UBS Real Estate GmbH ได้ระงับการไถ่ถอนทั้งหมดจากกองทุน Euroinvest มูลค่า 469 ล้าน USD เป็นระยะเวลาสูงสุด 36 เดือน หลังจากคลื่นคำขอถอนเงินไหลออกจนสภาพคล่องหมดสต็อก
บริษัทย่อยของเยอรมนีได้ประกาศระงับนี้ผ่านประกาศต่อนักลงทุนเมื่อวันที่ 26 มีนาคม 2026 โดยบล็อกคำขอไถ่ถอนทั้งหมดที่ส่งหลังวันที่ 25 มีนาคม และหยุดออกหน่วยลงทุนใหม่ด้วยเช่นกัน
TradFi เจอปัญหาเดียวกับที่ทำให้ผู้ให้กู้คริปโตล่ม
UBS (D) Euroinvest Immobilien เป็นกองทุนเปิดที่ลงทุนใน อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ ในเมืองใหญ่ทั่วทวีปยุโรป กองทุนนี้เริ่มต้นตั้งแต่ปี 1999 และเคยระงับการไถ่ถอนมาแล้วในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 และอีกครั้งในราวปี 2014
สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องของกองทุน “ไม่เพียงพออีกต่อไปในการรองรับความต้องการไถ่ถอนและการบริหารจัดการที่เหมาะสม” ตาม การสื่อสารภายใน ที่ส่งถึงนักลงทุน
ผลประกอบการกลับติดลบในปี 2024 โดยกองทุนสูญเสียราว 9% ในระยะเวลา 12 เดือนจนถึงกุมภาพันธ์ 2026 เนื่องจาก อัตราดอกเบี้ยที่ปรับสูงขึ้น กดราคาประเมินมูลค่าอสังหาริมทรัพย์ยุโรปลง
กลไกนี้คล้ายกับ สิ่งที่เกิดขึ้นในแพลตฟอร์มสินเชื่อคริปโตในปี 2022 Celsius Network และ Genesis Global ต่างรับฝากเงินที่สามารถไถ่ถอนได้ ในขณะที่ถือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องต่ำ ทั้งสองจึงล้มเหลวเมื่อคำขอถอนเงินมากเกินกว่าสภาพคล่องที่มีอยู่
ขณะนี้ UBS กำลังเผชิญกับกับดักโครงสร้างเดียวกัน เพียงแต่เปลี่ยนจากโทเคนเป็นอาคารที่อยู่เบื้องหลังและมีสภาพคล่องต่ำแทน
ความตึงเครียดด้านสภาพคล่องกำลังเพิ่มขึ้น
UBS ไม่ใช่รายเดียว Ares Management, Apollo Global Management และ BlackRock ต่างก็เพิ่งจำกัดหรือระงับการไถ่ถอน จากกองทุนสินเชื่อส่วนบุคคลของตนภายใต้แรงกดดันเดียวกัน ตามข้อมูลจาก Nightingale Associates
ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เกี่ยวข้องกับปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐอเมริกาและอิสราเอลต่ออิหร่านได้ เพิ่มแรงกดดันขึ้น โดยความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและความคาดหวังว่า ECB จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเร็วที่สุดในเดือนเมษายนนี้ ทำให้นักลงทุนต่างดึงเงินทุนออกจากเครื่องมือการลงทุนที่มีสภาพคล่องต่ำ
การระงับ Euroinvest นี้ ถูกระบุว่าเป็นการปิดกองทุนอสังหาริมทรัพย์ขนาดใหญ่แห่งแรกในยุโรป ตั้งแต่ความรุนแรงล่าสุดเริ่มต้นขึ้น
เมื่อ TradFi ปิดทางออก ทุนสถาบันที่อาจเคลื่อนไปยังสินทรัพย์เสี่ยงอย่าง Bitcoin (BTC) หรือ Ethereum (ETH) ก็ยังคงติดอยู่ สภาพคล่องที่ตึงตัวทุกกลุ่มยิ่งทำให้สภาวะตลาดของทุกคนแคบลง
สภาพคล่องไม่สมดุลที่เคยทำให้คริปโตถูกลงโทษในปี 2022 กำลังเกิดขึ้นใน TradFi เช่นกัน แถมยังเกิดขึ้นช้ากว่า 4 ปีและในขนาดที่ใหญ่ขึ้นอีกด้วย
