Grayscale Research ได้เปิดเผยห้าเหรียญการเงินแบบกระจายศูนย์ที่บริษัทเชื่อว่ามีมูลค่าจริง เพราะตลาดคริปโตขณะนี้ให้รางวัลกับรายได้และกระแสเงินสดมากกว่าความคาดหวังเชิงเก็งกำไร
บริษัทจัดการสินทรัพย์กล่าวถึง Hyperliquid (HYPE), Aave (AAVE), Uniswap (UNI), Sky (SKY) และ Maple (MAPLE) ในรายงานวิจัยซึ่งเผยแพร่เมื่อวันที่ 16 มิถุนายน โดยแต่ละเหรียญมีมูลค่าสัมพัทธ์ที่แข็งแกร่งตามปัจจัยพื้นฐาน
เหตุผลที่ Grayscale เห็นคุณค่าใน DeFi
ตั้งแต่เดือนมกราคมที่ผ่านมาตลาดคริปโตได้ปรับตัวลง Grayscale ยืนยันในรายงานว่า นักลงทุนขณะนี้สามารถประเมินมูลค่าเหรียญจำนวนมากเหมือนสินทรัพย์ทางการเงินไม่ใช่แค่สินค้าโภคภัณฑ์อีกต่อไป
บริษัทจำแนกเหรียญไว้ในสเปกตรัม โดย Bitcoin ซื้อขายคล้ายสินค้าโภคภัณฑ์ ขณะที่โปรโตคอลที่มีรายได้ประจำจะเหมือนธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดสม่ำเสมอ
ตั้งแต่ปี 2023 โปรโตคอล DeFi สามารถสร้างค่าธรรมเนียมสะสมแล้วเกือบ 25 พันล้าน USD จากผู้ใช้งานจริง กิจกรรมนี้เองที่ผลักดันให้รายได้ค่าธรรมเนียมบนเชนเพิ่มขึ้นในกลุ่มบริการแลกเปลี่ยน การให้ยืม การสเตก และตราสารอนุพันธ์
อัตราส่วนมูลค่ากับรายได้ในกลุ่ม DeFi lending ก็ลดลงด้วยเช่นกัน Grayscale มองว่าสิ่งนี้สะท้อนรูปแบบธุรกิจที่กำลังเติบโตอย่างมั่นคงและซื้อขายที่มูลค่าน่าจับตามอง
รายได้กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนมูลค่าเหรียญ
รายได้ของโปรโตคอลอย่างเดียวไม่สามารถกำหนดมูลค่าเหรียญได้ Grayscale อธิบายว่า การ burn การซื้อคืน การคืนเงิน และการสเตก เป็นตัวกำหนดจำนวนที่ถึงมือผู้ถือเหรียญ
ตามเกณฑ์ดังกล่าว Uniswap กับ Hyperliquid จึงโดดเด่น รายงานระบุว่าทั้งสองคืนรายได้เกือบทั้งหมดให้กับผู้ถือเหรียญ ผ่านโมเดลการจ่ายผลตอบแทน DeFi ที่โปร่งใส
Hyperliquid นำค่าธรรมเนียมการเทรดไปใช้ซื้อและ burn เหรียญ HYPE ทันที โมเดลนี้ช่วยให้ HYPE ติดอันดับ10 อันดับแรกตามมูลค่าตลาดในปีนี้
Aave ยังคงอยู่ในกลุ่มเดียวกันในฐานะผู้ให้กู้ DeFi รายใหญ่สุด หลังจากที่ Grayscale ชี้ว่าเหรียญ AAVE มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงเมื่อราคาใกล้ 75 USD
เปรียบเทียบศักยภาพของแต่ละเหรียญ
HYPE ซื้อขายใกล้ที่ 72 USD โดยจัดอันดับเป็นเหรียญคริปโตที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับ 10 และนำหน้าคู่แข่งในรอบปีที่ผ่านมา
UNI อยู่ที่ประมาณ 3.30 USD หลังจาก ราคาเพิ่มขึ้น 9% ในหนึ่งวัน พร้อมกับมูลค่าที่เชื่อมโยงกับการกระจายค่าธรรมเนียมกลับไปยังผู้ถือครอง
SKY ซื้อขายใกล้ที่ 0.06 USD ซึ่ง Grayscale ระบุว่า stablecoin ที่มีหลักประกันแบบ onchain ของตนยังคงสามารถหาตลาดของผลิตภัณฑ์ได้อย่างต่อเนื่อง
Maple ปิดท้ายรายการผ่านการให้กู้ยืมในสถาบัน ซึ่งบริษัทระบุว่าให้ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงแล้วอย่างแข็งแกร่ง
…คริปโตกำลังปรับราคาจากเรื่องเล่า → ปัจจัยพื้นฐาน โปรโตคอลที่มีรายได้จริง การจัดสรรเงินทุนอย่างมีวินัย และเศรษฐศาสตร์โทเคนที่โปร่งใส กำลังมีผลงานที่เหนือกว่า Grayscale ระบุว่า HYPE, AAVE, UNI, SKY และ MAPLE แสดงให้เห็นถึงมูลค่าสัมพัทธ์ที่แข็งแกร่งในแง่นี้, Grayscale กล่าวไว้
ติดตามพวกเราทาง X เพื่อรับข่าวล่าสุดแบบเรียลไทม์
ประเด็นหลักคือการที่ตลาดปรับราคาใหม่จากเรื่องเล่าสู่ปัจจัยพื้นฐาน
Grayscale ระบุว่าโปรโตคอลที่เปลี่ยนรายได้จริงให้กลายเป็นมูลค่าโทเคนกำลังแซงหน้าอย่างชัดเจน
