ETF Zcash ที่ไม่มีใครขอ: ทำไมผู้วิจารณ์ถึงกลัววอลล์สตรีทเข้ายึดครอง

การตัดสินใจของ Grayscale ในการแปลง Zcash Trust เป็น ETF ได้จุดประกายการอภิปรายที่ขัดแย้งกันในวงการ privacy-coin

สำหรับผู้สนับสนุน Zcash และผู้ที่เชื่อมั่นในการกระจายอำนาจ การเคลื่อนไหวนี้หมายถึงสิ่งที่สำคัญกว่าผลิตภัณฑ์การลงทุนใหม่ พวกเขามองว่าเป็นสัญญาณของการเข้ายึดครองของสกุลเงินที่เน้นความเป็นส่วนตัวโดยสถาบันที่ออกแบบมาให้หลีกเลี่ยง

Coin ความเป็นส่วนตัวใน ETF? นักวิจารณ์ชี้ว่าสวนทางกับภารกิจ

การยื่นเอกสารเมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน 2025 ตอกย้ำถึงการแปลงทรัสต์ ที่ถือครอง มากกว่า 394,000 ZEC มีมูลค่าประมาณ 197 ล้าน USD ให้เป็นกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ที่มีการควบคุมเต็มรูปแบบ

Eric Van Tassel ผู้ใช้บน X (Twitter) แย้งว่า ETF ของ ZEC ขัดแย้งกับวัตถุประสงค์ของ Zcash โดยพื้นฐาน

“ดิฉันหวังว่า ZEC จะไม่เกิดขึ้นเลย เพราะเมื่อเกิดขึ้น ทรัพย์สินก็ไม่กระจายอำนาจอีกต่อไป”
Eric กล่าว เรียก ETF ว่าเป็น “ม้าโทรจัน“

คำวิจารณ์ของ Eric ไม่เกี่ยวกับ ETF ในฐานะเครื่องมือการเงิน แต่เกี่ยวกับ โครงสร้างการควบคุมที่พวกเขาสร้างขึ้น ซึ่งต่างจากการซื้อขายในตลาดคริปโตที่มีการซื้อขายโดยตรง ETF จะทำให้มีความนิยมมากในบรรดาบริษัท Wall Street ที่ทำการตัดสินใจทางการตลาด

สำหรับ privacy coin การกระจุกตัวนี้ถือเป็นปัญหา

“ETF หมายความว่ามูลค่าทรัพย์สินจะถูกควบคุมโดย Wall Street เป็นอย่างมาก” Eric เตือน

เอกสารที่ยื่นกับ SEC แสดง ว่า Grayscale Zcash Trust ควบคุมประมาณ 2.4% ของอุปทาน ZEC ที่หมุนเวียนอยู่แล้ว ซึ่งทำให้ทรัพย์สินนี่มีความสนใจของสถาบันในหมู่ privacy coins สูงที่สุด การแปลงทรัสต์เป็น ETF จะขยายอิทธิพลเพิ่มเติม

อุตสาหกรรมคริปโตได้เห็นด้านลบมาแล้ว เมื่อ Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) แปลงเป็น ETF ในเดือนมกราคม 2024 การไถ่ถอนสร้างแรงกดดันให้ขายอย่างรุนแรง ซึ่งความรู้สึกทั่วไปคือคลื่นการไถ่ถอนเช่นนี้อาจกระทบ Zcash

ข้อมูลสนับสนุนข้อกังวลนี้ แสดงให้เห็นว่าตลาดยังจดจำวันที่ GBTC ขายซ้ำซากทำให้ Bitcoin ลดลงบ่อยครั้ง ซึ่ง Eric แย้งว่าลักษณะเหล่านี้ไม่ใช่บังเอิญ

