สถานะทองคำดิจิทัลของ Bitcoin จะถูกพิสูจน์โดยว่าใครเป็นผู้ถือครองภายใต้การคว่ำบาตร ไม่ใช่ที่กราฟราคา ตามมุมมองของหัวหน้าฝ่ายอนุพันธ์ Bitwise Gordon Grant โดยเขามองว่าประเทศที่ถูกคว่ำบาตรบางแห่งกำลังสะสม Bitcoin อย่างเงียบ ๆ ในลักษณะที่อิหร่านเคยใช้ทองคำมาก่อน
Grant ได้ถกประเด็นนี้กับ Iggy Ioppe CIO จาก Theo ใน BeInCrypto’s Market Intelligence Experts Council โดย Ioppe โต้แย้งว่า Bitcoin (BTC) ล้มเหลวในทุกบททดสอบการป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ทั้งคู่ต่างเห็นพ้องในจุดยืนเกี่ยวกับเรื่องระยะยาว
ทองคำไม่เคยเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างที่นักลงทุนจดจำ
ในการเสวนาผู้เชี่ยวชาญของ BeInCrypto panel Grant เริ่มต้นด้วยการลบล้างข้ออ้างมาตรฐานของทองคำเอง โดยในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 ราคาทองคำกลับร่วงลง และช่วงขาขึ้นที่แท้จริงเริ่มต้นในราวปี 2010
ในมุมมองของเขา การป้องกันความเสี่ยงในระดับมหภาคไม่ใช่ทรัพย์สินที่รับประกันว่าจะเติบโตเมื่อเกิดวิกฤต แต่ทรัพย์สินนั้นต้องมีความสัมพันธ์กับทรัพย์สินหลักประเภทอื่นลดลงเมื่อความตึงเครียดในระบบเศรษฐกิจเพิ่มสูงขึ้น Grant เรียกสิ่งนี้ว่าการแยกตัวตามเงื่อนไข โดยความยืดหยุ่นและบทบาทในการป้องกันความเสี่ยงมีความสำคัญมากกว่าผลตอบแทน
นิยามนี้เปลี่ยนโจทย์สำหรับ Bitcoin เพราะทรัพย์สินนี้ไม่จำเป็นต้องพุ่งขึ้นในช่วงวิกฤตเพื่อให้ได้รับฉายาทองคำดิจิทัล แต่มันต้องคลายความสัมพันธ์กับตลาดหุ้นเมื่อตลาดเผชิญความเป็นปฏิปักษ์
บททดสอบการแยกตัวที่ Bitcoin กำลังผ่านอย่างเงียบ ๆ
Grant ชี้ว่า กระบวนการนี้อาจเกิดขึ้นแล้ว แม้ว่า Bitcoin จะมีความผูกพันกับหุ้น Nasdaq อย่างมากในช่วงไม่กี่ปีมานี้
Micron ร่วงลง 30% แต่ Bitcoin แทบไม่ขยับ ส่วน MicroStrategy เองก็ร่วงหนักมาก และตอนนี้ Bitcoin กลับสูงกว่าช่วงที่ MicroStrategy เคยอยู่สูงเยอะ ดังนั้น ดิฉันยังไม่คิดจะยอมแพ้ต่อคุณลักษณะการแยกตัวแบบทองคำดิจิทัลของ Bitcoin — Gordon Grant, ผู้จัดการพอร์ตและหัวหน้าฝ่ายอนุพันธ์ Bitwise
หลักฐานนี้เป็นสิ่งที่เกิดขึ้นในปัจจุบัน Strategy เพิ่งร่วงต่ำกว่า 100 USD เป็นครั้งแรกนับแต่เดือนมีนาคม 2024 และได้ขาย Bitcoin เป็นครั้งแรกในรอบหลายปี ขณะที่ BTC ซื้อขายที่ประมาณ 60,347 USD เพิ่มขึ้น 1.24% ใน 24 ชั่วโมง พร้อมมูลค่าตลาด 1.21 ล้านล้าน USD
