ผู้บริหาร Strive อธิบายโครงสร้างที่ทำให้หุ้น MicroStrategy แซง Bitcoin | ข่าวคริปโตสหรัฐ

ขอต้อนรับสู่ US Crypto News Morning Briefing ซึ่งเป็นบทสรุปสำคัญของความเคลื่อนไหวในวงการคริปโตที่คุณควรติดตามในวันนี้

หยิบกาแฟสักแก้ว นั่งผ่อนคลาย แล้วลองคิดให้ไกลกว่าความผันผวนรายวันของบิทคอยน์ เพราะเรื่องราวนี้อาจไม่ใช่แค่เรื่องของการจับจังหวะตลาดเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับว่ารูปแบบโครงสร้างของบริษัทสามารถสะสมมูลค่าอย่างเงียบๆ ได้อย่างไรในระยะยาว นี่คือสิ่งที่ Jeff Walton, CIO ของ Strive กำลังยกเป็นประเด็นเกี่ยวกับ MicroStrategy (MSTR) ซึ่งในสายตาภายนอกดูเหมือนจะเคลื่อนไหวไปกับกระแสคริปโต แต่เขากลับมองว่าบริษัทนี้มีการทำงานในลักษณะของเครื่องจักรที่ค่อยๆ เพิ่มการถือครองบิทคอยน์ต่อหุ้นอย่างต่อเนื่อง

ข่าวคริปโตวันนี้: Strive CIO Jeff Walton เผยเหตุผลที่ซื้อ MSTR ที่ 2.5 เท่า mNAV ยังดีกว่าถือบิทคอยน์แบบสปอต

Jeff Walton ซึ่งเป็น Chief Risk Officer ที่ Strive และเป็นผู้ก่อตั้งและ CEO ของบริษัทในเครือ True North กล่าวว่า นักลงทุนส่วนใหญ่ เข้าใจ MicroStrategy (MSTR) ผิดในระดับพื้นฐาน

เมื่อย้อนมองการลงทุนของเขาเองในปี 2021 Walton ชี้ว่าหุ้นนี้ไม่ควรมองว่าเป็นตัวแทนบิทคอยน์แบบใช้เลเวอเรจ แต่ควรมองว่า MSTR เป็นเครื่องมือในตลาดทุน ซึ่งถูกออกแบบมาเพื่อเพิ่มการถือครองบิทคอยน์ต่อหุ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเวลาผ่านไป

Walton เปิดเผยว่าเขาเริ่มซื้อ MSTR ในเดือนมิถุนายน 2021 ที่อัตราประมาณ 2.5 เท่าของ mNAV โดยเขาเชื่อว่าหุ้นนี้ได้ปรับลดลงมาแล้ว 50%

เขาเขียนว่าดิฉันไม่รู้เลยว่าหุ้นจะปรับลดไปอีก 80% จากต้นทุนของดิฉัน ตามที่เขากล่าวไว้ ในขณะที่ MSTR ร่วงลงเกือบ 90% จากจุดสูงสุดเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2021

ปลายปี 2022 บริษัทซื้อขายอยู่ในอัตราใกล้ 1.3 เท่าของ mNAV ถือครองบิทคอยน์อยู่ที่ 129,999 เหรียญ ขณะที่ยอดหนี้โดยนัยนั้นมีช่วงหนึ่งเพิ่มขึ้นสูงกว่ามูลค่าสินทรัพย์ ถึงแม้จะขาดทุนทางบัญชีอย่างหนัก Walton ย้ำว่าคณิตศาสตร์พื้นฐานไม่เคยผิดเพี้ยน

เขากล่าวว่าบริษัทมีเงินแข็งจริง ข้อตกลงหนี้ไม่เกินจริง และโครงสร้างทุกอย่างสำหรับคริปโตล้วนเป็นแรงหนุน ไม่ว่าจะเป็นรอบ halving, ETFs, การเลือกตั้ง หรือความเปลี่ยนแปลงดอกเบี้ย

