายตีความของเจ้าหน้าที่ควบคู่กับคำสั่งดังกล่าวว่า:
- สมาคมอุตสาหกรรมหลักทรัพย์และตลาดการเงิน (SIFMA) และ
- สมาคมสินเชื่อหลักทรัพย์ระหว่างประเทศ (ISLA)
คณะกรรมการได้คัดเลือกหลักทรัพย์ Russell 1000 และ S&P 500 ตามสภาพคล่อง ความผันผวนต่ำ ความลึกของตลาด และขนาดของผู้ออกหลักทรัพย์เหล่านี้
คำสั่งนี้ พร้อมกับจดหมายอธิบายแนวทางการปฏิบัติจากเจ้าหน้าที่ถึง SIFMA และ ISLA มีเป้าหมายเพื่อเสริมสร้างสภาพคล่องและเพิ่มประสิทธิภาพการจัดการความเสี่ยงในตลาดให้ยืมหลักทรัพย์ ผู้กำกับดูแล อธิบายไว้
ในช่วงหลายเดือนข้างหน้า ทุกฝ่ายในตลาดให้ยืมหลักทรัพย์จะเปิดเผยความชัดเจนมากขึ้น ว่าจะนำกรอบการทำงานใหม่นี้ไปใช้ในวงกว้างหรือไม่
ติดตามเราใน X เพื่อรับข่าวสารล่าสุดทันทีที่เกิดขึ้น
