Coinbase กำลังก้าวลึกขึ้นสู่ระบบนิเวศ Hyperliquid หลังจาก Native Markets ประกาศแผนที่จะเปลี่ยนโครงสร้างพื้นฐาน stablecoin ของ USDH ไปยัง USDC ภายใต้โมเดลการแบ่งปันคลังใหม่
การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการยุติบทบาท USDH ในฐานะสินทรัพย์อ้างอิงหลักของ Hyperliquid และทำให้ USDC กลายเป็น stablecoin หลักบนเครือข่ายการซื้อขาย perpetuals แบบกระจายศูนย์
Coinbase ดูดซับ USDH ขณะที่ Hyperliquid เลือกเดิมพันกับ USDC
Native Markets ยืนยันว่า Coinbase จะเข้าซื้อสินทรัพย์แบรนด์ USDH และเป็นผู้ดูแลคลัง USDC อย่างเป็นทางการ ภายใต้กรอบ AQAv2 ที่อัปเกรดของ Hyperliquid
การประกาศในครั้งนี้นับเป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงระบบนิเวศ stablecoin ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของปี 2026 และอาจเปลี่ยนวิธีที่แพลตฟอร์มคริปโตหลักต่างๆ แบ่งปันรายได้จากทุนสำรองกับชุมชนของตน
กลยุทธ์ stablecoin ของ Hyperliquid เปลี่ยนไป
Hyperliquid เคยพึ่งพาสภาพคล่องของ USDC ที่ข้ามเครือข่ายมาเป็นอย่างมาก โดยมีมูลค่าหลายพันล้าน USD หมุนเวียนอยู่บนแพลตฟอร์ม
นักวิจารณ์ให้ความเห็นว่าผลตอบแทนจากทุนสำรองส่วนใหญ่นั้นไหลออกนอกระบบนิเวศ ไปสู่ผู้เล่นรายใหญ่เช่น Circle และ Coinbase
สถานการณ์เปลี่ยนไปในปี 2025 เมื่อเหล่า validator ของ Hyperliquid เลือก Native Markets เพื่อเปิดตัว USDH ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับการค้ำประกันเต็มจำนวนและผูกกับหุ้นกู้ของสหรัฐฯ และสินทรัพย์ที่เทียบเท่าเงินสด
USDH แนะนำโมเดล “Aligned Quote Asset” ซึ่งออกแบบเพื่อ นำผลตอบแทนจากทุนสำรองกลับคืนสู่ระบบนิเวศ Hyperliquid ผ่านแรงจูงใจทางการซื้อขายและเงินสนับสนุนกองทุน Assistance Fund ที่ช่วยสนับสนุนการซื้อคืน HYPE และการขยายระบบนิเวศ
ขณะนี้ Coinbase ดูเหมือนเลือกนำกรอบแนวคิดเดียวกันนี้มาใช้งาน แทนที่จะแข่งขันกับมัน
Native Markets ชี้ว่าการเปลี่ยนผ่านนี้ถือเป็นชัยชนะ
Native Markets เน้นย้ำว่าข้อตกลงนี้ไม่ใช่การเข้าซื้อกิจการทั้งหมดของบริษัท แต่ Coinbase เป็นเพียงการซื้อสินทรัพย์แบรนด์ USDH ขณะที่ Native Markets ยังคงดำเนินงานอิสระ
Mary-Catherine Lader ผู้ร่วมก่อตั้งกล่าวว่าการเปลี่ยนผ่านนี้พิสูจน์แนวคิดของทีมว่า stablecoin ต้องคืนมูลค่าโดยตรงให้แก่ผู้ใช้งานและระบบนิเวศ แทนที่จะดึงออกไป
ภายใต้ระบบ AQAv2 มีรายงานว่า Coinbase จะร่วมแบ่งรายได้จากผลตอบแทนทุนสำรองส่วนใหญ่ที่เกิดจากยอดคงเหลือ USDC บน Hyperliquid ให้กับตัวโปรโตคอลเอง
สิ่งนี้แสดงถึงการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญในเศรษฐศาสตร์ของ stablecoin และอาจกดดันให้แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนและระบบนิเวศ DeFi อื่นๆ ต้องเจรจาข้อตกลงแบ่งรายได้ในลักษณะเดียวกัน
ผู้ถือ USDH เผชิญการโยกย้ายแบบค่อยเป็นค่อยไป
Native Markets ระบุว่า USDH จะยังคงได้รับการสนับสนุนแบบเต็มจำนวนตลอดช่วงการเปลี่ยนผ่าน โดยผู้ใช้สามารถแลกถอน USDH ผ่านแดชบอร์ดอย่างเป็นทางการ พร้อมแปลงเป็น USDC หรือเงินสกุลหลักโดยไม่มีค่าธรรมเนียม
นอกจากนี้ ทีมงานยังมีแผนสนับสนุนสภาพคล่องของคู่ซื้อขาย USDH/USDC ในขณะที่ Hyperliquid ประสานงานกำหนดการโยกย้ายสำหรับตลาด spot และ perpetual
ผู้ใช้บางรายมองว่าการเปลี่ยนแปลงนี้เป็นเหมือนการ cash-out หรือ rug แต่ขณะที่บางส่วนกลับมองว่าเป็นกลยุทธ์ที่ Hyperliquid และ USDC ได้ประโยชน์
so we still thinking USDH winning the ticker was bad after being bought by coinbase, ผู้ใช้รายหนึ่ง แสดงความคิดเห็น
การตอบสนองจากตลาดโดยรวมสะท้อนให้เห็นถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นระหว่าง stablecoin DeFi แบบ native และเจ้าของตลาดในระดับสถาบัน
Hyperliquid จะเดินหน้าอย่างไรต่อไป
เฟสถัดไปจะมุ่งเน้นที่ความราบรื่นในการโยกย้ายสภาพคล่องและแรงจูงใจจาก USDH ไปยังตลาดที่ขับเคลื่อนด้วย USDC ของ Hyperliquid
นักลงทุนต่างจับตามองว่า AQAv2 จะกลายเป็นต้นแบบสำหรับระบบนิเวศบล็อกเชนอื่นๆ ที่ต้องการเก็บรายได้จาก stablecoin ไว้ภายในหรือไม่ แทนที่จะส่งให้ผู้ออกเหรียญภายนอก
หากประสบความสำเร็จ ความร่วมมือระหว่าง Coinbase และ Hyperliquid อาจเปลี่ยนโฉมวิธีที่ผู้บริหาร stablecoin รายใหญ่จับมือกับระบบการเทรดแบบกระจายศูนย์ในอนาคต
ณ เวลาที่เขียนนี้ โทเคน HYPE ของ Hyperliquid ซื้อขายอยู่ที่ USD40.11 เพิ่มขึ้นเกือบ 3% ใน 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา
