Tron Inc. (TRON) ได้สะสมโทเคน TRX ในคลังบริษัทเกิน 686 ล้านโทเคนแล้ว หลังจากซื้อเข้ามาทุกวันติดต่อกันหลายเดือน ทำให้ถูกเปรียบเทียบกับโมเดลการสะสม Bitcoin ของ MicroStrategy
บริษัทจดทะเบียนในตลาด Nasdaq แห่งนี้ ซึ่งเปลี่ยนแปลงจากผู้ผลิตของเล่น SRM Entertainment ผ่านการควบรวมกิจการแบบย้อนกลับในช่วงกลางปี 2025 ปัจจุบันกลายเป็นศูนย์กลางแคมเปญการสื่อสารที่นำโดย Justin Sun และอินฟลูเอนเซอร์ในวงการคริปโต
Tron ก้าวจากผู้ผลิตของเล่นสู่คลังโทเคน
SRM Entertainment ซัพพลายเออร์สินค้าสวนสนุกจากรัฐฟลอริดา เปลี่ยนชื่อเป็น Tron Inc. เมื่อเดือนกรกฎาคม 2025 หลังได้รับ เงินลงทุนในรูปแบบหุ้นสามัญมูลค่า 100 ล้าน USD ที่จ่ายเป็นโทเคน TRX
Sun ได้เข้ามาเป็นที่ปรึกษาด้านกลยุทธ์ โดยดีลดังกล่าว ดำเนินการโดย Dominari Securities ทำให้แพ็กเกจนี้มีมูลค่าสูงสุดถึง 210 ล้าน USD รวมใบสำคัญแสดงสิทธิด้วย
นับตั้งแต่เปลี่ยนชื่อ Tron Inc. ได้เดินหน้าสะสมโทเคนอย่างเข้มงวด โดยบริษัทซื้อ TRX ราว 50,000 USD ต่อวัน เป้าหมายคือทำต่อเนื่องถึง 360 วัน
ณ วันที่ 16 มีนาคม 2026 บริษัทถือครอง TRX รวมประมาณ 686.8 ล้านโทเคน มีมูลค่าราว 206 ล้าน USD อ้างอิงราคาปัจจุบันใกล้ 0.30 USD
ในเดือนธันวาคม 2025 Sun ได้ลงทุนเพิ่มเติม 18 ล้าน USD ผ่านการซื้อหุ้นด้วย Black Anthem Limited โดยได้หุ้นสามัญแบบมีข้อจำกัดที่ราคา 1.3775 USD ต่อหุ้น
ทางบริษัทได้ชี้แจงว่าการดำเนินการเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของความพยายามกลายเป็นผู้ถือ TRX รายใหญ่ที่สุดในตลาดหลักทรัพย์
การสร้างคลัง TRX ที่ใหญ่ที่สุดในตลาดหลักทรัพย์ไม่ใช่เพียงสัญลักษณ์ แต่เป็นกลยุทธ์ เรากำลังดำเนินนโยบายสะสมแบบมีเป้าหมาย สะท้อนความมั่นใจในศักยภาพการขยายตัวของ TRON การใช้งานจริง และศักยภาพสร้างมูลค่าในระยะยาวในอนาคต CEO Rich Miller กล่าวไว้ในข่าวประชาสัมพันธ์เดือนกุมภาพันธ์ 2026
เปรียบเทียบกลุ่มของ Sun และข้ออ้างมูลค่า 3.3 พันล้าน USD
ในโพสต์ล่าสุด Justin Sun ผู้ก่อตั้ง Tron เปิดเผยว่า วอลล์สตรีทได้สอบถามเกี่ยวกับทางเลือกที่ถูกกว่าและทำกำไรได้มากกว่า Circle Internet Group (CRCL) ผู้ออก USDC โดยเขาชี้ไปที่ Tron Inc. ว่าเป็นทางออก
วอลล์สตรีทได้ถามกันเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่า อะไรคือเวอร์ชันจีนของ CRCL เพราะพวกเขาต้องการลงทุนใน CRCL ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น มีมูลค่าต่ำกว่า และทำกำไรได้มากกว่า คำตอบในตอนนี้คือ TRON Sun เขียนไว้
