ในขณะที่ราคา Ethereum (ETH) ร่วงลงอย่างรุนแรงจากแรงเทขายอย่างหนัก ชื่อของ BitMine Immersion Technologies (BMNR) บริษัทมหาชนที่มี Tom Lee จาก Fundstrat เป็นประธาน ก็ดึงความสนใจจากผู้คนอย่างมาก
BitMine เคยเป็นเพียงบริษัทขายฮาร์ดแวร์ขุดคริปโตขนาดเล็ก แต่ได้เปลี่ยนตัวเองเป็นผู้ถือครอง Ethereum รายใหญ่ที่สุดในภาคธุรกิจ โดยสะสม ETH ได้ประมาณ 4.24 ล้านเหรียญ หรือคิดเป็นราว 3.5% ของอุปทานทั้งหมด
BitMine สูญเงิน USD 6 พันล้าน กองทุน ETH ของ Tom Lee ใกล้ล่มสลาย
เมื่อ ราคา ETH กำลังซื้อขายใกล้ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน และโซเชียลมีเดียเต็มไปด้วยกระแสพูดถึงการขาดทุนในบัญชีกว่า 5–7 พันล้าน USD สิ่งที่ทุกคนในคริปโต Twitter ถามคือ จะเกิดอะไรขึ้นหาก BitMine ขาย Ethereum ของตนในตอนนี้
Sponsoredคำตอบสั้นๆ คือ เหตุการณ์นี้น่าจะเป็นหนึ่งในการเทขายที่สร้างความปั่นป่วนต่อประวัติศาสตร์ของ Ethereum อย่างรุนแรง
การขายที่ตลาดยังรับไม่ไหว
ที่ ราคาปัจจุบันที่ 2,408 USD การถือ ETH ของ BitMine มีมูลค่าราว 10.2 พันล้าน USD ซึ่งลดลงอย่างมากจากมูลค่าโดยประมาณ 15.6 พันล้าน USD ที่เคยลงทุนไว้ในช่วงราคาซื้อเฉลี่ย 3,600–3,900 USD
การขายทั้งหมดนี้หมายถึงการปล่อย ETH กว่า 4 ล้านเหรียญเข้าสู่ตลาด ซึ่งโดยปกติจะมีมูลค่าการซื้อขายต่อวันเป็นหลายหมื่นล้าน USD แต่กระจายอยู่ในผู้เข้าร่วมกว่าเป็นพันราย ไม่ใช่ผู้ขายรายเดียว
แม้จะทยอยขายอย่างช้าๆ ปริมาณนี้ก็ยังสามารถสร้างแรงกดดันต่อสมุดคำสั่งซื้ออย่างหนัก นักวิเคราะห์อ้างถึงประวัติการเทขายของวาฬที่มีขนาดเล็กกว่านี้มากแต่ยังส่งผลให้ราคาดิ่งลง 10–30% ภายในไม่กี่ชั่วโมง
ในกรณีของ BitMine หากเกิดการขายแบบบังคับ ราคาของ ETH อาจร่วงลงอีก 20–40% โดยเปลี่ยนการขาดทุนในบัญชีวันนี้ให้กลายเป็นผลขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง
แทนที่จะได้เงินกลับมา 10 พันล้าน USD BitMine อาจได้เพียง 5–7 พันล้าน USD หลังจากหักส่วนต่างของราคา อ้างอิงจากการประเมินสภาพคล่องในตลาด ซึ่งจะเท่ากับการล็อกขาดทุนระดับหลายพันล้าน USD จริง
Sponsored Sponsoredการ staking ทำให้ช้าลงและยุ่งยากขึ้น
ประมาณ 2 ล้าน ETH ของ BitMine ถูกนำไป stake สร้างผลตอบแทนราว 2.8% ต่อปีผ่านกลไก staking ของ Ethereum โดยผลตอบแทนนี้มีมูลค่านับร้อยล้าน USD ต่อปีในระดับปริมาณสูง ซึ่งจะหายไปทันทีเมื่อถอนออก
ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ETH ที่ stake ไว้ไม่สามารถขายได้ในทันทีเลย คิวถอนของ Ethereum อาจทำให้ต้องรอเป็นวันหรือเป็นสัปดาห์ ซึ่งหมายความว่า BitMine ก็ไม่สามารถเทขาย ETH ทั้งหมดได้พร้อมกันแม้จะต้องการก็ตาม
