คริปโตเพิ่งเพิ่มมูลค่า 840 พันล้าน USD ในสามเดือนที่ผ่านมา แต่เบื้องหลังการปรับตัวขึ้นนี้ ปริมาณการซื้อขายใน spot exchange หลักกลับลดลง ขณะที่การวางเดิมพันแบบใช้เลเวอเรจเพิ่มสูงขึ้น
รายงานไตรมาส 3 ปี 2026 ของ CoinGecko แสดงให้เห็นว่ามูลค่าตลาดคริปโตทั้งหมดเพิ่มขึ้น 39.6% ถึงเกือบ 3 ล้านล้าน USD แต่การซื้อขาย spot บนศูนย์แลกเปลี่ยนศูนย์กลาง 10 อันดับแรกกลับลดลง 14.2% จากไตรมาสก่อน เหลือ 1.65 ล้านล้าน USD
ราคาที่เพิ่มสูงขึ้นต้องการผู้ซื้อที่พร้อม ดังนั้นเมื่อกิจกรรมการซื้อขายอ่อนแอ อาจทำให้กระแสปรับตัวขึ้นยากจะยืนระยะ และหากผู้ขายเทขายพร้อมกัน ก็ทำให้ราคาผันผวนได้รุนแรงขึ้น โดยปริมาณการซื้อขาย spot ไม่ได้ครอบคลุมทุกธุรกรรม และกิจกรรมการซื้อขายดีขึ้นในช่วงเดือนกันยายน
ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าอยู่ที่เดิมพันฟิวเจอร์ส 100 พันล้าน USD
ในขณะเดียวกัน open interest ในฟิวเจอร์สแบบ perpetual 10 อันดับแรกพุ่งขึ้น 40.6% แตะที่ 102.2 พันล้าน USD โดย open interest คือการวัดจำนวนสัญญาอนุพันธ์ที่ยังเปิดอยู่ ซึ่งหลายรายการใช้เลเวอเรจเพื่อขยายกำไรและขาดทุน
รายงานระบุว่า open interest เคยอยู่เหนือ 100 พันล้าน USD ติดต่อกันระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงพฤศจิกายน 2025
ช่วงเวลานั้นมีวันที่ 10 ตุลาคม ซึ่งภัยคุกคามการเก็บภาษีศุลกากรของ Donald Trump ต่อจีนเป็นเหตุให้เกิดแรงขายที่บานปลายไปถึงการปิดคำสั่งบังคับมูลค่ากว่า 19 พันล้าน USD
Bitcoin ตกลง 14.5% และ Ethereum ร่วง 12.2% โดยเมื่อสถานะเลเวอเรจถูกปิดอัตโนมัติ แรงขายยิ่งรุนแรงขึ้น และนักเทรดที่คาดว่ากระแสขาขึ้นจะดำเนินต่อก็ถูกจับผิดทาง
การฟื้นตัวของ Ethereum ก็มาพร้อมสัญญาณเตือน
Ethereum เพิ่มขึ้น 71% ในไตรมาส 3 และแตะที่ 2,684 USD โดยได้แรงหนุนจากการไหลเข้าของ ETF spot ในสหรัฐฯ มูลค่า 3.1 พันล้าน USD อย่างไรก็ตาม ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันกลับลดลง 23.2% เหลือ 11.5 พันล้าน USD
นักลงทุนกำลังจ่ายเงินมากขึ้นสำหรับ ETH แม้ว่าจำนวน USD ที่หมุนเวียนแต่ละวันจะลดลงก็ตาม แม้ว่าเงินทุนจาก ETF จะเข้ามาช่วยอย่างแท้จริง แต่การซื้อขายที่อ่อนแอก็ทำให้เกิดข้อสงสัยว่าการฟื้นตัวนี้มีการแบ่งปันกันอย่างกว้างขวางหรือไม่
การที่ open interest เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียว ไม่ได้หมายความว่ากลุ่มนักเทรดจะมองโลกในแง่ดีแบบล้นหลาม หรือจะเกิดเหตุการณ์ร่วงหนักขึ้นมาอีกในเร็วๆ นี้
ราคาฟื้นตัวได้เร็วกว่าในเชิงกิจกรรมการซื้อขายพื้นฐานของตลาด ส่งผลให้มีช่องว่างต่อแรงกระแทกกะทันหันน้อยลง