เขาให้เหตุผลโดยอ้าง 3 ข้อหลัก ดังต่อไปนี้:
- บล็อกเชน TRON ดำเนินการออก stablecoin ในระดับเดียวกับ Circle ได้
- เครือข่ายมีผลกำไรสุทธิในระดับโปรโตคอลจำนวน 3.3 พันล้าน USD ตลอดปีที่ผ่านมา
- Tron Inc. มีมูลค่าตลาดซื้อขายราวหนึ่งในเจ็ดสิบของ Circle ซึ่งขณะนี้ อยู่ที่ ประมาณ 35.12 พันล้าน USD
ข้ออ้างเรื่องความสามารถในการทำกำไรนั้นต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ
รายได้โปรโตคอลของ TRON ขับเคลื่อนหลัก ๆ จากค่าธรรมเนียมการโอน USDT โดยทำได้ถึง 1.2 พันล้าน USD ในไตรมาส 3 ปี 2025 จากรายงานวิจัยของ Messari ที่เผยแพร่
ขณะเดียวกัน บทวิเคราะห์จาก Kaiko เมื่อเดือนมีนาคม 2026 พบว่า TRON เป็นบล็อกเชน Layer-1 รายใหญ่เพียงรายเดียวที่ทำกำไรสุทธิหลังจากคำนวณต้นทุนเงินเฟ้อเหรียญแล้ว
อย่างไรก็ตาม ตัวเลขที่กล่าวถึงเหล่านี้เป็นเมตริกในระดับเครือข่าย ไม่ใช่รายได้ของ Tron Inc. ซึ่งเป็นบริษัทจดทะเบียนต่อสาธารณะ
ในส่วนของ Circle บริษัทประกาศ ขาดทุนสุทธิทั้งปี 2025 ที่ 70 ล้าน USD โดยตัวเลขดังกล่าวได้รับผลกระทบหลักจากค่าใช้จ่ายหุ้นพื้นฐานที่ไม่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสดถึง 424 ล้าน USD ที่ผูกกับการเสนอขายหุ้น IPO ในเดือนมิถุนายน 2025
บริษัทมีรายได้สุทธิในไตรมาส 4 ปี 2025 จำนวน 133 ล้าน USD จากรายรับรวม 770 ล้าน USD และ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วในไตรมาสนี้เติบโตขึ้น 412% เมื่อเทียบกับปีก่อน
การเปรียบเทียบรายได้จากค่าธรรมเนียมบนเครือข่าย TRON กับกำไรของ Circle ในเชิงบริษัท ถือเป็นการสับสนระหว่างตัวชี้วัดสองแบบที่แตกต่างกันโดยสิ้นเชิง Tron Inc. ถือ TRX ในงบดุลแต่ไม่ได้รับรายได้จากค่าธรรมเนียมธุรกรรมของโปรโตคอลโดยตรง
บทเรียนจาก MicroStrategy กับข้อจำกัด
May ซึ่งเป็น KOL ด้านคริปโต ได้ขยายเรื่องราวดังกล่าวโดยการเชื่อมโยง Tron Inc. กับ Strategy ซึ่งเดิมชื่อ MicroStrategy โดยตรง KOL รายนี้ชี้ว่า มูลค่าตลาดของ Strategy อยู่ประมาณ 1.2 พันล้าน USD เมื่อเริ่มซื้อ Bitcoin ในเดือนสิงหาคม 2020 และเติบโตขึ้นเกือบ 100 เท่าภายในห้าปี
ส่วน Tron Inc. ที่มีมูลค่าประมาณ 400 ถึง 500 ล้าน USD นั้น เริ่มต้นจากฐานที่เล็กกว่ามาก
ประวัติศาสตร์กำลังจะซ้ำรอยอีกครั้ง TRON Inc. กำลังสร้างตำนานการเติบโตแบบ MSTR ขึ้นมาใหม่ May เขียนไว้
การเปรียบเทียบดังกล่าวนี้มีโครงสร้างที่น่าสนใจ
- ทั้งสองบริษัทต่างใช้ตลาดหุ้นเพื่อสะสมสินทรัพย์ดิจิทัลของตนเอง
