ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) จะประชุมวันพฤหัสบดีและศุกร์ และคาดกันอย่างกว้างขวางว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 1.25% ซึ่งถือว่าสูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 1995 พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุสั้นได้ปรับตัวขึ้นรวดเร็วมากก่อนตัดสินใจครั้งนี้
พันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น เงินเยน และหุ้นโตเกียว ต่างก็ถูกประเมินราคาใหม่อย่างหนัก อย่างไรก็ตาม Bitcoin (BTC) ไม่ได้เคลื่อนไหวในทิศทางเดียวกัน และความแตกต่างนี้ต้องเผชิญบททดสอบสำคัญเป็นครั้งแรกในสัปดาห์นี้
พันธบัตรระยะสั้นของญี่ปุ่นพุ่งขึ้นก่อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ย
พันธบัตรอายุ 6 เดือนของญี่ปุ่น มีผลตอบแทนปิดตลาดใกล้ 1.335% เมื่อวันศุกร์ ก่อนหน้านี้สองปีตราสารชนิดเดียวกันนี้ยังมีอัตราต่ำกว่าศูนย์
การปรับขึ้นในปี 2026 แทบไม่เห็นการถอยตัวเลย ซึ่งรูปแบบนี้ชี้ว่าบรรดานักลงทุนต่างก็ปรับมุมมองต่อทิศทางอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าการดำเนินการของธนาคารกลางเสียอีก
แบบสำรวจของ Reuters ที่เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ พบว่า 66 จาก 68 นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในสัปดาห์นี้ เกือบ 90% เชื่อว่าจะถึง 1.50% ภายในสิ้นเดือนมีนาคม รายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังชี้ให้เห็นถึง การปรับขึ้นที่เร็วขึ้น และอาจมีการปรับขึ้นอีกครั้งในปี 2026
นี่คือปัจจัยการคลัง ไม่ใช่เงินเฟ้อ
ส่วนตราสารหนี้ระยะยาวก็ขยับขึ้นเช่นกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะ 3% ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1996 ขณะที่อายุ 2 ปีอยู่ใกล้ 1.85%
เงินเฟ้อไม่ได้เป็นตัวอธิบายสถานการณ์นี้ เดือนกรกฎาคม ราคาสินค้าอุปโภคบริโภค ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นเพียง 1.9% ต่อปี โดยอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่ 1.8% ถือเป็นเดือนที่เจ็ดติดต่อกันที่ต่ำกว่าเป้าหมาย 2%
ซึ่งปริมาณอุปทานมีส่วนสำคัญต่อทิศทางนี้ โดย กระทรวงต่างๆ ในญี่ปุ่นยื่นคำของบประมาณสำหรับปีงบประมาณถัดไปสูงถึง 143 ล้านล้านเยน ซึ่งถือเป็นสถิติใหม่ และกระทรวงการคลังเองก็ได้ปรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่คาดการณ์ไว้เป็น 3.8% ด้วย ขณะที่นักลงทุนต่างเรียกร้องผลตอบแทนที่สูงขึ้นในการถือครอง ตราสารหนี้รัฐบาลญี่ปุ่น
Bitcoin ยังไม่ตอบสนอง
ทั้งนี้ yen carry trade กำลังลดระดับลงอย่างเห็นได้ชัด โดยค่าเงินเยนปรับแข็งค่าขึ้นประมาณ 6% นับจากจุดต่ำสุดในเดือนกรกฎาคม หลังจากญี่ปุ่นและสหรัฐอเมริการ่วมกันเข้าแทรกแซงมูลค่า 15.4 ล้านล้านเยน ซึ่งถือเป็นการดำเนินการร่วมกันครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2011
กลุ่มนักลงทุนเก็งกำไรได้เปลี่ยนเป็นถือสายยาวสุทธิในค่าเงินเยนในสัปดาห์ที่สิ้นสุดวันที่ 8 กันยายน โดยเปลี่ยนตำแหน่งรวม 103,000 สัญญา และการถือครอง พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐของญี่ปุ่นลดลง 122.6 พันล้าน USD ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงมิถุนายน
ขณะที่ดัชนี Nikkei 225 ร่วงลง 8.4% ในช่วงหนึ่งเดือนที่ผ่านมา และซื้อขายต่ำกว่าระดับสูงสุดในเดือนมิถุนายนถึง 13% ขณะเดียวกัน Bitcoin เทรดใกล้ 77,721 USD ปรับขึ้น 0.8% ใน 24 ชั่วโมง และ ได้ดูดซับแรงกระแทกของเยนในลักษณะเดียวกันมาแล้วเมื่อสัปดาห์ก่อน
ในเดือนสิงหาคม 2024 การขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ไปที่ 0.25% เพียงเล็กน้อยทำให้ดัชนี Nikkei ดิ่งลง 12.4% ในหนึ่งวัน และ Bitcoin ลดจากประมาณ 70,000 USD เหลือ 49,000 USD ซึ่งการเคลื่อนไหวในวันศุกร์นี้จะตั้งนโยบายที่สูงขึ้นถึงห้าเท่า
ดังนั้นวันศุกร์จะเป็นบททดสอบ สัญญาณเข้มงวดเกี่ยวกับจังหวะการขึ้นดอกเบี้ยในอนาคต ไม่ใช่แค่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว จะเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดความเปลี่ยนแปลง