กลางปี 2023 Walton กล่าวว่าเขาตัดสินใจลงทุนเต็มตัว เพราะเขามั่นใจว่าโครงสร้างทุนไม่ใช่การเคลื่อนไหวของราคา คือหัวใจหลักจริงของการลงทุนครั้งนี้

ซึ่งความมั่นใจนี้เองที่เขายกเป็นเหตุผลว่าทำไมผู้ถือหุ้นระยะยาวต่างอยู่รอดพ้นหนึ่งในช่วงขาลงที่รุนแรงที่สุดของประวัติศาสตร์หุ้นคริปโต

กาลเวลาและโครงสร้างเปลี่ยนสมการความเสี่ยงของ MicroStrategy อย่างไร

เมื่อขยับเข้าสู่ปลายปี 2025 Walton ระบุว่า ตอนนี้ MicroStrategy ถือครองบิทคอยน์ 672,497 เหรียญ ซึ่งมากกว่าบริษัทจดทะเบียนรายใหญ่อันดับสองถึง 12 เท่า

แต่สิ่งที่สำคัญกว่านั้น เขากล่าวว่าระดับความเสี่ยงของหุ้นเดิมของเขาได้เปลี่ยนแปลงไปโดยพื้นฐานแล้ว

ราคาต่อหุ้น 1x NAV สูงกว่าราคา 2.5x mNAV ที่ดิฉันซื้อในเดือนมิถุนายน 2021 ถึง 160% Walton เขียนเสริมว่าขณะนี้พื้น NAV ที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าต้นทุนเดิมของเขาแล้ว

ในมุมมองของเขา กิจกรรมในตลาดทุนได้ช่วยลดความเสี่ยงของหุ้นสามัญลงอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่เพิ่มการเปิดรับ Bitcoin ต่อหุ้น

จากจุดนี้เป็นต้นไป Walton ชี้ว่า หุ้นที่เขาซื้อในปี 2021 สามารถทำผลงานได้ดีกว่า Bitcoin ในเชิงโครงสร้าง แม้บริษัทจะไม่ซื้อ BTC เพิ่มอีกเลย

ดิฉันได้รับการเปิดรับ Bitcoin มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในหุ้นแต่ละหุ้นที่ซื้อเมื่อ 2021 มากกว่าตอนซื้อ เขากล่าว พร้อมเน้นย้ำว่าการเปิดรับ Bitcoin ที่มากขึ้นนี้เกิดจากการเพิ่มทุน การออกหุ้นบุริมสิทธิ์ และหนี้ระยะยาว ไม่ใช่แค่การขึ้นของราคาเท่านั้น

แนวคิดนี้ได้รับเสียงสนับสนุนจากนักวิเคราะห์ตลาด โดยเห็นว่านักลงทุนกำลังซื้อระบบมากกว่าใช้เลเวอเรจ

Bitcoin คือสินทรัพย์ที่ผู้ถือเป็นเจ้าของ MicroStrategy คือระบบปฏิบัติการสำหรับสะสม Bitcoin ด้วยแรงจูงใจจากตลาดหลักทรัพย์ นักวิเคราะห์คนหนึ่ง แสดงความคิดเห็น

สำหรับ Walton ความผันผวนเองกลายเป็นปัจจัยหนึ่งที่เอื้อต่อการเติบโต แทนที่จะเป็นภัยต่อแนวคิดนี้

แต่เป็นข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างหรือการเทรดที่ขึ้นกับวัฏจักรกันแน่

Matt Cole CEO ของ Strive ต่างสนับสนุนมุมมองของ Walton โดยกล่าวเมื่อไม่นานมานี้ว่า MSTR ทำผลงานดีกว่า Bitcoin และทองคำในรอบห้าปี โดย Cole ระบุว่าสิ่งนี้อาจยังเป็นจริงได้แม้ BTC จะอยู่ที่ 75,000 USD หรือ 1x mNAV

