ทุนสำรอง stablecoin ของ Binance ลดลงเหลือ 41.6 พันล้าน USD ซึ่งถือเป็นระดับต่ำสุดในรอบปี หลังจากมีการไหลออก 6.3 พันล้าน USD นับตั้งแต่เดือนเมษายน ปรากฏการณ์นี้ส่งผลตลาดคริปโตทั่วโลกขาดแคลนเม็ดเงินใหม่ ให้การฟื้นตัวราคาเป็นไปอย่างจำกัด
แม้ว่าราคายังไม่ร่วงอย่างรุนแรง Bitcoin (BTC) ซื้อขายใกล้ 83,350 USD ลดลงประมาณ 4% จากจุดสูงสุดในเดือนกันยายน อย่างไรก็ตาม สภาพคล่องที่ต้องการเพื่อผลักดันราคาให้สูงขึ้นยังคงหดตัวลงอย่างต่อเนื่อง
ทุนสำรองของ Binance ลดลงมากแค่ไหน?
ยอดคงเหลือ stablecoin บน ERC-20 ของ Binance พุ่งสูงสุดใกล้ 51 พันล้าน USD ในช่วงปลายพฤศจิกายน 2025 จากข้อมูลของ CryptoQuant ที่นักวิเคราะห์ Darkfost เผยแพร่
หลังจากนั้น สูญเสียเงินไปประมาณ 9 พันล้าน USD ส่งผลให้ทุนสำรองกลับไปอยู่ในระดับเดียวกับช่วงต้นตุลาคม 2025
การฟื้นตัวในช่วงฤดูใบไม้ผลิ เคยดันยอดคงเหลือกลับขึ้นไปราว 48 พันล้าน USD เมื่อต้นเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ดี ผลกำไรดังกล่าวหดหายทั้งหมด โดยมีเงินไหลออก 6.3 พันล้าน USD นับตั้งแต่เดือนเมษายน
ตัวเลขเปลี่ยนแปลงทุนสำรอง stablecoin ที่ Binance ในรอบ 90 วัน ยังคงติดลบตั้งแต่ฤดูร้อนที่ผ่านมา และล่าสุดอยู่ที่ -4.7%
สถานการณ์นี้ ยังถือว่าเบากว่าช่วงซบเซาในเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคม ขณะนั้น การเปลี่ยนแปลงรอบ 90 วันร่วงลงไปต่ำกว่า -15% เมื่อ BTC จากราว 95,000 USD ลดลงไปที่ช่วง 60,000 USD กลาง ๆ
การกระจุกตัวของเงินทุนยิ่งเพิ่มความเสี่ยง เพราะ Binance ยังคงครองมากกว่า 70% ของทุนสำรอง stablecoin ทั้งหมดในตลาดคริปโต
สถานการณ์เงินไหลออกจำกัดแค่ Binance หรือไม่?
ไม่ใช่แค่ Binance นับตั้งแต่เดือนเมษายน Coinbase Advanced สูญเสีย stablecoin ไป 2.5 พันล้าน USD OKX 2.4 พันล้าน USD และ Bybit 2.3 พันล้าน USD จากข้อมูลของ Darkfost
ทั้งหมดนี้ เมื่อรวมกัน สี่แพลตฟอร์มสูญเสีย stablecoin ประมาณ 13.5 พันล้าน USD และเนื่องจากข้อมูลที่ใช้ติดตามเป็นเพียง ERC-20 token เท่านั้น ตัวเลขจริงของเงินไหลออกทั้งหมดอาจสูงกว่านี้
ขณะเดียวกัน ปริมาณ stablecoin โดยรวมไม่ได้เพิ่มขึ้นเพื่อชดเชย Tether (USDT) ยังคงอยู่แถว 183 พันล้าน USD ตั้งแต่เดือนเมษายน ในทางตรงกันข้าม USD Coin (USDC) ลดลงจาก 78 พันล้าน USD เหลือ 72 พันล้าน USD ตามข้อมูลจาก CoinGecko
