นี่คือฤดูหนาวคริปโตหรือไม่? Burry ชี้เป้า USD50K, Tiger ไม่เห็นด้วย

Michael Burry นักลงทุนผู้คาดการณ์วิกฤตการเงินในปี 2008 ได้ออกมาเตือนเมื่อวันจันทร์ว่า การร่วงลงอย่างรุนแรงของ Bitcoin อาจก่อให้เกิดการเทขายสินทรัพย์ประเภทต่าง ๆ ตามมาเป็นทอด ๆ จากการถูกบังคับขาย

เมื่อ Bitcoin ร่วงลง 40% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม และ altcoin ก็ดิ่งลงอีก 20-40% ตั้งแต่การประชุม FOMC เดือนมกราคม ประเด็นสำคัญที่ครองตลาดคริปโตตอนนี้คือ ฤดูหนาวคริปโตที่แท้จริงได้มาถึงแล้วหรือยัง

Michael Burry เตือน BTC อาจแตะ 50K USD

ในโพสต์บน Substack นักลงทุนจาก Big Short ประเมินว่ามีการขายโลหะมีค่าสูงถึง 1 พันล้าน USD ในช่วงสิ้นเดือนมกราคม เนื่องจากนักลงทุนสถาบันและฝ่ายการเงินบริษัทต่าง ๆ ต้องเร่งหาทุนมาอุดขาดทุนจากคริปโต

Burry เขียนว่า ไม่มีเหตุผลจากการใช้งานจริงที่จะช่วยให้ Bitcoin ชะลอหรือหยุดการดิ่งลงนี้ได้ เขาเตือนว่าหาก BTC ร่วงถึง 50,000 USD เหล่าบริษัทเหมืองอาจเจอกับภาวะล้มละลาย และตลาดสัญญาฟิวเจอร์สโลหะที่สร้างบน token อาจ “พังทลายเป็นหลุมดำโดยไม่มีผู้ซื้อเลย”

Bitcoin แตะระดับ 73,000 USD ชั่วคราวในวันอังคาร นับเป็นการร่วงลง 40% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคมซึ่งอยู่เหนือ 126,000 USD Burry ให้เหตุผลว่าคริปโตเคอร์เรนซีนี้ล้มเหลวในการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดิจิทัลและเป็นทางเลือกทองคำ พร้อมปฏิเสธว่ากำไรที่เกิดขึ้นจาก ETF เมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่มีน้ำหนักพอจะบ่งชี้ถึงการยอมรับที่ยั่งยืน เพราะยังอยู่ในภาวะเก็งกำไร

กลยุทธ์และ BitMine: การคลายปมโมเดลคลังสินทรัพย์ดิจิทัล

คำเตือนเรื่องการแพร่ระบาดของวิกฤตินี้ได้รับการสนับสนุนจากหลักฐานที่ชัดเจน ซึ่งสะท้อนผ่านความยากลำบากของบริษัทที่บริหารทุนเป็นคริปโตอย่าง Strategy บริษัทสะสม Bitcoin ที่นำโดย Michael Saylor ตอนนี้ ประสบกับผลขาดทุนบนกระดาษ หลัง BTC ดิ่งต่ำกว่าราคาซื้อเฉลี่ยที่ประมาณ 76,000 USD โดยบริษัทมีผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ 17.44 พันล้าน USD ในไตรมาสที่สี่เพียงไตรมาสเดียว

มูลค่าตลาดของ Strategy ดิ่งลงจาก 128 พันล้าน USD เมื่อเดือนกรกฎาคม เหลือ 40 พันล้าน USD ลดลง 61% จากจุดสูงสุดของ Bitcoin ในเดือนตุลาคม ส่วน mNAV ของบริษัท ซึ่งคำนวณจากมูลค่ากิจการหารด้วยมูลค่าคริปโตในพอร์ต ลดลงจากมากกว่า 2 เมื่อปีก่อนมาเหลือ 1.1 ใกล้แตะจุดวิกฤติที่จะบีบให้ต้องขาย token

Strategy ได้ เปิดทางเลือกว่าหาก mNAV ลดต่ำกว่าหนึ่ง อาจต้องขายคริปโตในพอร์ต ซึ่งถือเป็นการปรับจุดยืนจากเดิมที่ Saylor เน้นถือระยะยาวโดยไม่ขาย บริษัทได้ระดมทุน 1.44 พันล้าน USD ด้วยการขายหุ้นเพื่อให้แน่ใจว่าสามารถจ่ายเงินปันผลและหนี้สินในอนาคตได้

BitMine Immersion Technologies ซึ่งได้รับการสนับสนุนจาก Peter Thiel และมี Tom Lee จาก Fundstrat เป็นประธาน กำลังเผชิญกับผลขาดทุนหนักกว่าเดิม โดยบริษัทสะสม Ethereum ทั้งหมด 4.3 ล้าน ETH ที่ราคาเฉลี่ยเหรียญละ 3,826 USD ซึ่งปัจจุบันเหลือมูลค่าประมาณ 2,300 USD คิดเป็นผลขาดทุนที่ยังไม่รับรู้กว่า 6 พันล้าน USD