แม้กระนั้น ไม่ใช่ทุกคนที่เห็นด้วยว่าความได้เปรียบเชิงโครงสร้างจะคงอยู่ต่อไป นักวิเคราะห์มุมตรงข้าม โต้แย้ง ว่า แม้ช่วงห้าปีที่ผ่านมาจะทำผลงานเหนือกว่าจริงในช่วงกลางปี 2025 แต่ MSTR กลับทำผลงานแย่กว่า Bitcoin อย่างมากในช่วงปรับฐานครึ่งหลัง นอกจากนี้ บริษัทยัง ซื้อขายใกล้หรือแม้แต่ต่ำกว่า 1x mNAV ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาอีกด้วย

นอกจากนี้ Barchart ระบุว่า MicroStrategy เป็นหุ้นในดัชนี Nasdaq-100 ที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดในปี 2025 โดยลดลงประมาณ 65% จากจุดสูงสุด ท่ามกลางภาวะฤดูหนาวของคริปโตที่กว้างขึ้น

ในขณะที่ผู้วิจารณ์อย่าง Peter Schiff ปฏิเสธกลยุทธ์นี้ทั้งหมด โดยให้เหตุผลว่าราคาต้นทุนเฉลี่ยของ Bitcoin สำหรับ Strategy ชี้ให้เห็นผลตอบแทนรายปีค่อนข้างน้อย

นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่า ถ้าสถานการณ์ที่ mNAV ต่ำกว่า 1x อย่างต่อเนื่องอาจทำให้เกิดการขาย Bitcoin ได้ในทางทฤษฎี โดยเป็นสถานการณ์ที่ CEO Phong Le ได้ยอมรับ ว่ามีความสมเหตุสมผลในแง่คณิตศาสตร์ แม้ว่าผู้บริหารเน้นย้ำว่าสิ่งนี้ไม่น่าจะเกิดขึ้นก็ตาม

อย่างไรก็ดี กระแสความสนใจจากสถาบันยังคงมีอยู่ จากข้อมูลในอุตสาหกรรม ธนาคารรายใหญ่ของสหรัฐอเมริกาในขณะนี้กำลังศึกษาความร่วมมือกับ Strategy โดย Michael Saylor มองว่าการนำไปใช้ในภาคธนาคาร ไม่ใช่ราคา คือเรื่องหลักของ Bitcoin ในปี 2026

โครงสร้างของ MSTR จะทนต่อทุกวัฏจักรหรือไม่? Walton ให้เหตุผลว่า เวลาและโครงสร้างเงินทุนต่างหากที่มีบทบาทสำคัญ ไม่ใช่จังหวะเวลา

กราฟประจำวัน

ข่าว Alpha สั้นๆ

นี่คือสรุปข่าวคริปโตสหรัฐอเมริกาเพิ่มเติมที่ควรติดตามวันนี้:

• Metaplanet รายงานผลตอบแทน BTC ปี 2025 ที่ 568.2% ขณะที่ จำนวน Bitcoin ที่ถือครองถึง 35,102 แล้ว
• Grayscale เน้นย้ำ memecoin ด้านความเป็นส่วนตัวที่น่าจับตา 6 เหรียญ เช่น Zcash และอื่น ๆ
• เหตุใด ราคา XRP มีความเสี่ยงจะร่วงถึง 41% ทั้งที่นักลงทุนจำนวนมากยังเข้าซื้ออยู่?
• ราคาทองคำร่วงแรงที่สุดในรอบกว่า 2 เดือน:ฤดูทองคำกำลังจบลงหรือไม่?
• CEO ของ Bitwise แนะใช้ Bitcoin ท่ามกลางวิกฤติค่าเงินของประเทศอิหร่านที่รุนแรงขึ้น
• Michaël van de Poppe อธิบายว่าทำไม altcoins ส่วนใหญ่ไม่น่าจะรอดถึงปี 2026
• Lighter เปิดตัวโทเคน LIT พร้อมแจกจ่าย 25% ของปริมาณผ่านแอร์ดรอป

ภาพรวมตลาดก่อนเปิดของหุ้นคริปโต