ช่องว่างระหว่างความคาดหวังของตลาดกับการส่งสัญญาณจากธนาคารกลางเริ่มกว้างขึ้น ในขณะที่ราคาน้ำมันทะลุ 111 USD ต่อบาร์เรลจากความขัดแย้งในอิหร่าน จนทำให้นักเทรดต้องพิจารณาสมมติฐานด้านอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดที่ตั้งไว้ใหม่ในปีนี้
สองวันหลังจากธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) คงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5%-3.75% ตลาดฟิวเจอร์สได้ลบความคาดหวังการปรับลดดอกเบี้ยในปี 2026 ทั้งหมด และกำลังประเมินความเป็นไปได้ในการขึ้นดอกเบี้ยในระดับที่ยังไม่มีธนาคารกลางสำคัญรายใดสนับสนุนเลย
ความคลาดเคลื่อนระหว่างตลาดกับธนาคารกลาง
ข้อมูลจาก CME FedWatch สำหรับการประชุมวันที่ 29 เมษายน แสดงโอกาส 89.7% ที่ อัตราดอกเบี้ยจะคงเดิม และมีโอกาส 10.3% สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ส่วนความเป็นไปได้ในการผ่อนคลายยังอยู่ที่ศูนย์ หนึ่งเดือนก่อนหน้านี้ ไม่มีโอกาสสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเลย
การปรับราคานี้ขยายไปไกลกว่านั้น โดยการประชุมในเดือนตุลาคม 2026 ความน่าจะเป็นแบบมีเงื่อนไขแสดงให้เห็นว่า ช่วง 375-400 เบสิสพอยต์มีน้ำหนัก 28.8% และอีก 4.4% ถูกจัดไว้ในช่วง 4.00-4.25 โอกาสสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมนั้นได้หายไปอย่างสิ้นเชิง
Gita Gopinath อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ กองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ได้แย้งความคิดเห็นส่วนใหญ่ในตลาดในโพสต์เมื่อวันศุกร์ โดยระบุว่าแตกต่างจากปี 2021 เพราะความต้องการไม่ได้เพิ่มขึ้นอย่างรุนแรง จึงเป็นเหตุผลให้สามารถใช้วิธีการรอคอยได้
ดิฉันคิดว่าตลาดกำลังประเมินฟังก์ชันการตอบสนองของธนาคารกลางให้เข้มงวดกว่าที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังทำอยู่ ดิฉันสงสัยว่าธนาคารกลางส่วนมากคงอยู่ในโหมดรอดูสถานการณ์ และต้องการพิจารณาปัจจัยการเพิ่มขึ้นของราคาพลังงานให้รอบคอบเสียก่อน Gopinath เขียนไว้
ธนาคารกลางสหรัฐพูดอะไรจริงๆ
Dot plot ของ Fed เมื่อวันที่ 18 มีนาคม ยังคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์หนึ่งครั้งในปีนี้ อย่างไรก็ตาม ขณะนี้เจ้าหน้าที่ 7 คนจากทั้งหมด 19 คนสนับสนุนการไม่ลดดอกเบี้ยซึ่งเพิ่มจาก 6 คนในเดือนธันวาคม
การคาดการณ์เงินเฟ้อมัธยฐานปี 2026 ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 2.7% จาก 2.4% ซึ่งสะท้อนถึงการคาดการณ์ การส่งผ่านของแรงกระแทกราคาน้ำมัน
เจอโรม พาวเวลล์ ประธานเฟด กล่าวว่า การเพิ่มขึ้นของราคาที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานอาจเกิดขึ้นเพียงชั่วคราว แต่ก็ยอมรับว่ามีความไม่แน่นอนอย่างมาก เขาบอกกับผู้สื่อข่าวว่า เฟดจะไม่ลดอัตราดอกเบี้ย เว้นแต่ว่าจะเห็นความคืบหน้าเรื่องเงินเฟ้ออย่างแท้จริง
ในขณะเดียวกัน Kobeissi Letter รายงานว่า ตลาดได้พลิกจากที่เคยคาดการณ์ว่าจะลดดอกเบี้ยสี่ครั้งเมื่อต้นปีนี้ กลายเป็นให้โอกาส 50% สำหรับการขึ้นดอกเบี้ยก่อนสิ้นปีนี้
นักวิเคราะห์ Piero Cingari ระบุว่าจากราคาสัญญาฟิวเจอร์สปัจจุบัน มีความน่าจะเป็น 54% ที่จะขึ้นดอกเบี้ยภายในเดือนตุลาคม
โกลด์แมน แซคส์ และบาร์เคลย์ ต่างก็เลื่อนการคาดการณ์จะลดดอกเบี้ยครั้งแรกไปเป็นช่วงเดือนกันยายน โดยบาร์เคลย์คาดว่าจะลดลงเพียงครั้งเดียวทั้งปีนี้
ขณะนี้ คำถามก็คือ ตลาดกำลังประเมินการเปลี่ยนแปลงนโยบายล่วงหน้าได้อย่างถูกต้อง หรือกำลังตื่นตระหนกเกินกว่าเหตุกับแรงกระแทกของราคาพลังงาน ซึ่งธนาคารกลางอาจมองเป็นแค่เหตุการณ์ชั่วคราวในท้ายที่สุด
คำตอบน่าจะขึ้นอยู่กับว่าน้ำมันจะยืนราคาเหนือ 100 USD ได้นานแค่ไหนและ สถานการณ์ความขัดแย้งในอิหร่านจะยกระดับขึ้นอีกหรือไม่
