ข้อเสนอของธนาคารกลางอังกฤษในการกำหนดเพดานการถือครอง stablecoin กำลังเผชิญกับกระแสคัดค้านที่เพิ่มขึ้นจากทั้งอุตสาหกรรมคริปโต ผู้ก่อตั้งในสหราชอาณาจักร ซีอีโอระดับโลก และนักการเมืองต่างเตือนว่าข้อจำกัดนี้อาจทำให้ระบบชำระเงินล่มสลาย ขัดขวางการเติบโตของธุรกิจ และผลักดันให้บุคลากรที่มีความสามารถย้ายไปต่างประเทศ
ข้อเสนอนี้ ซึ่งได้ถูกเสนอขึ้นในเอกสารให้คำปรึกษาประจำเดือนพฤศจิกายน 2025 กำหนดให้มีการจำกัดชั่วคราวสำหรับการถือครอง stablecoin ที่อ้างอิงเงินปอนด์แบบ systemic โดยจำกัดไม่เกิน 20,000 ปอนด์ต่อบุคคล และ 10 ล้านปอนด์ต่อธุรกิจ ในปัจจุบัน ยังไม่มีประเทศหลักใดเสนอให้มีการจำกัดแบบเดียวกันนี้
เหตุผลที่ธนาคารกลางอังกฤษต้องการกำหนดเพดาน
ธนาคารกลางได้ออกแบบข้อจำกัดเหล่านี้ให้เป็นมาตรการป้องกันชั่วคราว เพื่อลดความเสี่ยงที่เงินฝากจะไหลออก หาก stablecoin ที่อ้างอิงเงินปอนด์ขนาดใหญ่เปิดตัวโดยไม่มีการควบคุม เจ้าหน้าที่เกรงว่าผู้ใช้บริการอาจย้ายเงินออมจากบัญชีธนาคารแบบดั้งเดิมไปยังเหรียญดิจิทัลอย่างรวดเร็ว
และหากเกิดการเปลี่ยนแปลงนั้น ก็อาจ สร้างความปั่นป่วนกับสินเชื่อและความพร้อมด้านเครดิต ซึ่งเศรษฐกิจที่ธนาคารจัดหาการกู้ยืมให้ผู้บริโภคราว 85% อาจได้รับผลกระทบอย่างมาก
ข้อเสนอยังกำหนดให้ ผู้ออก stablecoin ขนาด systemic ต้องถือสำรองไว้ 40% ในบัญชีของธนาคารกลางอังกฤษโดยไม่มีดอกเบี้ย ซึ่งอาจกระทบรายได้ของผู้ออกอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากส่วนใหญ่ได้รับดอกเบี้ยจากการถือครองพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น
Adriana Ennab ผู้อำนวยการประจำสหราชอาณาจักรจาก Stand With Crypto อธิบายเหตุผลของธนาคารกลางต่อที่ประชุม BeInCrypto Expert Council เมื่อเร็วๆ นี้
ธนาคารกลางอังกฤษกำลังพิจารณาการจำกัด 20,000 ปอนด์ต่อบุคคล และ 10 ล้านปอนด์สำหรับธุรกิจในช่วงเปลี่ยนผ่าน เพื่อปกป้องเสถียรภาพทางการเงินและป้องกันไม่ให้เกิดเงินไหลออกจำนวนมาก Adriana กล่าว.
เหตุผลที่ผู้ก่อตั้งบอกว่าไม่ได้ผล
Stand With Crypto ได้จัดการประชุมกลุ่มย่อยกับผู้ประกอบการในสหราชอาณาจักรตลอดหลายเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเสียงตอบรับนั้นตรงกันธุรกรรมข้ามแดน ธุรกรรมในซัพพลายเชน และการจ่ายเงินเดือน ล้วนแต่จะชนเพดานอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะสำหรับธุรกิจขนาดกลางที่มีมูลค่าธุรกรรมสูงกว่าระดับ 10 ล้านปอนด์ แต่ยังไม่เข้าเกณฑ์บริษัทขนาดใหญ่
พวกเขาบอกกับเราว่าการดำเนินธุรกิจจะเป็นไปไม่ได้ ธุรกรรมการชำระเงินและการโอนจะถูกกำหนดเพดาน — และสำหรับบางบริษัท 10 ล้านปอนด์ก็ไม่เพียงพอ ผู้ก่อตั้งบางรายแจ้งว่าได้ย้ายธุรกิจไปอยู่ที่เกาะ Isle of Man แล้ว ขณะที่บางคนบอกว่าถ้าเริ่มธุรกิจวันนี้ก็จะเลือกไปสร้างที่อื่น Adriana อธิบาย
นอกจากนี้ คำถามเรื่องการบังคับใช้ยังเป็นอีกประเด็นเช่นกัน wallet แบบ self-custody ทำงานนอกแพลตฟอร์มส่วนกลาง ดังนั้นจึงยากที่หน่วยงานกำกับดูแลจะตรวจสอบหรือบังคับใช้การจำกัดการถือครองได้อย่างมีประสิทธิภาพ
และในการประชุม BeInCrypto Expert’s Council Ennab ได้เปรียบเทียบแนวทางนี้ว่าคล้ายกับความเข้าใจผิดเชิงโครงสร้างเกี่ยวกับเทคโนโลยีโดยตรง
