MicroStrategy วางแผนออกหุ้นกู้บุริมสิทธิถาวรเพิ่ม มีผลอย่างไรกับ MSTR

Strategy ซึ่งเดิมชื่อ MicroStrategy มีแผนจะออกหุ้นบุริมสิทธิถาวรเพิ่มขึ้น เพื่อบรรเทาความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความผันผวนของหุ้นสามัญ ตามที่ประธานเจ้าหน้าที่บริหารเปิดเผย

ประกาศดังกล่าวมีขึ้นในขณะที่หุ้นของ Strategy ซึ่งซื้อขายด้วยตัวย่อ MSTR ร่วงลงเกือบ 17% นับตั้งแต่ต้นปีนี้

CEO ชี้หุ้นบุริมสิทธิ์อาจเป็นเครื่องมือระดมทุนหลักสำหรับกลยุทธ์

ในบทสัมภาษณ์ล่าสุดกับ Bloomberg ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Strategy คือ Phong Le ได้กล่าวถึงความผันผวนของราคา Bitcoin และเขา ระบุว่าสาเหตุความผันผวนนี้เกิดจากลักษณะทางดิจิทัลของมันพร้อมทั้งเมื่อ BTC ปรับตัวสูงขึ้น กลยุทธ์ของ Strategy ในการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัลก็กระตุ้นให้หุ้นสามัญเพิ่มขึ้นอย่างมาก

ในทางกลับกัน ช่วงขาลง หุ้นก็มีแนวโน้มจะปรับตัวลดลงแรงเช่นกัน เขาได้กล่าวว่าทั้ง Digital Asset Treasuries (DATs) ที่รวมถึง Strategy ต่างออกแบบมาเพื่อ เกาะติดกับcryptocurrency ชั้นนำ

เพื่อรับมือกับสถานการณ์แบบนี้ บริษัทจึงโปรโมตหุ้นบุริมสิทธิถาวรในชื่อ “Stretch”

“เราได้ออกแบบบางสิ่งขึ้นมาเพื่อปกป้องนักลงทุนที่ต้องการเข้าถึงทุนดิจิทัลโดยไม่มีความผันผวน และนั่นคือ Stretch” Le ให้สัมภาษณ์กับ Bloomberg สำหรับดิฉัน เรื่องราวของวันนี้ก็คือ Stretch ปิดที่ 100 USD ตามที่วางแผนเอาไว้ทุกประการ

หุ้นบุริมสิทธิถาวรนี้มีเงินปันผลแบบผันแปร เริ่มที่อัตรา 11.25% โดยบริษัทจะรีเซ็ตอัตราใหม่ทุกเดือนเพื่อส่งเสริมการซื้อขายใกล้ระดับ 100 USD ต่อหุ้น

ทั้งนี้ หุ้นบุริมสิทธิยังคงเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ในการระดมทุนของ Strategy โดยบริษัทได้ขายหุ้นสามัญประมาณ 370 ล้าน USD และหุ้นบุริมสิทธิถาวรประมาณ 7 ล้าน USD เพื่อซื้อ Bitcoin ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา

อย่างไรก็ตาม Le กล่าวว่า Strategy กำลังให้ความรู้แก่นักลงทุนเกี่ยวกับศักยภาพของหุ้นบุริมสิทธิถาวร

“ต้องใช้เวลาปรับตัว ต้องทำการตลาด” เขากล่าว “ปีนี้เราได้เห็นปริมาณซื้อขายสูงมากในหุ้นบุริมสิทธิของเรา สูงกว่าหุ้นบุริมสิทธิอื่นถึงประมาณ 150 เท่า และเมื่อปีนี้ผ่านไป ดิฉันคาดว่า Stretch จะเป็นผลิตภัณฑ์สำคัญสำหรับเรา เราจะเริ่มเปลี่ยนจากทุนหุ้นสามัญไปเป็นทุนหุ้นบุริมสิทธิ”

เดิมพัน Bitcoin ของ MicroStrategy เผชิญแรงกดดัน หุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสินทรัพย์สุทธิ

