Viva Republica ผู้ดำเนินการแพลตฟอร์มฟินเทคที่ใหญ่ที่สุดในเกาหลีใต้ Toss มีความต้องการที่จะเป็นทั้งผู้ออกและผู้จัดจำหน่าย stablecoins โดยการประกาศนี้ได้เพิ่มคู่แข่งรายใหญ่เข้าไปในรายชื่อกลุ่มบริษัทที่กำลังขยับตัวรอกรอบข้อบังคับ stablecoin ฉบับใหม่ของประเทศ
การเคลื่อนไหวนี้เกิดขึ้นในขณะที่บริษัทเทคโนโลยีและการเงินรายใหญ่ของเกาหลีใต้ต่างพยายามช่วงชิงความได้เปรียบก่อนกฎหมาย stablecoin ฉบับสำคัญ ถึงแม้จะมีความล้มเหลวในการดำเนินงานตามมาเป็นระยะ ๆ — รวมถึงความผิดพลาดที่มีต้นทุนสูงจาก Toss เองก็ตาม — ซึ่งเหตุการณ์เหล่านี้กำลังพิสูจน์ว่าความทะเยอทะยานอาจจะนำหน้าการลงมือปฏิบัติจริงไปแล้ว
ปรับปรุงโครงสร้าง ไม่ได้เพิ่มสินค้า
Seo Chang-hoon กรรมการผู้จัดการที่ Viva Republica ประกาศในงาน 2026 Blockchain Meetup Conference (BCMC) ที่กรุงโซล เมื่อวันที่ 12 มีนาคม โดยในการพูดคุยภายใต้หัวข้อ Money 3.0: The Next Era Toss Opens Seo มองว่า stablecoins ไม่ใช่แค่ธุรกิจใหม่ แต่เป็นการยกระดับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินเดิมของบริษัท
Toss ต้องการขับเคลื่อนทั้งในด้านการจัดจำหน่ายและการออก stablecoin โดยเราเห็นว่าโครงข่ายคือองค์ประกอบสำคัญพื้นฐานสำหรับเรื่องนี้
หลักการดำเนินธุรกิจนี้มีความคล้ายกับจุดเริ่มต้นของ Toss ที่เคยสร้างความได้เปรียบด้วยการโอนเงินโดยไม่เสียค่าธรรมเนียมจนก่อกวนระบบธนาคาร Stablecoins จึงนำกลยุทธ์เดียวกันนี้มาใช้ในขนาดที่ใหญ่ขึ้น — แทนที่ตัวกลางด้วยระบบบนบล็อกเชน พร้อมเพิ่มรายได้จากการออกเหรียญและธุรกรรมข้ามประเทศ
Toss อ้างว่ามีผู้ใช้งาน 30 ล้านราย และมีใบอนุญาตที่เชื่อมโยงกันทั้งด้านธนาคาร หลักทรัพย์ และการชำระเงิน โดยในส่วนของธุรกิจธนาคารวางแผนติดตั้งเครื่องรับชำระเงินประมาณ 500,000 เครื่องภายในปลายปี 2026 และเพิ่มเป็น 700,000 เครื่องภายในปี 2027 จึงต่อยอดการชำระเงินด้วย stablecoin สู่ร้านค้าทั่วไป
จุดเริ่มต้นที่แออัด
Toss ไม่ได้เดินคนเดียว เพราะเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว Coupang Pay ซึ่งเป็นแขนของฟินเทคจากบริษัทอีคอมเมิร์ซยักษ์ใหญ่ของสหรัฐ Coupang ที่จดทะเบียนใน NYSE ก็ได้ลงประกาศรับสมัครงานด้านกฎหมาย โดยมีหน้าที่หลักเกี่ยวข้องกับการออก stablecoin และ Coupang ที่มีรายรับราว 33 พันล้าน USD เมื่อปีที่แล้ว อาจประหยัดเงินสูงถึง 200 ล้าน USD ต่อปีจากการนำ stablecoin มาใช้แทนที่ค่าธรรมเนียมบัตรและต้นทุนการโอนข้ามประเทศ
สำหรับ Kakao ที่มีผู้ใช้งานแอปส่งข้อความมากกว่า 95% ของประชากรในเกาหลีใต้ ต่างก็เตรียมพร้อมสำหรับ stablecoin ที่อิงสกุลเงินวอนบนบล็อกเชน Kaia ในขณะเดียวกันธนาคารรายใหญ่อย่าง KB Kookmin, Shinhan และ Hana ก็กำลังทดลองระบบชำระเงินด้วย stablecoin และผู้เล่นระดับโลกอย่าง Circle และ Tether ก็ได้ยื่นขอตราสินค้าในเกาหลีใต้เพื่อเตรียมเข้าสู่ตลาดด้วยเช่นกัน
พื้นฐานทางกฎหมายที่จะเกิดขึ้นคือกฎหมาย Digital Asset Basic Act ซึ่งจะเป็นการวางกรอบข้อบังคับ stablecoin โดยตรงเป็นครั้งแรกในเกาหลีใต้ แต่ฝั่งพรรค Democratic Party ซึ่งเป็นฝ่ายบริหารและคณะ Digital Asset Task Force ตั้งเป้าเสนอร่างกฎหมายภายในเดือนนี้ ถึงอย่างไรก็ยังต้องรอการปรึกษาหารือกับคณะกรรมการบริการทางการเงิน ซึ่งถูกเลื่อนออกไปไม่มีกำหนดเนื่องจากสงครามในอิหร่านกลายมาเป็นวาระสำคัญของนโยบาย ขณะเดียวกัน ประเด็นสำคัญที่ยังไร้ข้อสรุปก็คือ ข้อจำกัดการเป็นเจ้าของในตลาด exchange — โดยร่างปัจจุบันกำหนดเพดานผู้ถือหุ้นรายเดี่ยวไว้สูงสุด 20% และยกเว้นให้ธุรกิจถือได้ 34% — และยังต้องลุ้นกันว่าแนวคิดของธนาคารกลางเกาหลีที่ให้ธนาคารถือหุ้นในผู้ออก stablecoin อย่างน้อย 51% จะผ่านเข้าสู่กฎหมายฉบับสุดท้ายหรือไม่
วิกฤตศรัทธาบดบังการแข่งขัน
ความทะเยอทะยานเหล่านี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ยากลำบากสำหรับความเชื่อมั่นในเทคโนโลยีและแพลตฟอร์มการเงินของเกาหลีใต้
เมื่อวันที่ 10 มีนาคม เพียงสองวันก่อนการนำเสนอ BCMC แอปของ Toss Bank แสดงอัตราแลกเปลี่ยนเงินเยนญี่ปุ่นในราคาประมาณครึ่งหนึ่งของมูลค่าจริงเป็นเวลาสิบสองนาที ข้อผิดพลาดนี้ทำให้เกิดการซื้อขายประมาณ 19.4 ล้าน USD และส่งผลให้ Toss Bank ขาดทุนประมาณ 6.9 ล้าน USD ฟีเจอร์แลกเปลี่ยนอัตโนมัติได้ซ้ำเติมความเสียหาย บริการกำกับดูแลการเงินของเกาหลีใต้ได้เริ่มตรวจสอบในสถานที่ดังกล่าว
ช่วงเวลาดังกล่าวยิ่งน่าอึดอัด เพราะขณะนี้ Toss กำลังเตรียมการเสนอขายหุ้นในตลาดหลักทรัพย์ Nasdaq แหล่งข่าวจากวงการธนาคารเพื่อการลงทุนได้บอกกับสื่อท้องถิ่นว่า เหตุการณ์นี้ทำให้ต้องทบทวนความน่าเชื่อถือในด้านเทคนิคของบริษัทใหม่ ซึ่งขัดแย้งโดยตรงกับจุดขายในฐานะแพลตฟอร์มที่น่าเชื่อถือสำหรับโครงสร้างพื้นฐานการเงินยุคใหม่
ในขณะเดียวกัน Coupang ก็พบเจอปัญหาการดำเนินงานเช่นกัน การรั่วไหลของข้อมูลที่เปิดเผยในปลายปี 2025 ทำให้ข้อมูลส่วนตัวของผู้ใช้ 33.7 ล้านคน หรือเกือบสองในสามของประชากรเกาหลีใต้ หลุดรอด เหตุการณ์นี้นำไปสู่การลาออกของ CEO แผนการชดเชยมูลค่า 1.17 พันล้าน USD การบุกค้นจากเจ้าหน้าที่ตำรวจ และการสอบสวนด้านกฎระเบียบที่ยังคงดำเนินต่อไป ปัจจุบันบริษัทกำลังสร้างทีมกฎหมายสำหรับ stablecoin ในขณะที่ยังคงต้องจัดการกับผลกระทบดังกล่าว
ผู้ให้บริการคริปโตโดยตรงในเกาหลีใต้ก็เผชิญกับความท้าทายด้านความน่าเชื่อถือด้วยเช่นกัน การแฮก Upbit ในปี 2025 และข้อผิดพลาดในบัญชีของ Bithumb ที่ทำให้เกิด การโอน Bitcoin เกินจำนวน ต่างช่วยซ้ำเติมความเชื่อมั่นที่ถูกบั่นทอนในผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลในประเทศ
สำหรับ Toss ประเด็นความแตกต่างระหว่างวิสัยทัศน์กับการปฏิบัติกลายเป็นคำถามสำคัญ หากความผิดพลาดในการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเพียงเจ็ดนาที สามารถทำให้เกิดความเสียหายเป็นพันล้านวอน ความเสี่ยงต่อโครงสร้างพื้นฐานของ stablecoin ซึ่งต้องการมาตรฐานการดำเนินงานที่สูงยิ่งกว่า ย่อมมีความสำคัญยิ่งขึ้นไปอีก
