หุ้นของ Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) (MSTR) พบกับปี 2025 ที่ยากลำบาก โดยร่วงลง 49.3% เนื่องจากแรงขายที่ต่อเนื่องทำให้ราคาหุ้นตกต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน 2024
เมื่อปี 2026 เริ่มต้นขึ้น แนวโน้มยังคงท้าทาย โดยบริษัทต้องเผชิญกับความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงที่จะถูกถอดจากดัชนี MSCI ในขณะที่กำหนดเวลาตัดสินใจใกล้เข้ามาในวันที่ 15 มกราคม
เหตุผลที่หุ้นของ Micro Strategy ซบเซาในปี 2025
ปี 2025 กลายเป็นปีที่ยากสำหรับตลาดคริปโต ซึ่งทุนสำรองสินทรัพย์ดิจิทัลเองก็ไม่ได้รอดพ้นจากผลกระทบ โดยสิ่งนี้เห็นได้ชัดในประสิทธิภาพของหุ้น Strategy
ข้อมูลตลาดแสดงให้เห็นว่า MSTR สูญเสียมูลค่าไป 49.3% ในปี 2025 และขาดทุนดังกล่าวเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งปีหลัง
นักวิเคราะห์ Ted Pillows เน้นให้เห็นถึงขนาดของวิกฤต โดยระบุว่า MSTR ตกลงไป 66% ภายในระยะเวลาหกเดือนที่ผ่านมาเท่านั้น นอกจากนี้ Pillows ยังเผยว่า มูลค่าตลาดของบริษัทหายไปเกือบ USD 90 พันล้าน
เขาชี้ให้เห็นปัจจัยหลายประการที่มีส่วน โดยเริ่มจากประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin ที่ไม่โดดเด่น โดยคริปโตเคอร์เรนซีรายใหญ่ที่สุดปิดปี 2025 ลดลง 5.7% ซึ่งสวนทางกับคาดการณ์เชิงบวกมากมาย ด้วยผลตอบแทนที่ซบเซานี้ ทำให้เกิดแรงกดดันสำคัญต่อหุ้นของ Strategy
บริษัทยังมีความสัมพันธ์ใกล้ชิดกับ Bitcoin เนื่องจากเป็นบริษัทมหาชนที่ถือครองสินทรัพย์นี้มากที่สุด โดยมี BTC อยู่ 672,497 หน่วย หรือประมาณ 3.2% ของอุปทาน Bitcoin ทั้งหมด
อ้างอิงรายงานก่อนหน้านี้โดย BeInCrypto Strategy ใช้เงินกว่า USD 50 พันล้านในการสะสม Bitcoin ซึ่งส่วนใหญ่ได้จากการออกหนี้และขายหุ้น เมื่อเปรียบเทียบ ธุรกิจซอฟต์แวร์ของบริษัทมีรายได้รวมต่อปีประมาณ USD 460 ล้าน ซึ่งถือว่าน้อยมากเมื่อเทียบกับการมีส่วนร่วมในสินทรัพย์ดิจิทัล
ในปัจจุบัน Strategy ถือ Bitcoin มูลค่าประมาณ USD 59 พันล้าน ในขณะที่มูลค่าตลาดรวมอยู่ที่ราว USD 46 พันล้าน เรื่องนี้จึงสร้างความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าหุ้นและความเสี่ยงในงบดุล
มันกำลังซื้อขายที่ส่วนลดประมาณ 20% ถึง 25% คือประมาณ 20% ถึง 25% ต่ำกว่ามูลค่าของการถือครอง Bitcoin พื้นฐานของบริษัท Pillows กล่าว.
นอกเหนือจากราคาของ BTC แล้ว Pillows ยังได้กล่าวถึงปัจจัยอื่น ๆ อีกหลายประการ เช่น:
มีการลดสัดส่วนหุ้นอย่างรุนแรง ความเสี่ยงจากการถูกนำออกจากดัชนี ความกดดันจากการอาจถูกถอดถอน และการล่มสลายโดยสมบูรณ์ของส่วนต่างราคาตามมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ
แม้จะมีปัจจัยเหล่านี้ บริษัทก็ยังคงเพิ่มการถือครอง Bitcoin อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ Strategy ยังได้เน้นย้ำมาก่อนว่าบัญชีงบดุลของบริษัทมีความแข็งแกร่งเพียงพอที่จะรับมือกับการดิ่งลงครั้งใหญ่ของราคาของ Bitcoin ได้
ถ้า BTC ร่วงลงถึงต้นทุนเฉลี่ยของเราที่ 74,000 USD พวกเรายังมีสินทรัพย์ 5.9 เท่าเมื่อเทียบกับหนี้แปลงสภาพ ซึ่งสิ่งนี้เราเรียกว่า BTC Rating ของหนี้ของเรา หาก BTC เหลือ 25,000 USD จะอยู่ที่ 2.0 เท่า บริษัทโพสต์ข้อความดังกล่าว
การตัดสินใจของ MSCI สร้างความเสี่ยงสำคัญต่อกลยุทธ์
ในขณะที่สภาวะตลาดโดยรวมอาจเปลี่ยนแปลงได้ Strategy กลับต้องเผชิญอุปสรรคเชิงโครงสร้างอย่างเร่งด่วนที่เกี่ยวข้องกับการตัดสินใจของ MSCI ที่กำลังรออยู่
MSCI ได้เสนอให้เปลี่ยนหมวดหมู่บริษัทที่ถือสินทรัพย์ดิจิทัลเกิน 50% ของสินทรัพย์รวมว่าเป็น กองทุน ซึ่งอาจทำให้บริษัทเหล่านี้ไม่มีสิทธิ์ถูกคัดเลือกให้อยู่ในดัชนีหุ้นหลัก
สำหรับ Strategy ผลกระทบถือว่ามีความสำคัญ เพราะการตัดสินใจขั้นสุดท้ายซึ่งคาดว่าจะประกาศภายในวันที่ 15 มกราคม อาจทำให้บริษัทต้องถูกถอดออกจากดัชนี MSCI ได้
JPMorgan ประเมินว่าหาก MSCI ตัดสิทธิ์บริษัทออก อาจจะส่งผลกระทบต่อเม็ดเงินที่ไหลออกสูงถึง 8.8 พันล้าน USD ซึ่งจะยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อราคาหุ้นของ Strategy ในช่วงที่ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยังเปราะบาง ดังนั้น ขณะนี้ทุกสายตาจึงจับจ้องอยู่ที่การตัดสินใจของ MSCI เนื่องจากผลการตัดสินใจนั้นอาจกำหนดทิศทางราคาหุ้นในระยะสั้นของ Strategy ได้