ในทางกลับกัน ความล่าช้านี้อาจช่วยป้องกันการพังของตลาดแบบทันที แต่จะยืดความไม่แน่นอนออกไป โดย traders ต่างพยายามแซงหน้าปริมาณขายที่จะหลั่งไหลเข้าสู่ตลาด
Sponsoredจากซูเปอร์ไซเคิลคริปโตสู่กองทุนเงินสด
ในเชิงกลยุทธ์ การขาย ETH จะเป็นเหมือนการถอยออกจากอัตลักษณ์หลักของ BitMine อย่างสิ้นเชิง บริษัทนี้วางตัวเป็น “Ethereum supercycle” และยังมีแผน เครือข่ายวาเลเดเตอร์ที่สร้างในสหรัฐอเมริกา (MAVAN) เพื่อเตรียมเปิดเชิงพาณิชย์ในปี 2026 หากเทขาย ETH ทั้งหมด ก็เท่ากับละทิ้งแผนดังกล่าว
หลังการขาย BitMine จะกลายเป็นบริษัทที่ถือเงินสดมหาศาล: มีสภาพคล่องหลักพันล้าน USD มี Bitcoin เล็กน้อย (ประมาณ 193 BTC) และลงทุนในธุรกิจ non-crypto เล็กน้อย อย่างเช่น Beast Industries
ความผันผวนจะลดลง แต่โอกาสทำกำไรก็ลดด้วย หาก ETH ฟื้นตัวขึ้นมาในอนาคตตามที่ Lee ยังยืนยัน ก็จะเสียโอกาสนั้น
Sponsored Sponsoredหุ้น ภาษี และผลกระทบต่อชื่อเสียง
สำหรับผู้ถือหุ้น ภาพลักษณ์อาจจะย่ำแย่ ราคาหุ้น BMNR ได้ร่วงหนักตาม ETH ไปแล้ว และหากขายก็อาจถูกมองว่าเป็นการยอมแพ้
การเทขายเพิ่มเติม หรือแม้กระทั่งความกังวลเรื่องการถูกถอดออกจากตลาด อาจเกิดขึ้น แม้ว่างบดุลของบริษัทจะไม่มีหนี้สินก็ตาม
นอกจากนี้ยังมี มุมมองเรื่องภาษีอีกด้วย แม้ว่าราคาปัจจุบันจะบ่งชี้ถึงการขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง แต่หน่วยลงทุนก่อนหน้านี้ที่ซื้อมาถูกกว่าอาจยังทำให้เกิดกำไรที่ต้องเสียภาษี ซึ่งจะลดรายได้สุทธิของบริษัท อีกทั้งหน่วยงานกำกับดูแลอาจจับตาการชำระบัญชีครั้งใหญ่เช่นนี้ ว่าอาจกระทบต่อภาพรวมของตลาดหรือไม่
สุดท้ายยังมีปัจจัยที่เกี่ยวกับ Tom Lee เอง กลยุทธ์จำนวนไม่มากนักที่แสดงจุดยืนเชิงบวกเกี่ยวกับ Ethereum ต่อสาธารณะเท่าเขา การขายในตอนนี้จึงจะขัดแย้งกับวิทยานิพนธ์ที่เขายึดถือมายาวนานอย่างชัดเจน ซึ่งก่อให้เกิดข้อสงสัยเรื่องความเชื่อมั่นในกลยุทธ์เทียบกับการบริหารความเสี่ยง
ตามทฤษฎีแล้ว การขายจะช่วยหยุดการขาดทุนเพิ่มเติม แต่ในทางปฏิบัติ กลับจะทำให้ขาดทุนถูกยืนยัน, ทำให้ราคา ETH ร่วงหนัก และ ทำลายกลยุทธ์ทั้งหมดของ BitMine ดังนั้นแม้ว่าจะมีเสียงวิจารณ์มากมายใน X (Twitter) แต่ BitMine ก็อาจยังคงซื้อและนำสินทรัพย์ไป stake แทนที่จะขาย
เพราะฉะนั้น ในขณะที่ราคาของ Ethereum เหมือนกับ Bitcoin ที่ยังคงร่วงลงอย่างต่อเนื่องในสุดสัปดาห์นี้ การชำระบัญชีต่อไปก็ยังเป็นทางเลือกสุดท้ายที่เสี่ยงที่สุด