นักวิเคราะห์เตือนว่า บริษัทที่บริหารทุนเป็นคริปโตต่างก็ติดกับดักเรื่องเล่าของตัวเอง เพราะการขายไม่ว่าจะเล็กน้อยแค่ไหน ก็จะส่งสัญญาณลบรุนแรงที่อาจกระทบทั้งราคาหุ้นบริษัทและ token หลักของบริษัทนั้น มากกว่าประโยชน์จากการเทขายเสียอีก

วิเคราะห์ทางเทคนิคชี้แนวโน้มขาลงต่อเนื่อง

นักวิเคราะห์ชาวญี่ปุ่น Hiroyuki Kato จาก CXR Engineering ได้เตือน ว่าตลาดคริปโตอาจเข้าสู่ขาลงในระยะยาว โดย Bitcoin หลุดระดับต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน ส่งผลให้กลยุทธ์เปลี่ยนจากซื้อช่วงย่อตัวเป็นการขายชอร์ต

Ethereum หลุดแนวรับสำคัญที่ 400,000 เยน (2,600 USD) ส่งผลให้การปรับตัวลงเร็วขึ้น และในขณะที่เหรียญทางเลือกอื่นๆ ก็ตกลงมา 20-40% ตั้งแต่การประชุม FOMC เดือนมกราคม Kato ชี้ว่ากราฟรายสัปดาห์แสดงรูปแบบ Head-and-Shoulders ที่ใกล้คอเสื้อ โดยหากหลุด อาจทำให้โอกาสฟื้นตัวระยะสั้นมีโครงสร้างที่ยากลำบาก

ดิฉันเห็นว่าความผันผวนสูงในคริปโตและโลหะมีค่าก่อนตลาดหุ้นโดยรวม อาจเป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้า Kato เขียนแนะนำให้ถือฝั่งลดความเสี่ยงไว้จนกว่าสถานการณ์จะมีเสถียรภาพ

ไม่ใช่ช่วงขาลงของคริปโต แต่เป็นยุคใหม่

อย่างไรก็ตาม แม้จะมีสัญญาณขาลง Tiger Research โต้แย้งว่ารอบตกต่ำครั้งนี้ แตกต่างจากฤดูหนาวคริปโตที่ผ่านๆ มาโดยสิ้นเชิง ฤดูหนาวก่อนหน้านี้ เช่น การแฮ็ก Mt. Gox ปี 2014 ฟองสบู่ ICO ปี 2018 และการล่มสลายของ Terra-FTX ในปี 2022 ล้วนเกิดจากข้อบกพร่องภายในอุตสาหกรรมที่บั่นทอนความเชื่อมั่นและผลักดันให้บุคลากรออกไป

รายงานระบุว่า ดิฉันไม่ใช่ผู้สร้างฤดูใบไม้ผลิ เพราะฉะนั้นจึงไม่มีฤดูหนาวด้วย ทั้งรอบพุ่งขึ้นในปี 2024 และรอบขาลงปัจจุบันต่างขับเคลื่อนโดยปัจจัยภายนอก ได้แก่ การอนุมัติ ETF นโยบายภาษี และคาดการณ์เรื่องอัตราดอกเบี้ย

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น ตลาดหลังการกำกับดูแลแบ่งเป็นสามชั้น ได้แก่ โซนที่ถูกกำกับดูแลซึ่งความผันผวนถูกจำกัด โซนไร้กำกับสำหรับการเก็งกำไรเสี่ยงสูง และโครงสร้างพื้นฐานร่วม เช่น สเตเบิลคอยน์ที่รับใช้ทั้งสองฝั่ง ผลกระทบแบบ trickle-down ที่เคยทำให้โทเคนทุกเหรียญบูมตาม Bitcoin หายไปแล้ว ทุนจาก ETF คงอยู่ใน Bitcoin และไม่ได้ไหลเข้าหาเหรียญอื่นๆ

Tiger Research สรุปว่า ฤดูคริปโตที่ทุกอย่างขึ้นพร้อมกันคงจะไม่หวนกลับมา รอบกระทิงถัดไปจะมาถึงแน่นอน แต่จะไม่เกิดขึ้นกับทุกคน

ในการที่รอบกระทิงนั้นจะกลายเป็นจริงได้ สองเงื่อนไขต้องสอดคล้องกัน ได้แก่ กรณีใช้งานสุดปังจากโซนไร้กำกับ และสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคที่เอื้ออำนวย ก่อนถึงตอนนั้น ตลาดจะยังคงอยู่ในสภาวะใหม่ที่ไม่เหมือนฤดูหนาวหรือฤดูใบไม้ผลิ ทว่ากลับเป็นสิ่งใหม่โดยสิ้นเชิง