“การล้มลุกคลุกคลานล่าสุดได้รับอิทธิพลจากสถาบันยักษ์ใหญ่ที่ตอนนี้ควบคุมทรัพย์สินเหล่านี้มากมาย จุดหมายสูงสุดของพวกเขาคือการทำลายคริปโตหรือควบคุมมันอย่างเต็มที่เป็นส่วนหนึ่งของแผน CBDC ของพวกเขา” เขาเสริม

ในขณะเดียวกัน Grayscale Zcash Trust ก็กำลังแสดงสัญญาณเตือนแล้ว

• NAV/Share: USD42.59
• Market Price: USD35.05
• Discount: ประมาณ 18%

ส่วนลดที่สูงนั้นแสดงถึงความกังวลของผู้ถือหุ้นที่คาดการณ์แรงกดดันในราคาเพิ่มเติม หรืออย่างน้อยพวกเขาไม่เต็มใจจ่ายมูลค่าเต็มสำหรับสินทรัพย์ที่อาจเจอกับแรงกดดันจากการขายที่เชื่อมโยงกับ ETF ในอนาคต

กองทุนนี้จัดการมูลค่า 205.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ มีค่าใช้จ่าย 2.5% และมีจำนวนหุ้นหมุนเวียน 4.83 ล้านหุ้น ค่าธรรมเนียมสูงและความคลุมเครือด้านกฎระเบียบอาจอธิบายได้ว่าทำไมนักลงทุนถึงคาดว่ามีความผันผวนในอนาคต

ทำไม Zcash ถึงทำผลงานได้ดี และทำไมอาจจะสิ้นสุด

แม้จะมีปัญหาทางกฎระเบียบ แต่ ZEC ยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดีมากกว่าหลายๆ altcoins ใหญ่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา นักวิจารณ์อ้างว่านั่นเพราะ ZEC ยังไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมของ ETF ทำให้การเคลื่อนไหวของราคาเป็นธรรมชาติมากกว่าและไม่อ่อนไหวต่อการไหลเข้าของสถาบัน

ข้อเท็จจริงที่ว่า Zcash ยังไม่มี ETF อาจเป็นเหตุผลที่ดีว่าทำไม Zcash ถึงได้เคลื่อนไหวดีมาก Erin กล่าวไว้

เขายังคาดการณ์ว่า โครงสร้างที่ขับเคลื่อนโดย ETF ของ Bitcoin ได้จำกัดด้านขาขึ้นของมันไว้

ดิฉันเห็น USD140,000 ถึง USD150,000 เป็นขีดสุดของ Bitcoin ในรอบนี้ เงินจะไหลไปยังสินทรัพย์ที่ ETF เหล่านี้ไม่ควบคุม เขาอธิบาย

SEC ไม่ใช่ Electric Coin Company ซึ่งเป็นผู้พัฒนา Zcash จะเป็นผู้กำหนดชะตากรรมของ Zcash ETF ถ้าได้รับการอนุมัติมันจะเป็น ETF แรกที่เชื่อมโยงกับ coin ที่มีความเป็นส่วนตัวสูง อาจสร้างเส้นทางการกำกับดูแลใหม่สำหรับสินทรัพย์ที่คล้ายกัน

แต่ผลกระทบจะเกินกว่าเพียงแค่เรื่องนโยบาย Zcash ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อความเป็นส่วนตัวทางการเงินในยุคการสอดส่อง

คำถามในตอนนี้คือภารกิจนี้จะทนต่อแรงดึงดูดจาก Wall Street ได้หรือไม่ หรือว่า ตามที่นักวิจารณ์เตือน ETF จะเปลี่ยน ZEC จากเครื่องมือที่มีความมุ่งเน้นด้านความเป็นส่วนตัวและการกระจายอำนาจเป็นสินทรัพย์ที่ถูกจัดการโดยสถาบันอย่างแน่นหนา

บางที ความกังวลเหล่านี้อาจเป็นเหตุให้โทเค็น ZEC ของ Zcash ขึ้นเพียง 0.7% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ในขณะที่ Grayscale มีความสนใจ