Arthur Hayes โต้แย้งว่า รัฐมนตรีคลัง Scott Bessent กำลังใช้แผนพิมพ์เงินชุดเดียวกับที่อดีตรัฐมนตรี Janet Yellen เคยใช้ในปี 2023 หากรูปแบบนี้ยังดำเนินต่อไป ตัวเลขต่าง ๆ ชี้ว่าเป้าหมายของ Bitcoin จะมีหกหลักอย่างแน่นอน
กระทรวงการคลังของ Bessent ได้เพิ่มปฏิบัติการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวขึ้นเป็นสองเท่าในเดือนนี้ และ Hayes ระบุว่านโยบายนี้สะท้อนกลไกสภาพคล่องที่เคยผลักดันให้ Bitcoin พุ่งขึ้นในปี 2023-2024 ภายใต้การบริหารของ Yellen
เหตุผลที่ Hayes มองว่า Bessent กำลังเดินตามรอย Yellen
Hayes ซึ่งเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX และเป็นหัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Maelstrom ได้แสดงความคิดเห็นในทำนองเดียวกันระหว่าง สัมภาษณ์ล่าสุดกับ Hayes เขาให้เหตุผลว่า Bessent กำลังเผชิญปัญหาเดียวกับที่ Yellen เจอในปี 2023 ทั้งคู่ต้องรับมือรัฐบาลที่ยังคงใช้จ่ายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า รัฐมนตรีคลังจำเป็นต้องป้องกันไม่ให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี เกิน 5%
แก้เกมของ Yellen คือการเปลี่ยนไปออกพันธบัตรระยะสั้นแทน การกระทำดังกล่าวทำให้เงินทุนในโครงการ Reverse Repo Facility ของ Fed ลดลงจาก 2.5 ล้านล้าน USD เหลือประมาณ 100 พันล้าน USD การถอนเงินนี้เกิดขึ้นตั้งแต่กลางปี 2023 ถึงเดือนมกราคม 2025 ขณะที่ Bessent เข้ารับตำแหน่ง เงินสดดังกล่าวไหลเข้าสู่เงินสำรองของธนาคารและ Hayes ให้ความเห็นว่า ไหลเข้าสู่ การปรับตัวขึ้นของ Bitcoin ในปี 2023-2024 ด้วยเช่นกัน
รูปแบบที่คล้ายกันของ Bessent กำลังเกิดขึ้นแล้ว โดยกระทรวงการคลังได้เพิ่มขนาดการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวจาก 2 พันล้าน USD เป็น 4 พันล้าน USD ต่อครั้งในเดือนนี้ ขณะที่เจ้าหน้าที่กำลังพิจารณาว่าจะใช้เงินใน บัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง (TGA) ประมาณ 950 พันล้าน USD เพื่อใช้ในการซื้อคืนที่ขนาดใหญ่ยิ่งขึ้นหรือไม่
การเคลื่อนไหวดังกล่าวทำให้ Bitcoin ขึ้นไปแตะ 80,000 USD ชั่วคราว ก่อนจะลดลงใกล้ 78,800 USD ทั้งนี้เป็นภาพสะท้อนถึงการที่ตลาดพันธบัตรดึงราคากลับจากการปรับตัวขึ้นก่อนหน้านี้ในเดือนสิงหาคมอย่างรวดเร็ว
คณิตศาสตร์ของ Bitcoin ที่อยู่เบื้องหลังเป้าหมาย 224,000 USD
เมื่อใช้วิธีเปรียบเทียบของ Hayes ในปี 2023 แบบตรงตัว จะได้เป้าหมายที่ชัดเจน Bitcoin เคยซื้อขาย ใกล้ 26,000 USD ในช่วงกลางปี 2023 เมื่อการออกพันธบัตรหนักโดย Yellen เริ่มดูดสภาพคล่องออกจาก reverse repo facility ราคาสูงสุดอยู่ใกล้ 73,750 USD ในเดือนมีนาคม 2024 ก่อนที่เหตุการณ์ halving กับการอนุมัติ spot ETF จะเติมแรงขับเคลื่อน นั่นคือการเคลื่อนไหวขึ้น 2.84 เท่า
เมื่อใช้ตัวคูณเดียวกันกับราคาปัจจุบันของ Bitcoin ที่ประมาณ 78,800 USD จะได้เป้าหมายใกล้ 224,000 USD ตัวเลขนี้เป็นการคำนวณโดยใช้กรอบคิดของ Hayes ไม่ใช่ตัวเลของ Hayes โดยตรง
อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้ก็มีข้อควรระวัง เพราะการขึ้นรอบปี 2023-2024 นั้น ไม่ได้ขับเคลื่อนด้วยการดูด reverse repo เพียงอย่างเดียว การอนุมัติ Spot Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม 2024 และ halving เดือนเมษายน 2024 ก็เกิดในช่วงเวลาเดียวกัน และแต่ละปัจจัยทำให้ราคาขยับโดยไม่ขึ้นกับกลไกการออกพันธบัตรโดยตรง แต่การพิมพ์เงินโดยปริยายก็ยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักให้ Bitcoin เติบโตเสมอมา
Citadel Securities เองก็ออกมาโต้แย้งกลยุทธ์ buyback ของ Bessent โดยเตือนว่าวิธีนี้คล้ายกับ financial repression ที่อาจทำให้ค่า USD อ่อนตัวลงและกระตุ้นเงินเฟ้อ
ไม่ว่า Bitcoin จะเข้าใกล้ตัวเลขนั้นได้มากน้อยแค่ไหน ก็ขึ้นอยู่กับปัจจัยหนึ่ง
buyback ของ Bessent จะยังคงได้ผลดีกว่าความพยายามรอบแรกเมื่อเดือนสิงหาคมหรือไม่ หรือจะจางไปเหมือนกับ การฟื้นตัวของตลาดพันธบัตรที่เกิดขึ้นสองครั้งในเดือนนี้?
