Stablecoins—cryptocurrencies ที่ผูกกับสินทรัพย์ที่มีเสถียรภาพเช่น USD—กำลังได้รับความสนใจเพิ่มขึ้นจากบริษัทการชำระเงินชั้นนำ รายงานล่าสุดอ้างว่าปริมาณการทำธุรกรรมของ stablecoin ในปีที่ผ่านมาได้แซงหน้า Visa
อย่างไรก็ตาม ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมยังคงสงสัยในตัวเลขเหล่านี้ บทความนี้จะสำรวจเหตุผลเบื้องหลังความสงสัยนั้น
ทำไมผู้เชี่ยวชาญสงสัยว่า Stablecoin อาจมีปริมาณเกินจริง
เมื่อเร็วๆ นี้ Chamath Palihapitiya ซีอีโอของ Social Capital ได้โพสต์บน X ว่าปริมาณการทำธุรกรรมรายสัปดาห์ของ stablecoins ได้แซงหน้า Visa โดยมีมูลค่ามากกว่า 400 พันล้าน USD เขาเสริมว่าบริษัทอย่าง Visa, Mastercard และ Stripe กำลังยอมรับแนวโน้มนี้อย่างแข็งขัน
ตามข้อมูล ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2024 ปริมาณการทำธุรกรรม stablecoin รายสัปดาห์เฉลี่ยอยู่ที่ 464 พันล้าน USD ซึ่งสูงกว่า Visa ที่ 319 พันล้าน USD รายงานของ Bitwise ประมาณการว่า stablecoins ได้ประมวลผลปริมาณการทำธุรกรรมรวมประมาณ 13.5 ล้านล้าน USD ในปี 2024 นี่เป็นครั้งแรกที่ปริมาณ stablecoin แซงหน้ารวมประจำปีของ Visa
ในมุมมองแรก นี่ดูเหมือนจะเป็นก้าวสำคัญที่บ่งบอกว่า stablecoins อาจเปลี่ยนแปลงอนาคตของการชำระเงินทั่วโลก Citigroup ถึงกับ คาดการณ์ว่าตลาด stablecoin อาจถึง 3.7 ล้านล้าน USD ภายในปี 2030
แต่ไม่ใช่ทุกคนที่มีความตื่นเต้นเช่นนั้น บางผู้เชี่ยวชาญได้เตือนว่าปริมาณ stablecoin ที่รายงานอาจถูกขยายเกินจริง พวกเขาโต้แย้งว่ามันไม่สะท้อนกิจกรรมทางเศรษฐกิจจริงและไม่ควรเปรียบเทียบโดยตรงกับระบบดั้งเดิมอย่าง Visa
Joe ที่ปรึกษาที่ Maven 11 Capital ชี้ให้เห็นว่าผู้ค้าระดับมืออาชีพสามารถสร้างปริมาณหลายร้อยล้านด้วยทุนเริ่มต้นเพียงเล็กน้อย
“ถ้าคุณมี USDC มูลค่า 100,000 USD บน Solana คุณสามารถทำ ‘stablecoin volume’ ได้ประมาณ 136 ล้าน USD โดยเสียค่าธรรมเนียมเพียง 1 USD” Joe กล่าว.
เขาใช้ Solana เป็นตัวอย่าง Solana เป็นบล็อกเชนที่รวดเร็วและมีค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมต่ำมาก—ประมาณ 0.0036 USD ต่อธุรกรรม Joe ยังพูดเล่นว่า ด้วย 3,400 USD ใครบางคนสามารถเพิ่มปริมาณการทำธุรกรรม stablecoin รายสัปดาห์ได้เป็นสองเท่า เขาแสดงให้เห็นว่าตัวชี้วัดนี้ง่ายต่อการปรับเปลี่ยนและไม่น่าเชื่อถือจริงๆ
Dan Smith ผู้เชี่ยวชาญด้านข้อมูลที่ Blockworks Research สนับสนุนมุมมองของ Joe อย่างแข็งขัน Dan อธิบายว่าการใช้ flash loans—การกู้ยืมที่ไม่ต้องมีหลักประกันใน DeFi—สามารถเพิ่มปริมาณได้มากขึ้นในต้นทุนที่ต่ำลง
Flash loans อนุญาตให้ผู้ใช้ยืมเงินจำนวนมากโดยไม่ต้องมีหลักประกัน ตราบใดที่พวกเขาชำระคืนภายในธุรกรรมเดียวกัน สิ่งนี้ทำให้สามารถปรับเปลี่ยนปริมาณได้โดยไม่ต้องใช้ทุนมาก ซึ่งยิ่งทำให้เกิดข้อสงสัยในตัวเลขที่ Palihapitiya กล่าวถึง
Rajiv สมาชิกของ Framework Ventures พูดตรงไปตรงมายิ่งกว่า เขาเรียก stablecoin volume ว่าเป็น “ตัวชี้วัดที่ไร้ประโยชน์” Dan Smith เห็นด้วย เขาเสริมว่าปริมาณที่สูงผิดปกติมักบ่งบอกถึงพฤติกรรมที่แสวงหาผลประโยชน์ในระบบ
การซื้อขายล้างและการซื้อขายบอทบั่นทอนมูลค่าเศรษฐกิจ
เหตุผลสำคัญที่ผู้เชี่ยวชาญสงสัยใน stablecoin volume คือการมีอยู่ของการซื้อขายล้างและการซื้อขายด้วยบอท
การซื้อขายล้างเกี่ยวข้องกับการซื้อและขายซ้ำๆ ระหว่างกระเป๋าเงินที่ควบคุมโดยบุคคลหรือหน่วยงานเดียวกัน เป้าหมายคือการเพิ่มปริมาณการทำธุรกรรมอย่างเทียม การซื้อขายด้วยบอทใช้โปรแกรมอัตโนมัติในการทำการซื้อขาย มักเพื่อการเก็งกำไรหรือสภาพคล่องปลอม
การทำธุรกรรม stablecoin มูลค่า 1 ล้าน USD อาจเป็นเพียงการโอนเงินระหว่างกระเป๋าเงินสองใบที่เป็นของบุคคลเดียวกัน มันไม่ได้เพิ่มมูลค่าทางเศรษฐกิจจริงๆ ซึ่งแตกต่างอย่างมากกับ Visa ที่แต่ละธุรกรรมมักแสดงถึงการซื้อหรือการชำระเงินจริง เช่น การซื้อสินค้าและบริการ
ปีที่แล้ว แดชบอร์ดของ Visa ยังรายงานว่า เพียง 10% ของการทำธุรกรรม stablecoin เป็นของแท้ รายงานการซื้อขายล้างโดย Chainalysis พบว่าการซื้อขายล้างที่เกี่ยวข้องกับโทเค็น ERC-20 และ BEP-20 อาจมีปริมาณรวมสูงถึง 2.57 พันล้าน USD ในปี 2024
ข้อจำกัดความรับผิด
หมายเหตุบรรณาธิการ: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองหรือความคิเห็นของ BeInCrypto มันจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน กรุณาทำการวิจัยของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจลงทุนใดๆ