เป็นเวลาหลายปีที่โปรโตคอล DeFi ต้องเผชิญกับความท้าทายพื้นฐาน: การดึงดูดและรักษาสภาพคล่องเพื่อสนับสนุนการเติบโตของระบบนิเวศในระยะยาว
วิธีการที่ใช้กันทั่วไป—การพึ่งพาการทำฟาร์มผลตอบแทน, โปรแกรมคะแนน, และผู้ให้บริการสภาพคล่องที่มีพฤติกรรมล่าเหยื่อ—ได้ก่อให้เกิดวงจรของแรงจูงใจที่ไม่ยั่งยืน ซึ่งผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LPs) มุ่งหวังผลตอบแทนระยะสั้นและออกจากตลาดทันทีที่แรงจูงใจหมดไป ปรากฏการณ์นี้มักเรียกว่า ทุนทหารรับจ้าง ได้สร้างฐานที่ไม่มั่นคงสำหรับ DeFi ทำให้โปรโตคอลยากที่จะรักษาสภาพคล่องที่ลึกและเชื่อถือได้หลังจากช่วงเปิดตัวเริ่มต้น
สภาพคล่องคือกระดูกสันหลังของ DeFi แต่การที่เราสร้างแรงจูงใจให้กับมันนั้นมีปัญหาอย่างรุนแรง เราให้ความสำคัญกับการดึงดูดระยะสั้นมากเกินไปแทนที่จะเน้นความยั่งยืนในระยะยาว – Essi, ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Turtle Club
โครงสร้างแรงจูงใจรุ่นใหม่กำลังเกิดขึ้น—ซึ่งให้ความสำคัญกับ ความโปร่งใส, ความยั่งยืน, และประสิทธิภาพของทุน โดยการเปลี่ยนจากการทำฟาร์มระยะสั้นไปสู่ ตลาดสภาพคล่องที่มีโครงสร้าง, ห้องนิรภัยก่อนเปิดตัว, และโมเดลแรงจูงใจที่ไม่ต้องพึ่งพาความไว้วางใจ DeFi สามารถแก้ไขปัญหาสภาพคล่องได้อย่างมีความหมาย
ปัญหาสภาพคล่อง: ทำไม DeFi ถึงสูญเสียทุน
แรงจูงใจที่ไม่สอดคล้องกันกำลังทำให้สภาพคล่องลดลง
การดึงดูดสภาพคล่องเป็นสิ่งสำคัญสำหรับโปรโตคอล DeFi และบล็อกเชนใหม่ ๆ แต่ส่วนใหญ่พึ่งพากลยุทธ์ที่มีข้อบกพร่องซึ่งให้ความสำคัญกับ การได้มาซึ่งสภาพคล่องทันทีมากกว่าการรักษาในระยะยาว ซึ่งรวมถึง:
- ข้อตกลงสภาพคล่องที่มีพฤติกรรมล่าเหยื่อ – ผู้ให้บริการทุนในช่วงแรก ๆ รวมถึงบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูง (HNWIs) และผู้สร้างตลาด (MMs) ได้รับเงื่อนไขพิเศษเพื่อแลกกับการให้สภาพคล่อง แม้ว่าจะมีประสิทธิภาพในระยะสั้น แต่วิธีการนี้ขาดความโปร่งใสและมักจะกระจุกตัวสภาพคล่องในมือของผู้เล่นที่มีศูนย์กลางไม่กี่ราย
- การทำฟาร์มผลตอบแทน & แรงจูงใจจากโทเค็น – โปรโตคอลหลายแห่งแจกจ่ายโทเค็นพื้นเมืองจำนวนมากให้กับ LPs เพื่อเริ่มต้นสภาพคล่อง อย่างไรก็ตาม เมื่อรางวัลลดลง สภาพคล่องก็หายไป ทำให้ dApps และโปรโตคอลต้องเผชิญกับหนังสือคำสั่งที่บางและการลื่นไถลสูง
- โปรแกรมคะแนน – แนวโน้มล่าสุดเกี่ยวข้องกับระบบคะแนนก่อนเปิดตัว ซึ่งผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เพื่อแลกกับรางวัลในอนาคตที่คาดการณ์ไว้ ปัญหาคือ? ระบบเหล่านี้ส่วนใหญ่ขาดความโปร่งใส นำไปสู่การฝากเงินจำนวนมากตามด้วยการออกจากสภาพคล่องเมื่อมีการเปิดเผยโทเคโนมิกส์
ปัญหาหลักที่นี่ชัดเจน: LPs ไม่ใช่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่มุ่งมั่น—พวกเขาเป็นนักเก็งกำไรระยะสั้น การไม่สอดคล้องกันของแรงจูงใจนี้ส่งผลให้:
- สภาพคล่องหายไปเมื่อแรงจูงใจลดลง
- ความไม่มั่นคงสำหรับ dApps ที่พึ่งพาสภาพคล่องลึก
- การปล่อยโทเค็นมากเกินไปที่เจือจางผู้ถือระยะยาว
- การใช้ทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพ ซึ่งโปรโตคอลใช้จ่ายเกินเพื่อรักษาสภาพคล่องโดยไม่มีความมุ่งมั่นที่แท้จริง
วงจรนี้ทำให้เห็นได้ชัดว่า DeFi ต้องการวิธีที่ดีกว่าในการเริ่มต้นและรักษาสภาพคล่อง
วิวัฒนาการของแรงจูงใจด้านสภาพคล่อง
เพื่อสร้างตลาดสภาพคล่องที่ยั่งยืน DeFi ต้องเปลี่ยนจาก กลไกการทำฟาร์มชั่วคราวไปสู่โมเดลจูงใจที่มีโครงสร้างและเชื่อถือได้ ซึ่งสอดคล้องกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในระยะยาว นี่คือวิธีที่เริ่มเกิดขึ้น
1. ห้องนิรภัยสภาพคล่องก่อนเปิดตัว: ส่งเสริมความมุ่งมั่น ไม่ใช่การเก็งกำไร
นวัตกรรมที่มีแนวโน้มในด้านการเริ่มต้นสภาพคล่องคือ ห้องนิรภัยสภาพคล่องก่อนเปิดตัว—กลไกที่ช่วยให้ผู้ใช้สามารถมอบสินทรัพย์ ก่อนที่โปรโตคอลจะเปิดใช้งาน เพื่อแลกกับสิ่งจูงใจที่มีโครงสร้าง แตกต่างจากการทำฟาร์มผลตอบแทนแบบดั้งเดิม ห้องนิรภัยเหล่านี้:
- ส่งเสริมการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันก่อนเปิดตัว – ทำให้มั่นใจว่าผู้ให้บริการสภาพคล่องเป็นผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่มีส่วนร่วม ไม่ใช่แค่เกษตรกรระยะสั้น
- รับประกันการจัดสรรสภาพคล่องอย่างมีประสิทธิภาพ – มุ่งเน้นเงินทุนไปยังแอปพลิเคชันหลักและรักษาสภาพคล่องที่ดีหลังเปิดตัว
- ลดความไม่แน่นอนในการเก็งกำไร – เสนอรางวัลที่โปร่งใสและกำหนดไว้ล่วงหน้าแทนสิ่งจูงใจที่คลุมเครือที่อิงตามคะแนน
โดยการจัดโครงสร้างสภาพคล่องล่วงหน้า ห้องนิรภัยก่อนเปิดตัวสามารถป้องกันการระบายสภาพคล่องหลังเปิดตัวที่เป็นปัญหาของ DeFi มาหลายปี
2. ตลาดสภาพคล่องบนเชน: เพิ่มความโปร่งใสให้กับแรงจูงใจ
การเปลี่ยนแปลงที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือการเกิดขึ้นของ ตลาดสภาพคล่องบนเชน ซึ่งช่วยให้ โปรโตคอลและ LP สามารถเจรจาข้อกำหนดการให้บริการสภาพคล่องในลักษณะที่เชื่อถือได้และโปร่งใส
โมเดลนี้เป็นประโยชน์ต่อทั้งสองฝ่าย:
- ผู้ให้บริการสภาพคล่องได้รับความชัดเจน – พวกเขาสามารถเห็นได้ชัดเจนว่าพวกเขาได้รับรางวัลอะไรบ้าง นานแค่ไหน และภายใต้เงื่อนไขใด