ข้อมูลนี้สมควรได้รับการนำเสนออย่างตรงไปตรงมา ความสัมพันธ์เป็นเวลา 200 วันกับ S&P 500 ได้ลดลงจากระดับสูงสุดใกล้เป็นประวัติการณ์ในปี 2025 ลงมาใกล้ศูนย์ การลดลงในลักษณะเดียวกันเคยเกิดขึ้นในปี 2015, 2018 และ 2021 ดังนั้น กราฟนี้สนับสนุนข้อสรุปของ Grant แม้ยังไม่ได้พิสูจน์การเปลี่ยนแปลงถาวรา
เหตุใดมาตรการคว่ำบาตรจึงเป็นบททดสอบทองคำดิจิทัลที่แท้จริงของ Bitcoin
องค์ประกอบหลักที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในข้อถกเถียงของ Grant ไม่ได้อยู่ที่ราคา เขาจับตาดูว่ากลุ่มใดกำลังสะสมเหรียญอยู่
มีผู้ลงทุนในกลุ่มประเทศ BRICS เพิ่มมากขึ้นซึ่งดูเหมือนว่ากำลังถือ Bitcoin อยู่… อิหร่าน รัสเซีย เวเนซุเอลา อาจจะรวมถึงสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ อาจจะซาอุดีอาระเบีย เราไม่แน่ใจ… อาจจะมีบางประเทศในเอเชียตะวันออก อย่างจีน คาซัคสถาน, Gordon Grant, Bitwise
อดีตเป็นต้นแบบให้เราเห็น พ่อค้าชาวตุรกี-อิหร่าน Reza Zarrab ซึ่งถูกจับที่ไมอามีในปี 2016 เปิดโปงว่าอิหร่านเคลื่อนย้ายเงินทั่วโลกผ่านทองคำในช่วงที่มีมาตรการคว่ำบาตรของสหรัฐอย่างเข้มงวด Grant มองเห็นตรรกะเดียวกันนี้ย้ายมาใช้กับ Bitcoin และ อิหร่าน ก็ปฏิบัติต่อคริปโตเป็นเส้นชีวิตเศรษฐกิจไปแล้วในปัจจุบัน
ทองคำถูกใช้วัตถุประสงค์นี้อยู่แล้วใช่ไหม มันคือสิ่งที่แต่ละคนกลับไปพึ่งเมื่อตัวเลือกอื่นใช้ไม่ได้ ต่อให้ราคาจะแกว่งแรง ทุกคนก็รู้ว่าสามารถเข้าถึงมันได้ ขนย้ายได้ มีสภาพคล่อง และป้องกันความเสี่ยงได้, Gordon Grant, Bitwise
การถือครองของรัฐที่เปิดเผยไม่สามารถสะท้อนความต้องการนี้ได้ ตัวติดตามสาธารณะจะแสดงแต่เหรียญที่ถูกยึดนำอยู่โดย สหรัฐอเมริกาซึ่งมีสำรองราว 328,000 BTC แต่รัฐที่ถูกคว่ำบาตรไม่เคยเปิดเผยข้อมูลเลย การสะสมของพวกเขาจะเผยผ่านการขุดเท่านั้น ซึ่ง VanEck ประเมินว่าอาจมีรัฐบาลที่ดำเนินโครงการขุดมากถึง 13 ประเทศ
รัสเซียเปลี่ยนทฤษฎีให้กลายเป็นนโยบายทางการ
ในขณะที่ Grant อ้างถึงสถานการณ์ว่าเป็นการอนุมาน แต่เรื่องนี้กลับกลายเป็นกฎหมายเพียงไม่กี่สัปดาห์ก่อนเกิดการอภิปราย รัสเซีย ได้ประกาศให้การใช้ bitcoin และ stablecoin ในการชำระเงินต่างประเทศถูกกฎหมายตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม โดยชัดเจนว่าต้องการหลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรด้านการธนาคารจากโลกตะวันตก
