ทำไมมูลค่าตลาด Stablecoin เพิ่มขึ้น แต่ตลาดคริปโตไม่เติบโต

ผู้ออก stablecoin ยังคงผลิต token ใหม่เช่น USDT และ USDC อย่างต่อเนื่อง การขยายตัวนี้มักจะถูกเปรียบเทียบกับไฟจุดประกายที่ก่อให้เกิดการขึ้นของตลาดครั้งใหญ่ อย่างไรก็ตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดของ stablecoins ชั้นนำได้เพิ่มขึ้นติดต่อกันหลายเดือนในขณะที่ตลาด crypto โดยรวมยังไม่เติบโตในอัตราส่วนที่เท่าเทียมกัน

รายงานต่อไปนี้อธิบายเหตุผลหลายประการที่อยู่เบื้องหลังการไม่สมดุลนี้ โดยอ้างอิงจากข้อมูลล่าสุดและการวิเคราะห์ในวงการ

3 เหตุผลที่ Stablecoin เติบโตแยกจากตลาดคริปโต

ข้อมูลจาก CoinGecko แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดของ USDT และ USDC ขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่ในเดือนธันวาคมที่ 185 พันล้าน USD และ 78 พันล้าน USD ตามลำดับ

ทั้งสอง stablecoin มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี โดยภายในเดือนธันวาคม Circle และ Tether ยังคงออกเหรียญอย่างต่อเนื่อง รายงานล่าสุดจากผู้ติดตามบนเชน Lookonchain ระบุว่า Tether ผลิตเพิ่มอีก 1 พันล้าน USD และ Circle เพิ่มอีก 500 ล้าน USD

นักวิเคราะห์มักจะเรียกทุนพวกนี้ว่า “ตู้อับร้อน” สำหรับตลาด แต่ว่ายังมีคำถามว่า มันจริงๆ ไปที่ไหน?

Stablecoins ไหลเข้าสู่ตลาดอนุพันธ์มากกว่าตลาดสปอต

ข้อมูลจาก CryptoQuant บ่งชี้ว่า USDT (ERC-20) บนตลาดอนุพันธ์ได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี 2025 เพิ่มจากต่ำกว่า 40 พันล้าน USD ไปเกือบถึง 60 พันล้าน USD

ในขณะเดียวกัน USDT (ERC-20) บนตลาด spot กลับมีแนวโน้มลดลง โดยปัจจุบันอยู่ใกล้จุดต่ำสุดของปี

USDC บนตลาด spot ก็มีแนวโน้ม ลดลงอย่างเนื่อง ในไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ลดลงจาก 6 พันล้าน USD เหลือ 3 พันล้าน USD

ข้อมูลนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงในพฤติกรรมของเทรดเดอร์ หลายคนชอบโอกาสระยะสั้นด้วย leverage มากกว่าการสะสมระยะยาวใน spot การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ราคาของ altcoins ขึ้นยากขึ้น

การซื้อขายที่ใช้เลเวอเรจ ยังมีความเสี่ยงสูงกว่า มันให้ผลกำไรอย่างรวดเร็วแต่สามารถลบทุนได้อย่างรวดเร็วเช่นกัน เหตุการณ์การชำระบัญชีหลายพันล้าน USD ในปี 2025 แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มนี้ที่ยังคงอยู่

สเตเบิลคอยน์ตอนนี้มีประโยชน์หลากหลายเกินกว่าการลงทุนคริปโต

อีกเหตุผลหนึ่งมาจากการใช้ที่กว้างขวางของ stablecoins การออก stablecoins โดย Tether และ Circle นั้นไม่ได้สะท้อนเพียงแค่ความต้องการภายในของคริปโตเคอเรนซีเท่านั้น แต่ยังสะท้อนถึงความต้องการจากระบบการเงินทั่วโลกด้วย

รายงานใหม่ของ IMF เน้นย้ำถึงการใช้ stablecoins อย่างแพร่หลาย เช่น USDT สำหรับการโอนเงินระหว่างประเทศ

กราฟแสดงให้เห็นว่า การไหลข้ามประเทศที่เกี่ยวข้องกับ USDT และ USDC ถึงประมาณ 170 พันล้าน USD ในปี 2025

Stablecoins อาจสามารถทำให้การชำระเงินเร็วขึ้นและถูกลง โดยเฉพาะการโอนเงินข้ามพรมแดนและการโอนเงินที่ระบบดั้งเดิมมักช้าและมีค่าใช้จ่ายสูง IMF ชี้ให้เห็น

ดังนั้น แม้ว่าปริมาณจะเพิ่มขึ้น ส่วนใหญ่ของเงินทุนกลับถูกดูดซึมเข้าสู่การใช้งานในโลกจริงมากกว่าการเก็งกำไร

ความระมัดระวังของนักลงทุนชะลอการหมุนเวียนเงินทุน

ปัจจัยที่สามคือ ความระมัดระวังของนักลงทุน

รายงานล่าสุดของ Matrixport อธิบาย สภาวะตลาดปัจจุบันว่าขาดการมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีกและมีปริมาณการซื้อขายต่ำ ตัวบ่งชี้ความรู้สึก ยังคงอยู่ ในดินแดนแห่งความกลัวและสุดขีด

โดยสรุป หากไม่มีปริมาณ ความกระตือรือร้นจะไม่ขยายตัว และหากไม่มีความกระตือรือร้น ปริมาณจะไม่กลับมา ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่เฉพาะเจาะจงของ crypto Matrixport รายงาน

ความรู้สึกนี้ผลักดันให้นักลงทุนถือ stablecoins แทนที่จะนำไปลงทุนใน Bitcoin หรือ altcoins

ข้อมูลทางประวัติศาสตร์สนับสนุนมุมมองนี้ การเปรียบเทียบระหว่างราคาของ Bitcoin และมูลค่าตลาดของ USDT และ USDC แสดงให้เห็นว่า ในช่วงครึ่งแรกของปี 2022 ปริมาณ supply ของ stablecoin ยังคงเพิ่มขึ้นแม้ตลาดจะเข้าสู่ ช่วงขาลง ในปลายปี 2022 ปริมาณ supply ของ stablecoin ลดลงอย่างมากในขณะที่นักลงทุนจำนวนมากออกจากตลาด

การเพิ่มขึ้นของมูลค่าตลาด stablecoin ไม่ได้แปลว่าเป็นการเพิ่มขึ้นของราคาของ Bitcoin หรือ altcoins โดยตรง ผลกระทบขึ้นอยู่กับความรู้สึกของนักลงทุน การไหลเวียนของเงินทุน และการใช้ที่กว้างขึ้นที่ผลักดันความต้องการของ stablecoin