Tom Lee ผู้ร่วมก่อตั้ง Fundstrat กล่าวว่า ครึ่งหนึ่งของตลาดหุ้นและคริปโตได้เคลื่อนผ่านช่วงตลาดหมีที่ซ่อนอยู่แล้ว ตำแหน่งชอร์ตกับการถอนสภาพคล่องอยู่ในระดับที่ปกติพบเห็นใกล้จุดต่ำสุดของตลาด ไม่ใช่ช่วงปลายวัฏจักร
Lee ให้เหตุผลว่า นักลงทุนหลายคนต่างได้เปลี่ยนใจไปเป็นขาลงแล้ว ทั้งนี้ในอดีตตลาดมักเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่ทำให้ผู้คนเจ็บปวดมากที่สุด Raoul Pal ก็ให้มุมมองลักษณะเดียวกัน โดยมองว่าสถานการณ์นี้เป็นการปรับฐานกลางวัฏจักร ไม่ใช่จุดสูงสุดของรอบ
ช่วงตลาดหมีที่ซ่อนอยู่ได้เกิดขึ้นแล้ว
ในการพูดคุยผ่านช่องวิจัย Fundstrat นั้น Lee กล่าวว่าหุ้นซอฟต์แวร์ได้ผ่านการปรับฐานลงอย่างมากแล้ว คริปโตซึ่งสัมพันธ์กับการถอนสภาพคล่องในช่วงเดียวกัน ก็ติดตามทิศทางขาลงนี้ด้วย
ในมุมมองของเขา ตำแหน่งชอร์ตตอนนี้อยู่ในระดับที่ปกติพบในช่วงสูงสุดของตลาดหมี
สถานการณ์ดังกล่าวมีความสำคัญเพราะการจัดวางสถานะเปลี่ยนแปลงเร็วกว่าข่าวพาดหัว อารมณ์นักลงทุนได้กลายเป็นเชิงป้องกัน ขณะที่เครื่องชี้นำหลักกลับเริ่มทรงตัว ซึ่ง Lee มองว่าการแตกต่างนี้มักเกิดในช่วงเปลี่ยนแนวโน้มของอดีต ไม่ใช่จุดเริ่มต้นของการร่วงลึกอีกครั้ง
เขาแยกแยะระหว่างความตึงเครียดของสินเชื่อวัฏจักรกับความเสี่ยงเชิงระบบ โดยความกดดันในสินเชื่อเอกชนล่าสุด ดูแล้วคล้ายวงจรเครดิตมากกว่าการซ้ำรอยปี 2008 ธนาคารขนาดใหญ่ในมุมมองของเขา สามารถเติบโตท่ามกลางการหมุนเวียนรอบใหม่นี้ได้
บริบทมหภาคกำลังเปลี่ยนแปลงใต้พื้นผิว
Raoul Pal ผู้ก่อตั้ง Real Vision ได้นำเสนอเหตุผลในทำนองเดียวกัน โดยชี้ให้เห็นว่า M2 ทั่วโลกแตะจุดสูงสุดตลอดกาล พร้อมกับ USD ที่กำลังอ่อนลง ดัชนี Institute for Supply Management ก็ดีขึ้น และสภาพคล่องในสหรัฐก็กำลังปรับตัวสูงขึ้น
ผมไม่คิดว่านี่คือจุดจบของวัฏจักร ผมคิดว่านี่เป็นการปรับฐานกลางวัฏจักร Pal กล่าวระหว่างสัมภาษณ์
เขายังยกตัวอย่างดัชนี Crypto Fear and Greed ที่เป็นสัญญาณอารมณ์ที่ชัดเจนที่สุด โดยตัวชี้วัดนี้อยู่ต่ำกว่า 10 เป็นช่วงเวลาต่อเนื่องยาวนานที่สุดเท่าที่เคยมีมา
Pal มองว่าการอ่านค่านี้คือสัญญาณกลับตัวมากกว่าสัญญาณให้เดินหน้าต่อ
Lee กล่าวว่า AI และการโทเค็นไนซ์สนับสนุนเหตุผลเชิงโครงสร้างสำหรับบล็อกเชน รวมทั้งรางจ่ายเงิน Stablecoin และการชำระธุรกรรมแบบออนเชน เขามองว่านี่คือโครงสร้างพื้นฐานที่ AI agents จะใช้งานจริงในระดับกว้าง
ความซ้อนทับนี้อาจดึงเงินทุนมาสู่ Bitcoin (BTC) และ Ethereum (ETH) เมื่อความกดดันเชิงมหภาคผ่อนคลายลง
ว่าการจัดวางนี้จะนำไปสู่ระดับที่สูงขึ้นหรือไม่นั้น จะขึ้นอยู่กับว่าปริมาณสภาพคล่องขยายตัวเร็วเพียงใด และขึ้นอยู่กับว่าความรู้สึกต่อข้อมูลจะยังคงล่าช้าตามข้อมูลพื้นฐานหรือไม่