การเปลี่ยนแปลงนี้อาจมีความสำคัญอย่างยิ่ง เนื่องจากกลยุทธ์การระดมทุนแบบเดิมของ Strategy กำลังเผชิญแรงกดดัน ทั้งนี้ Strategy ยังคงขยายการถือครอง Bitcoin ของบริษัท โดยเพิ่งซื้อ BTC เพิ่มมากกว่า 1,000 เหรียญเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ตามข้อมูลล่าสุด บริษัทถือครอง 714,644 BTC

อย่างไรก็ตาม การปรับตัวลดลงเมื่อไม่นานมานี้ในราคาของ Bitcoin ได้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อฐานะทางการเงินของบริษัท ขณะที่ราคาในตลาดปัจจุบันที่ ประมาณ 67,422 USD ต่อ coin Bitcoin มีราคาซื้อขายต่ำกว่าราคาซื้อเฉลี่ยของ Strategy อย่างมากที่ประมาณ 76,056 USD ด้วยเหตุนี้ การถือครองของบริษัทจึงสะท้อนให้เห็นถึงการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงประมาณ 6.1 พันล้าน USD

ราคาหุ้นสามัญของบริษัทก็ เคลื่อนไหวตามการลดลงนั้นเช่นกัน โดยร่วงลง 5% ในวันพุธเพียงวันเดียว MSTR มีมูลค่าลดลงประมาณ 17% แล้วในปีนี้ เมื่อเทียบกับ Bitcoin ที่ร่วงลงมากกว่า 22% ในช่วงเวลาเดียวกัน

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ กลยุทธ์การสะสม Bitcoin ของ Strategy ได้มุ่งเน้นไปที่การออกหุ้นมากยิ่งขึ้น ตัวชี้วัดสำคัญในรูปแบบนี้คือ อัตราส่วนของมูลค่าสุทธิต่อสินทรัพย์ หรือ mNAV ซึ่งวัดว่าหุ้นของบริษัทมีการซื้อขายเปรียบเทียบกับมูลค่า Bitcoin ต่อหุ้นอย่างไร

จากข้อมูลของ SaylorTracker mNAV แบบ dilute ของ Strategy อยู่ที่ประมาณ 0.95 เท่า แสดงว่าหุ้นมีการซื้อขายด้วยส่วนลดเมื่อเทียบกับ Bitcoin ที่สนับสนุนแต่ละหุ้น

ส่วนลดนี้ทำให้แนวทางของบริษัทซับซ้อนขึ้น เพราะเมื่อหุ้นมีการซื้อขายสูงกว่ามูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ Strategy สามารถออกหุ้น ซื้อ Bitcoin เพิ่ม และอาจสร้างมูลค่าให้ผู้ถือหุ้นได้ หากหุ้นมีการซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ การออกหุ้นใหม่อาจเสี่ยงทำให้ผู้ถือหุ้นถูกลดสัดส่วนแทน

Strategy จึงเพิ่มการพึ่งพาหุ้นบุริมสิทธิถาวรมากขึ้น ดูเหมือนว่ากำลังปรับโครงสร้างเงินทุนเพื่อรักษากลยุทธ์การซื้อ Bitcoin ขณะเดียวกันก็ พยายามตอบสนองต่อความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับความผันผวนและแรงกดดันด้านมูลค่า

สำหรับผู้ถือหุ้น MSTR การเปลี่ยนไปเน้นหุ้นบุริมสิทธิถาวรอาจช่วยลดความเสี่ยงในการถูกลดสัดส่วนได้ เพราะเมื่อ Strategy พึ่งพาการออกหุ้นสามัญน้อยลง ก็อาจรักษา Bitcoin ต่อหุ้นไว้ได้และจำกัดแรงกดดันจากการขายหุ้นด้วยส่วนลด

อย่างไรก็ตาม การดำเนินการเช่นนี้สร้างภาระจ่ายเงินปันผลประจำที่สูงขึ้น ก่อให้เกิดภาระทางการเงินมากขึ้นและอาจกระทบต่อบริษัท หาก Bitcoin ถูกกดดันต่อไป สุดท้ายแผนนี้เปลี่ยนแปลงลักษณะความเสี่ยง มากกว่าการขจัดความผันผวนที่เกี่ยวเนื่องกับคลัง Bitcoin ที่ถือไว้