ดัชนีชี้วัดของเซี่ยงไฮ้พุ่งปิดสูงสุดในรอบสิบปีเมื่อวันจันทร์ ขณะที่นักลงทุนจีนแห่ซื้อหุ้นกลุ่มพลังงาน ทองคำ และกลุ่มป้องกันประเทศ ภายหลังความขัดแย้งระหว่างอิหร่าน ซึ่งเน้นย้ำอีกครั้งว่าทำไมนายทุนจีนยังคงเทเงินออกจากตลาดคริปโตอยู่เรื่อยมา
แรงซื้อที่เกิดขึ้น พร้อมกับทางการปักกิ่งที่เข้มงวดกับสภาพคล่องในประเทศก่อนการประชุมสภาประชาชนแห่งชาติเสียงสัปดาห์นี้ ทำให้โอกาสที่นายทุนจีนจะไหลเงินเข้าสู่คริปโตในเร็วๆ นี้ยิ่งลดน้อยลงไปอีก
เรื่องราวของสองตลาด
ดัชนี Shanghai Composite ปิดบวก 0.5% ที่ 4,182.6 จุดเมื่อวันที่ 2 มีนาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2015 แม้ว่าตลาดส่วนใหญ่ในเอเชียจะอ่อนตัวลงจากแรงกดดันด้านภูมิรัฐศาสตร์ก็ตาม โดยดัชนี CSI300 ซึ่งเป็นหุ้นบลูชิปของจีนปรับขึ้น 0.4%
แรงผลักดันหลักมาจากหุ้นกลุ่มพลังงานและสินทรัพย์ปลอดภัย หุ้นของ CNOOC, PetroChina และ Sinopec ต่างพุ่งแรง หลังจากราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นมากสุดในรอบสี่ปี ดัชนีที่ติดตามหุ้นทองคำจีนทะยานขึ้น 7% ในขณะที่กลุ่มป้องกันประเทศก็ปรับตัวขึ้นด้วย หุ้นเรือเดินสมุทรอย่าง Nanjing Tanker และ COSCO Shipping แตะเพดานบวกสูงสุด 10% ในวันเดียวกัน
ขณะเดียวกัน ฮ่องกงซึ่งเป็นประตูการลงทุนสำหรับนักลงทุนจีนที่ต้องการเข้าถึง ETF คริปโตที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ก็มีเรื่องราวที่แตกต่างออกไป ดัชนี Hang Seng ร่วงลงมากกว่า 2% สู่ระดับต่ำสุดในรอบสองเดือน โดยหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี สุขภาพ และการท่องเที่ยวเป็นกลุ่มที่ได้รับผลกระทบรุนแรงที่สุด ETF คริปโตที่จดทะเบียนในฮ่องกงร่วงทุกตัว โดย ChinaAMC Bitcoin ETF (3042.HK) ลดลง 2% Bosera HashKey Bitcoin ETF (3008.HK) ลดลง 2.3% และ Harvest Bitcoin Spot ETF (3439.HK) ลดลง 2.4% ส่วน ether ETF ก็ลดลงเช่นกัน
เหตุผลที่เรื่องนี้สำคัญกับคริปโต
ความแตกต่างระหว่างเซี่ยงไฮ้กับฮ่องกงชี้ให้เห็นถึงปัญหาเชิงโครงสร้างต่อการยอมรับคริปโตของกลุ่มทุนจีน
นักลงทุนจีนแผ่นดินใหญ่ ยังคงถูกห้าม มิให้เข้าถึง ETF สปอต Bitcoin และ Ethereum ในฮ่องกงโดยตรง เส้นทางที่คาดว่าจะเกิดขึ้น เช่น โครงการ QDII กับ Cross-boundary Wealth Management Connect ใน Greater Bay Area ได้รับการพูดถึงในกลุ่มผู้เชี่ยวชาญและแวดวงกฎหมาย แต่ยังไม่เคยมีการดำเนินนโยบายอย่างเป็นรูปธรรม โดยการขยายโครงการ wealth connect ของ GBA ในเดือนมกราคม 2025 สร้างความหวังขึ้นมา แต่ในที่สุดก็ยังไม่ได้เปิดทางตรงให้กับผลิตภัณฑ์คริปโต
เมื่อหุ้นเซี่ยงไฮ้ปรับตัวขึ้นจากความคาดหวังว่านโยบายหนุนภาครัฐจะออกมาก่อนหน้าการเปิดประชุม สภาประชาชนแห่งชาติ วันที่ 5 มีนาคม ก็ยิ่งไม่มีแรงจูงใจให้นายทุนจีนหันไปมองสินทรัพย์ทางเลือกอย่างคริปโต
ปักกิ่งมีประวัติยาวนานในการพยุงตลาดในประเทศช่วงวิกฤติภายนอก ฮ่องกงซึ่งเปิดรับการไหลเวียนทุนทั่วโลกมักโดนซัดทอดเต็มแรง ซึ่งวันจันทร์นี้ก็เป็นตัวอย่างชัดเจน เหตุการณ์ภูมิรัฐศาสตร์เดียวกันที่ผลักให้หุ้นกลุ่มพลังงานและป้องกันประเทศของเซี่ยงไฮ้ขึ้น ก็ทำให้ Hang Seng ถอยลง ขณะที่ ETF คริปโตปรับตัวลงตามไปด้วย หากความขัดแย้งทวีความรุนแรงขึ้นอีก ทองคำก็จะ ยังคงเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยหลัก สำหรับนักลงทุนจีน ส่วน Bitcoin จะเผชิญแรงกดดันขาลงเพิ่มเติม
ปัจจัย NPC
การประชุมรัฐสภาประจำปีของปักกิ่งในสัปดาห์นี้ได้เพิ่มมิติอีกชั้นให้กับสถานการณ์ ซึ่ง NPC คาดว่าจะกำหนดเป้าหมายการเติบโต GDP ปี 2026 อยู่ที่ 4.5%–5% พร้อมทั้งวางกรอบแผนพัฒนาห้าปีฉบับที่ 15 โดยเน้นอุปสงค์ในประเทศ การพึ่งพาเทคโนโลยีตนเอง และกระตุ้นการบริโภคเป็นหลัก
นโยบายเหล่านี้ตอกย้ำถึงเจตนาที่ปักกิ่งต้องการให้เงินทุนหมุนเวียนอยู่ในระบบการเงินของตนเอง เช่น A-shares พันธบัตรรัฐบาล และกลไกการลงทุนโดยรัฐ มากกว่าการไหลออกไปสู่สินทรัพย์ที่มีความผันผวนในต่างประเทศ
ในอดีต เหตุการณ์ช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลต่อ A-shares ของจีนในช่วงเวลาจำกัด เครื่องมือนโยบายของปักกิ่ง ตั้งแต่การเข้าแทรกแซงซื้อโดยกองทุนของรัฐไปจนถึงข้อจำกัดการซื้อขาย ถูกออกแบบมาเพื่อป้องกันตลาดในประเทศจากความผันผวนภายนอก และช่วงเวลาก่อนการประชุม NPC ยิ่งช่วยหนุนให้เกิดแรงกระตุ้นนี้ขึ้นอีก
สำหรับคริปโต ปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้ไม่เกื้อหนุน ตลาดหุ้นในประเทศทำผลงานได้ดี นโยบายสนับสนุนกำลังมา และระบบควบคุมเงินทุนของปักกิ่งยังคงเข้มงวดเช่นเดิม
Bitcoin ตกอยู่ท่ามกลางศึก
ตัว Bitcoin เองก็ลำบากที่จะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงความขัดแย้งอิหร่าน หลังร่วงลงเหลือ USD 63,000 ในวันเสาร์หลังเหตุโจมตีของสหรัฐฯ–อิสราเอล BTC ฟื้นขึ้นเหนือ USD 68,000 ชั่วครู่จากรายงานการเสียชีวิตของ Supreme Leader Khamenei ก่อนจะกลับมาปิดตลาดแถว USD 66,000 ซึ่งเป็นระดับใกล้เคียงก่อนเกิดเหตุการณ์โจมตี
กระแสเงินทุนไหลออกจากกองทุนคริปโตทั่วโลกดำเนินต่อเนื่องเป็นสัปดาห์ที่ 5 โดยยอดถอนรวมแตะ 4 พันล้าน USD ตามข้อมูลของ CoinShares data เฉพาะสัปดาห์ล่าสุดมีการไถ่ถอนถึง 288 ล้าน USD ขณะที่ปริมาณซื้อขายลดลงเหลือ 17 พันล้าน USD ซึ่งต่ำสุดตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2025 Bitcoin ปรับตัวลดลง 23% ตั้งแต่ต้นปี และร่วงประมาณ 48% จากจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 126,000 USD ซึ่งเกิดขึ้นในเดือนตุลาคม 2025
เมื่อหุ้นจีนดูดซับสภาพคล่องในประเทศ ตลาดฮ่องกงก็อยู่ภายใต้แรงกดดัน และคริปโตมีลักษณะเป็นสินทรัพย์เสี่ยงมากกว่าทองคำดิจิทัล โอกาสที่เงินทุนจีนจะไหลเข้าตลาดคริปโตอย่างมีนัยสำคัญจึงดูจะยังห่างไกล — อย่างน้อยก็ในตอนนี้