ทางสหภาพยุโรปก็ตอบสนองภายในไม่กี่สัปดาห์ หลังจากนั้นแพ็กเกจมาตรการล่าสุดได้ มุ่งเป้าหมาย ไปยังแพลตฟอร์มคริปโต 11 แห่งที่เชื่อมโยงกับรัสเซีย พร้อมทั้งเพิ่มความเข้มงวดต่อการตรวจสอบของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต แตกต่างจากปี 2022 ที่การคว่ำบาตรทำให้หลายรัฐหันไปหาทองคำ แต่ในปัจจุบัน หลายฝ่ายเลือกใช้ bitcoin เป็นทางผ่านสำรองบางส่วนแทน
มาตรการคว่ำบาตรปลุกทองคำหลังจากซบเซานาน 12 ปี
ตัวอย่างที่ชัดเจนเกี่ยวกับอุปสงค์ที่ขับเคลื่อนจากการคว่ำบาตร ไม่ใช่แค่ทฤษฎี เพราะทองคำแทบไม่มีการเคลื่อนไหวอะไรตั้งแต่ปี 2011 ถึง 2023 แม้จะมีการอัดฉีดเงินจำนวนหลายล้านล้าน USD ก็ตาม Ioppe ให้ความเห็นว่ามาตรการอายัดเงินสำรองของรัสเซียในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 ได้เปลี่ยนแปลงทิศทางนี้
ธนาคารกลางประเทศอื่นๆต่างจับตามองสถานการณ์และสรุปเหตุผลของตนเองออกมา Ioppe อธิบายได้น่าสนใจว่าสิ่งเหล่านี้ก็เหมือนกับการประกันไว้เพื่อกันความเสี่ยงในกรณีที่แต่ละประเทศต้องเผชิญหน้ากับวิกฤติเช่นเดียวกันในอนาคต
ในอดีต กระแสการซื้อทองระลอกนั้นทำให้จำนวนการซื้อรายไตรมาสของธนาคารกลางเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากหนึ่งทศวรรษก่อนหน้านี้ ตามข้อมูลของ World Gold Council
Bitcoin ดิจิทัลโกลด์: น้ำหนักถ่วงจากฝั่งซื้อ
Ioppe อดีตหัวหน้าฝ่ายเทรดของ Credit Suisse ปฏิเสธที่จะปล่อยให้นิยามนี้เป็นจริงโดยไร้การท้าทาย โดยเขาใช้หลักการทดสอบที่เข้าใจง่ายและเข้มข้นกว่า
Bitcoin ร่วงไปเกือบ 50% ดังนั้นมันยังไม่ได้ผลอย่างแท้จริง, Iggy Ioppe, CIO ที่ Theo กล่าว
กรอบคิดของเขาอธิบายเหตุผลว่าทำไมทั้งสองมุมมองถึงดำรงอยู่ร่วมกันได้ Bitcoin มีทั้งองค์ประกอบของการเก็งกำไรและเทคโนโลยีซ้อนเหนือฐานทางการเงิน ซึ่งในยามวิกฤติ ส่วนที่เกี่ยวกับการเก็งกำไรจะถูกเน้นย้ำ ในขณะที่ฐานที่แท้จริงจะแสดงตัวตนมากขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
รากฐานนั้น… ยังคงอยู่เหนือความปั่นป่วนในระยะยาว แต่ในระยะสั้นนั้นปัจจัยเก็งกำไรยังคงมีอิทธิพลมากกว่า, Iggy Ioppe, Theo
แล้วข้อถกเถียงนี้จะไปต่อที่ตรงไหน? Grant ระบุว่า Bitcoin ยังคงป้องกันความเสี่ยงได้ด้วยตลาดอนุพันธ์ที่ลึก ไม่ว่าราคาจะเป็นทิศทางใด ขณะที่ Ioppe ก็ยังคงเรียกมันว่าทองคำดิจิทัลในเชิงการลงทุนอยู่เช่นเดิม
กราฟแสดงความสัมพันธ์ยังคงคลุมเครือ อย่างไรก็ดี การนำไปใช้เพื่อหลีกเลี่ยงมาตรการคว่ำบาตรก็ถูกบรรจุไว้ในกฎหมายระดับชาติแล้ว ดังนั้นบททดสอบที่ Grant พูดถึงจึงไม่ใช่แค่ข้อสมมติฐานอีกต่อไป