- ทั้งคู่ต่างอาศัยมูลค่าคลังเป็นแนวคิดการลงทุนหลักของตนเอง
- และผู้ก่อตั้งของทั้งสองบริษัทต่างก็มีอิทธิพลในที่สาธารณะอย่างมากต่อทั้งสินทรัพย์และตัวบริษัท
อย่างไรก็ตาม ยังมีความแตกต่างที่สำคัญที่ทำให้การเปรียบเทียบนี้ซับซ้อนขึ้น
- Strategy สะสม Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีความต้องการจากสถาบันจำนวนมาก มีสภาพคล่องสูง และไม่มีหน่วยงานใดควบคุม
- แต่ Tron Inc. สะสม TRX ซึ่งเป็นโทเคนที่สร้างโดยบุคคลเดียวกับที่ให้คำแนะนำบริษัท
- Justin Sun คือผู้ก่อตั้งบล็อกเชน TRON เป็นประธานมูลนิธิและมีอิทธิพลใน Tron Inc. ผ่านเครือข่ายของกลุ่มบริษัทที่เกี่ยวข้อง
ความเชื่อมโยงดังกล่าวทำให้ต้องถูกเพ่งเล็งเพิ่มขึ้น Weiss Ratings ได้ ออกคำแนะนำให้ขาย หุ้นของ Tron Inc. เมื่อเดือนธันวาคม 2025 หุ้นนี้มีค่าเบต้าอยู่ที่ 13.83 และอัตราส่วนราคาต่อกำไรติดลบ
มีนักวิเคราะห์เพียงคนเดียวที่ติดตามหุ้นนี้ และให้คำแนะนำขาย หมายความว่า ความเห็นของตลาดที่เห็นจาก MarketBeat เป็นแค่ความเห็นของบริษัทเดียวเท่านั้น
นอกจากนี้ ก.ล.ต. สหรัฐอเมริกาได้บรรลุข้อตกลงกับ Rainberry Inc. ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ TRON ในเดือนมีนาคม 2026
Rainberry ตกลงที่จะชำระเงินจำนวน 10 ล้าน USD และยอมรับข้อห้ามเกี่ยวกับการละเมิดหลักทรัพย์ในอนาคต เพื่อยุติข้อกล่าวหาเกี่ยวกับการขายโทเคนที่ไม่ได้จดทะเบียนและการล้างเทรดซึ่งมีต้นตอมาจากคดีความในปี 2023
ตลาดกำลังตีราคาอะไร
หุ้นของ Tron Inc. มีการซื้อขายใกล้ระดับ 1.84 USD ต่อหุ้นในขณะที่เขียนบทความนี้ ส่งผลให้บริษัทมีมูลค่าตลาดราว 517 ล้าน USD ซึ่งเป็นการลดลงอย่างมากเมื่อเทียบกับจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 12.80 USD ในเดือนกรกฎาคม 2025 ไม่นานหลังการควบรวมกิจการแบบย้อนกลับ
ทรัพย์สิน TRX ที่บริษัทถือครองมีมูลค่าประมาณ 206 ล้าน USD ซึ่งหมายความว่าหุ้นมีการซื้อขายในราคาพรีเมียมเหนือมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ
อย่างไรก็ตาม ราคาพรีเมียมนี้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นในกลยุทธ์การสะสมโทเคนหรือแรงเก็งกำไร ยังคงเป็นคำถามที่เปิดกว้างอยู่
หากแผนงานนี้ประสบความสำเร็จ อาจกลายเป็นต้นแบบใหม่สำหรับระบบนิเวศ Layer-1 ที่ต้องการเข้าถึงตลาดสาธารณะ
แต่ถ้าแผนงานนี้พลาดเป้า ก็จะกลายเป็นตัวอย่างถึงความเสี่ยงของกลยุทธ์คลังโทเคนที่มีความเข้มข้นสูงและขึ้นกับอิทธิพลของผู้ก่อตั้งเพียงคนเดียว
