Tether ซึ่งเป็นเสาหลักของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลที่สร้างความขัดแย้งมาตลอด ได้รายงานผลกำไรสุทธิสูงถึง 10 พันล้าน USD สำหรับปี 2025
ผลประกอบการดังกล่าวสะท้อนถึงปีแห่งการขยายตัวอย่างเข้มข้น ซึ่งพลิกโฉมผู้ออก stablecoin ให้กลายเป็นหนึ่งในผู้ถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐรายใหญ่ที่สุดในกลุ่มบริษัทเอกชนของโลก
Sponsoredการขยายตัวของ USDT มูลค่า USD50 พันล้าน หนุนกำไรทำสถิติสูงสุด
กำไรที่ Tether อ้างว่ามาจากธุรกิจ stablecoin หลักแต่เพียงอย่างเดียว สอดคล้องกับการอัดฉีดสภาพคล่องเข้าสู่ระบบคริปโตถึง 50 พันล้าน USD ในปีนี้
การออกเหรียญดังกล่าวส่งผลให้ USDT หมุนเวียนเกิน 186 พันล้าน USD นับเป็นการขยายตัวประจำปีสูงสุดลำดับสองในรอบสิบปีของบริษัท
USDT มีการขยายตัวตลอดทั้งปีถึง 50 พันล้าน เพราะความต้องการเงินดอลลาร์ทั่วโลกย้ายออกจากระบบธนาคารแบบเดิมมากขึ้น โดยเฉพาะในภูมิภาคที่ระบบการเงินล่าช้า กระจัดกระจาย หรือเข้าถึงยาก ด้วยอิทธิพลทางเครือข่ายและการเติบโตแบบก้าวกระโดด USDT จึงกลายเป็นเครือข่ายเงินโซเชียลที่มีผู้ใช้งานมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของมนุษยชาติ Paolo Ardoino CEO ของ Tether กล่าว
แม้ว่า Tether จะถือพอร์ตลงทุน 20 พันล้าน USD ในภาคส่วนอย่าง AI และไบโอเทค แต่การลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงเหล่านี้ไม่ใช่ต้นตอกำไรในปีนี้ หากแต่มาจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่สูงยาวนาน
ขณะเดียวกัน งบดุลของ Tether ก็มีขนาดไล่เลี่ยกับประเทศมหาอำนาจ ทรัพย์สินสำรองรวมของบริษัทแตะระดับสูงสุดที่ 193 พันล้าน USD โดยมาจาก ความเสี่ยงในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐสูงถึง 141 พันล้าน USD ทั้งทางตรงและทางอ้อม
จำนวน 141 พันล้าน USD นี้ ส่งให้ Tether ขึ้นแท่นเจ้าหนี้รัฐบาลสหรัฐรายใหญ่ระดับโลก ซึ่งได้รับทั้งความชื่นชมจากนักลงทุนและการจับตามองจากกรุงวอชิงตัน
การเติบโตนี้มาพร้อมกับความเสี่ยงเชิงระบบที่เพิ่มขึ้น เพราะบริษัทก็ยังไม่ได้รับการตรวจสอบบัญชีจากบริษัทบัญชี “Big Four” แต่อย่างใด
ด้วยเหตุนี้ นักวิจารณ์จึงยังคงตั้งคำถามเกี่ยวกับ สภาพคล่องจริงของทองคำ 17.4 พันล้าน USD และการถือ Bitcoin มูลค่า 8.4 พันล้าน USD หากตลาดเกิดวิกฤติขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทก็ยังยืนยันว่ามีทุนสำรองส่วนเกินกว่า 6.3 พันล้าน USD อยู่
อุปสรรคด้านกฎระเบียบของ Tether
ความสำเร็จทางการเงินในขณะนี้กำลังถูกบดบังด้วยความขัดแย้งด้านกฎระเบียบที่ขยายตัวมากขึ้น ทั้งนี้ ในยุโรป USDT ยังคงดำเนินงานโดยไม่มีใบอนุญาตภายใต้กรอบกฎระเบียบ Markets in Crypto-Assets (MiCA)
ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น การผ่านร่าง GENIUS Act ในสหรัฐอเมริกา ได้ส่งผลให้ USDT “ไม่มีคุณสมบัติเหมาะสม” สำหรับการใช้งานภายในประเทศ
ในการป้องกันผลประโยชน์ของตนเองในสหรัฐอเมริกา Tether ได้เปิดตัว USAT ซึ่งเป็นสินทรัพย์ onshore แยกต่างหากที่ออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อตอบสนองข้อกำหนดของกฎหมายกลางสหรัฐอเมริกา
กลยุทธ์แบบแบ่งแยกนี้—การใช้ USDT สำหรับ “shadow banking” ทั่วโลกและ USAT สำหรับธุรกิจที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบในสหรัฐอเมริกา—นับเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญของความพยายามของ Tether ที่จะกลายเป็น “ใหญ่เกินจะล้มเหลว”
แม้จะเผชิญกับอุปสรรคเหล่านี้ USDT ก็ยังคงรักษาส่วนแบ่งตลาดไว้ได้ที่ 60.5% ในตอนนี้ Tether ยังคงเป็นผู้นำด้านสภาพคล่องอย่างไร้ข้อโต้แย้ง แม้ว่ากำแพงกฎระเบียบทั่วโลกจะเริ่มรุกล้ำเข้ามาเรื่อย ๆ