- โปรโตคอลลดความไร้ประสิทธิภาพ – โดยการตั้งค่าสิ่งจูงใจที่ชัดเจน พวกเขาสามารถดึงดูดสภาพคล่องที่มุ่งมั่นโดยไม่ต้องเสียทรัพยากรไปกับรางวัลที่ไม่ยั่งยืน
โดยการทำให้ โครงสร้างสิ่งจูงใจมีความโปร่งใส เชื่อถือได้ และขับเคลื่อนด้วยตลาด ตลาดสภาพคล่อง ลดพฤติกรรมการแสวงหาค่าเช่าและป้องกันไม่ให้เงินทุนเก็งกำไรบิดเบือนการเติบโตในระยะยาว
การทบทวนวิธีการจัดการสภาพคล่องของ DeFi
หาก DeFi ต้องการบรรลุ การเติบโตอย่างยั่งยืน จะต้องก้าวข้าม สิ่งจูงใจในการทำฟาร์มที่มีอายุสั้นและมุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพของเงินทุนในระยะยาว
ซึ่งหมายถึง:
- การหลีกเลี่ยงสภาพคล่องที่เป็นทหารรับจ้าง – โปรโตคอลต้องดึงดูด LP ที่เห็นคุณค่าเกินกว่าการปล่อยโทเค็น
- การออกแบบสิ่งจูงใจที่ยั่งยืน – ห้องนิรภัยสภาพคล่องที่มีโครงสร้างและเชื่อถือได้ทำให้มั่นใจได้ว่าเงินทุนยังคงมีประสิทธิผล
- มุ่งเน้นไปที่ประสิทธิภาพของผลตอบแทน – แทนที่จะปล่อยโทเค็นมากเกินไป โปรโตคอลควรปรับสิ่งจูงใจให้เหมาะสมเพื่อการมีส่วนร่วมที่ยั่งยืน
“ขั้นตอนต่อไปของ DeFi ไม่ใช่การดึงดูดสภาพคล่อง แต่คือการรักษามันไว้ สภาพคล่องที่ยั่งยืนต้องสร้างบนความโปร่งใส ประสิทธิภาพ และแรงจูงใจที่สอดคล้องกัน” – Essi, ผู้ร่วมก่อตั้งและ CEO ของ Turtle Club
อนาคตของตลาดสภาพคล่อง: แนวคิดใหม่สำหรับ DeFi
อุตสาหกรรม DeFi กำลังอยู่ในจุดเปลี่ยน แทนที่จะพึ่งพา ข้อตกลงสภาพคล่องที่ไม่โปร่งใส, การทำฟาร์มผลตอบแทนที่มีอายุสั้น, และโปรแกรมคะแนนที่เน้นการเก็งกำไร อนาคตอยู่ที่ แรงจูงใจสภาพคล่องที่โปร่งใส, มีประสิทธิภาพทางทุน, และยั่งยืน
ด้วยการยอมรับ ตลาดสภาพคล่องที่ไม่ต้องพึ่งพาความไว้วางใจ, ห้องนิรภัยก่อนเปิดตัวที่มีโครงสร้าง, และโครงสร้างแรงจูงใจที่เป็นธรรม DeFi สามารถก้าวข้ามวงจรบูมและบัสต์ของการดึงสภาพคล่อง และสร้างระบบนิเวศที่ ทั้ง LPs และแอปพลิเคชันเจริญเติบโต
สำหรับโปรโตคอลใหม่ ความท้าทายที่แท้จริงไม่ใช่แค่ วิธีดึงดูดสภาพคล่อง แต่คือ วิธีสร้างระบบที่ผู้ให้บริการสภาพคล่อง, แอปพลิเคชัน, และผู้ใช้ได้รับประโยชน์ร่วมกันในระยะยาว
DeFi รุ่นต่อไปจะถูกกำหนดไม่ใช่ด้วยการเก็งกำไร แต่ด้วยความยั่งยืน
ข้อจำกัดความรับผิด
หมายเหตุบรรณาธิการ: เนื้อหาต่อไปนี้ไม่ได้สะท้อนถึงมุมมองหรือความคิเห็นของ BeInCrypto มันจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้นและไม่ควรถูกตีความว่าเป็นคำแนะนำทางการเงิน กรุณาทำการวิจัยของคุณเองก่อนที่จะทำการตัดสินใจลงทุนใดๆ