Freddie New ผู้อำนวยการที่ Bitcoin Policy UK ได้แสดงความกังวลในอีกแง่มุมหนึ่ง โดย เงินสำรองของ stablecoin มักจะถือครองหนี้รัฐบาล นั่นหมายความว่าผู้ออก stablecoin จะกลายเป็นผู้ซื้อพันธบัตรรัฐบาลอังกฤษในปริมาณมากอย่างมีนัยสำคัญ
เขาได้ยกตัวอย่างไปยังสหรัฐอเมริกา ซึ่ง Tether ได้กลายเป็นหนึ่งใน ผู้ถือครองหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ รายใหญ่ที่สุด โดยมีอันดับสูงกว่าหลายประเทศอธิปไตย
อย่างไรก็ตาม การจำกัดการเติบโตของ stablecoin อาจลดความต้องการพันธบัตรรัฐบาล ในช่วงเวลาที่รัฐบาลต้องการผู้ซื้อมากขึ้น
มันยากมากที่จะอธิบายกับธนาคารกลางอังกฤษว่าการมีผู้ซื้อหนี้รัฐบาลโดยรับประกัน ไม่ใช่เรื่องเลวร้ายเสมอไป Freddie New กล่าวกับสภา
กระแสต้านลุกลามทั่วโลก
ขณะเดียวกัน ข้อกล่าวหานี้ไม่ได้มีเพียงผู้ก่อตั้งอังกฤษเท่านั้นที่ออกมาวิพากษ์วิจารณ์ Brian Armstrong ซีอีโอของ Coinbase ได้เรียกเพดานดังกล่าวว่าเป็นอุปสรรคต่อการพัฒนา ที่จะทำให้สหราชอาณาจักรไม่สามารถแข่งขันในเวทีโลกได้
ในทำนองเดียวกัน Nigel Farage ได้อธิบายข้อเสนอนี้ว่าเป็นยาพิษต่อภาคการเงินของอังกฤษ ในขณะที่ Stani Kulechov ผู้ก่อตั้ง Aave ก็ได้เตือนว่าเพดานนี้ เมื่อรวมกับกฎเกี่ยวกับเงินสำรองแล้ว จะทำให้สหราชอาณาจักรกลายเป็นพื้นที่ที่ไม่น่าสนใจที่สุดสำหรับผู้ออก stablecoin
จากการวิจัยของ Stand With Crypto เองพบว่าขณะที่ตลาด stablecoin ของสหรัฐฯ ขยายตัวเป็น 300 พันล้าน USD เงินฝากธนาคารก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน
ข้อมูลดังกล่าวแสดงให้เห็นว่า stablecoin ทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บมูลค่าเพิ่มเติม ไม่ใช่ตัวแทนในการทดแทนเงินฝากแบบดั้งเดิม ซึ่งทำให้เหตุผลของธนาคารกลางอังกฤษอ่อนลง
ขณะเดียวกัน แรงกดดันทางการเมืองก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยคำร้องของ Stand With Crypto ที่ต่อต้านการกำหนดเพดานดังกล่าว มีผู้ร่วมลงชื่อถึง 84,276 คนก่อนจะปิดรับเมื่อวันที่ 3 มีนาคม
สภาขุนนางของอังกฤษ ได้เริ่มการไต่สวนของตนเองเกี่ยวกับ stablecoin ตั้งแต่ปลายเดือนมกราคม โดยได้ส่งหนังสือถึงผู้ร่วมลงชื่อทุกคนและร้องขอหลักฐานเพิ่ม
ขณะเดียวกัน พรรค Reform ของ Farage ได้ให้คำมั่นลดภาษีกำไรจากการขายคริปโตเหลือ 10% แบบอัตราคงที่ ซึ่งเป็นแรงกดดันต่อรัฐบาลพรรคแรงงานให้ต้องตอบสนองต่อกระแสสังคม
เหตุการณ์ถัดไป
Sarah Breeden รองผู้ว่าการธนาคารกลางอังกฤษ กล่าวกับสภาขุนนางเมื่อเดือนมีนาคมว่า ธนาคารกลางนั้น “เปิดกว้างจริงจังต่อแนวทางอื่นๆ” สำหรับจัดการความเสี่ยงนี้
เธอได้ยอมรับว่ามีความยากทางเทคนิคในการบังคับใช้เพดานการถือครอง และตั้งข้อสงสัยว่าการสร้างระบบเฝ้าติดตามเพื่อจำกัดชั่วคราวนั้นจะคุ้มค่าหรือไม่
ร่างกฎปรับปรุงฉบับใหม่คาดว่าจะออกมาในเดือนมิถุนายน และมีแผนจะประกาศข้อบังคับขั้นสุดท้ายภายในสิ้นปีนี้ อย่างไรก็ตาม กฎระเบียบสินทรัพย์คริปโตโดยรวมของสหราชอาณาจักรจะยังไม่ถูกนำมาใช้จนถึงเดือนตุลาคม 2027
ในขณะที่สหภาพยุโรปกำลังก้าวไปข้างหน้าด้วยระบอบที่ 28 เพื่อการจดทะเบียนธุรกิจข้ามพรมแดนที่ราบรื่น และสหรัฐอเมริกาได้เริ่มใช้ GENIUS Act พร้อมกับผลักดัน CLARITY Act สู่การออกกฎหมาย ผู้ก่อตั้งในสหราชอาณาจักรต่างเห็นว่าช่องว่างสำหรับการแข่งขันเชิงนโยบายกำลังปิดลงอย่างรวดเร็ว
บุคลากรมีพร้อม คำถามคือข้อบังคับจะออกมาทันเวลาหรือไม่ที่จะรักษาศักยภาพไว้ภายในประเทศ
