หนังสือพิมพ์ภาษาอังกฤษที่ใหญ่ที่สุดในฮ่องกงได้ตีพิมพ์การถกเถียงอย่างเข้มข้นเกี่ยวกับ stablecoins เมื่อวันที่ 25 มีนาคม ขณะที่เส้นตายที่ฮ่องกงตั้งไว้เอง สำหรับการออกใบอนุญาต stablecoin ครั้งแรกในเดือนมีนาคม กำลังจะหมดลงโดยยังไม่มีประกาศอย่างเป็นทางการ
การสนทนานี้ได้หยิบยกคำถามที่ทุกเขตอำนาจศาลนอกสหรัฐอเมริกาต้องเผชิญว่า การยอมรับ dollar stablecoin จะยิ่งเพิ่มความพึ่งพาในระบบเดิมที่หลายรัฐบาลต้องการกระจายความเสี่ยงหรือไม่
ปริศนา USD
South China Morning Post ได้จัดให้ Gary Liu ผู้ร่วมก่อตั้ง Terminal 3 และอดีตประธานเจ้าหน้าที่บริหาร SCMP ถกเถียงร่วมกับ Liu Xiaochun นักเศรษฐศาสตร์จากมหาวิทยาลัย Shanghai Jiao Tong
Gary Liu แสดงความเห็นว่า GENIUS Act น่าจะเป็นนโยบายสินทรัพย์ดิจิทัลที่สำคัญที่สุดจนถึงปัจจุบัน โดยตลาด stablecoin มูลค่า 300 พันล้าน USD มากถึง 99% ถูกกำหนดด้วยสกุลเงิน USD ซึ่งการรับรองอย่างถูกกฎหมายจึงเปิดทางให้เงินทุนสถาบัน เขาให้เหตุผลว่าประเทศที่ต้องการสร้างระบบคู่ขนานกำลังจะหมดโอกาสอย่างรวดเร็ว
Liu Xiaochun ได้ให้ความเห็นอย่างตรงไปตรงมาว่า วอชิงตันสั่งห้าม CBDC ในขณะที่รับรอง stablecoins เพื่อปกป้องรายได้ของกลุ่ม crypto โดยเฉพาะ เขาให้เหตุผลว่าหากมี government digital dollar ขึ้นมา stablecoin เอกชนจะหมดความจำเป็น เขายังเปรียบ stablecoin ว่าเป็นเสมือนเช็คหรือชิปคาสิโนที่ยังต้องแปลงกลับเป็นเงิน fiat เพื่อชำระหนี้สิ้นจริง
จุดที่ความต้องการแท้จริงอยู่
นักเศรษฐศาสตร์รายนี้ได้วางแผนการนำ stablecoin มาใช้ในสถานการณ์จริง โดยคนทำงานจากประเทศตุรกี ไนจีเรีย และอาร์เจนตินาเลือกใช้ dollar stablecoin เพื่อรักษามูลค่าเมื่อเทียบกับค่าเงินท้องถิ่นที่อ่อนค่าลง นอกจากนี้บริษัทเทคโนโลยีจ่ายเงินให้กับนักพัฒนาต่างชาติผ่าน stablecoin เพื่อหลีกเลี่ยงต้นทุนที่สูงในระบบธนาคาร อีกทั้งผู้ค้ากับประเทศที่ถูกคว่ำบาตรจะโอนเงินนอกระบบธนาคาร
จุดนี้เองที่การถกเถียงขยายไปไกลกว่าเรื่องของจีน เพราะหน่วยงานกำกับในตลาดเกิดใหม่แต่ละแห่งต้องเผชิญความย้อนแย้งเดียวกัน Dollar stablecoin แก้ไขปัญหาความติดขัดในการโอนข้ามประเทศได้จริง — Gary Liu ประมาณว่าตลาดโอนเงินระหว่างประเทศมีมูลค่าราว 1 ล้านล้าน USD ต่อปี — แต่ทุกครั้งที่มีการใช้งาน ก็ยิ่งตอกย้ำข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างของดอลลาร์
ฮ่องกงฐานทดลอง
ทั้งสองผู้ร่วมถกเถียงต่างเห็นว่าการออกใบอนุญาตในฮ่องกงที่จะเกิดขึ้นนั้นสำคัญมาก “ใบอนุญาต stablecoin ของฮ่องกงที่กำลังจะมาถึงถือเป็นตัวอย่างที่ดีของหลักการหนึ่งประเทศสองระบบ” Gary Liu กล่าว ขณะที่ Liu Xiaochun มองเมืองนี้แตกต่างออกไป โดยถือเป็นศูนย์กลางการชำระเงินที่เน้นความเป็นจริงทางธุรกิจสำหรับบริษัทจีนที่ขยายเข้าสู่ประเทศที่มีค่าเงินผันผวนและควบคุมเงินทุน
HKMA ได้ตรวจสอบใบสมัคร 36 ฉบับภายใต้พระราชบัญญัติ Stablecoins ซึ่งมีผลบังคับใช้เมื่อเดือนสิงหาคมที่ผ่านมา โดย HSBC หนึ่งในผู้ร่วมทุนที่นำโดย Standard Chartered และ OSL Group เป็นผู้ที่ได้รับการ คัดเลือกเข้าสู่รอบสุดท้าย ความชื่นชอบของหน่วยงานกำกับที่มีต่อ ผู้ออก stablecoin ที่เป็นสถาบันการเงิน สื่อให้เห็นถึงการเดิมพันเรื่องความน่าเชื่อถือมากกว่าความรวดเร็ว อย่างไรก็ตามบริษัทใหญ่จากจีนแผ่นดินใหญ่ทั้ง Ant Group และ JD.com ต่างก็ถอนตัวออกไปภายใต้แรงกดดันจากปักกิ่ง — เตือนให้รำลึกว่าหลักการหนึ่งประเทศสองระบบก็มีขีดจำกัดที่ไม่มีวิทยากรคนใดกล่าวถึง
ช่วงเวลานี้มีความสำคัญ เพราะ GENIUS Act กำลังเปลี่ยนแปลงทิศทางของการไหลเวียน stablecoin ทั่วโลก ขณะเดียวกัน รัสเซียกำลังสำรวจ stablecoin ของตนเอง และสหภาพยุโรปก็กำลังผลักดันทางเลือกยูโรใหม่ผ่าน MiCA ด้วยเช่นกัน
สำหรับคำตอบของฮ่องกง ซึ่งอยู่ภายใต้การกำกับดูแลโดยธนาคาร ผูกกับ HKD แต่ยังคงอิงกับ USD ผ่านระบบตรึงค่าเงินนั้น ถือเป็นทางเลือกที่มีความเป็นจริงมากที่สุด อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ยืนยันพลวัตที่ Gary Liu อธิบายไว้ว่า ช่วงเวลาสำหรับการสร้างระบบนอกเหนือจากดอลลาร์นั้น กำลังปิดตัวลงอย่างรวดเร็ว