เหตุการณ์นี้สะท้อนถึง การลดลงของทุนสำรอง stablecoin ในศูนย์แลกเปลี่ยน เมื่อก่อน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงปัญหาขาดสภาพคล่องลักษณะเดียวกัน
เหตุใดการปรับตัวขึ้นของ Bitcoin ทุกครั้งจึงหมดแรงเสมอ
กราฟของ CryptoQuant เปิดเผยความแตกต่างที่น่าสนใจ BTC ปรับตัวขึ้นมากกว่า 30% จากจุดต่ำสุดในเดือนสิงหาคมจนถึง 86,597 USD เมื่อวันที่ 22 กันยายน แต่ยอดคงเหลือ stablecoin ของ Binance ยังคงลดลงต่อเนื่อง
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ราคาของ Bitcoin ปรับตัวขึ้นโดยไม่มีเงินใหม่ในตลาดแลกเปลี่ยนหนุนหลัง ทั้งนี้ การเคลื่อนไหวเช่นนี้อาจต้องพึ่งพาผู้ถือรายเดิมและ Leverage เป็นหลัก ซึ่งทำให้โมเมนตัมเปราะบางได้
ความเปราะบางนี้แสดงออกให้เห็นในเวลานี้ โดย BTC ลดลงประมาณ 4% ในขณะที่ Ethereum (ETH) ลดลงราว 11% จากจุดสูงสุดในวันที่ 22 กันยายนที่ 2,775 USD
นอกจากนี้ กิจกรรมการซื้อขายก็เบาบางลง ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ BTC ลดลง 27% จาก 38.6 พันล้าน USD ในเดือนเมษายน เหลือ 28.2 พันล้าน USD ในเดือนตุลาคมนี้
ผู้เทรด Derivatives ก็ไม่ได้เพิ่มความเสี่ยงเช่นกัน อัตราการจ่าย Funding Rate เป็นค่าธรรมเนียมที่ผู้เปิด Long และ Short ต้องแลกเปลี่ยนกันในแต่ละงวด โดยใน Binance และ Bybit BTC perpetuals ขณะนี้อยู่ที่ระดับฐานกลาง 0.01% เท่านั้น
อะไรจะทำให้ผู้ซื้อกลับเข้ามาสู่ตลาดแลกเปลี่ยนอีกครั้ง?
Darkfost เสนอคำอธิบายสองประการ ประการแรก ตลาดแลกเปลี่ยนอาจลดปริมาณ stablecoin ลงเพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการที่อ่อนแอลง ขณะที่นักลงทุนหลีกเลี่ยงการเปิดรับคริปโตใหม่ ๆ
หรือในอีกทางหนึ่ง ผู้ถือครองบางรายอาจย้ายเงินไปยังแพลตฟอร์มที่ให้ผลตอบแทนเพื่อรอจังหวะตลาดที่ดีกว่าเดิม
ไม่ว่าคำอธิบายใดก็นำไปสู่ผลลัพธ์เดียวกัน หากไม่มี stablecoin ใหม่อยู่ในตลาดแลกเปลี่ยน ผู้ซื้อก็ขาดเงินทุนสำรองสำหรับสนับสนุนการเบรกเอาท์
แรงกดดันนี้ยังเพิ่มให้กับ ปัจจัยเสี่ยงของ Bitcoin ในเดือนตุลาคม ซึ่งส่งผลต่อบรรยากาศความเชื่อมั่นตั้งแต่ต้นเดือน
สัญญาณที่ควรจับตาคือการกลับมาเพิ่มขึ้นของยอด stablecoin ของ Binance ในช่วง 90 วันให้อยู่เหนือศูนย์ หากยังไม่เกิดขึ้น การปรับตัวขึ้นของราคาอาจยังคงอาศัยการวางตำแหน่งมากกว่าเงินทุนใหม่
ในภาพรวม ปัญหานี้แสดงให้เห็นว่าการค้นหาราคาในตลาดคริปโตยังคงขึ้นกับแพลตฟอร์มศูนย์กลางไม่กี่แห่ง ดังนั้นเมื่อเงินสดใน Binance ลดลง ตลาดทั้งหมดจึงรับรู้แรงสั่นสะเทือนตาม
