อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุสองปีขยับขึ้นสู่ 1.746% เมื่อวันจันทร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบกว่า 31 ปี การขยับตัวนี้ทำให้ต้นทุนของ yen carry trade ที่เคยช่วยสนับสนุนสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก รวมถึง Bitcoin (BTC) สูงขึ้น
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุสองปีจะสะท้อนสิ่งที่นักเทรดคาดหวังจากธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) โดยปัจจุบัน ตลาด Swap ประเมินโอกาสขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนไว้ประมาณ 88%
ญี่ปุ่นใช้เงิน 97 พันล้าน USD แต่เงินเยนยังอ่อนค่าต่อ
BOJ ได้ปรับ อัตราดอกเบื้ยนโยบายขึ้นสู่ 1% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดตั้งแต่ปี 1995 พันธบัตรที่มีอายุยาวกว่าก็ขยับขึ้นตาม โดยตอนนี้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปี (JGB) อยู่ใกล้ระดับ 2.93%
ตามปกติแล้ว การขึ้นดอกเบี้ยควรช่วยพยุงค่าเงิน แต่เงินเยนกลับอ่อนค่าลง โดยเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา เงินเยนมีอัตราแลกเปลี่ยนที่ 160.16 ต่อ USD และขยับถึง 160.20 ในวันจันทร์
โตเกียวใช้งบ 15.4 ล้านล้านเยน หรือเกือบ 97 พันล้าน USD ระหว่างวันที่ 30 กรกฎาคม ถึง 26 สิงหาคม ซึ่งรวมถึง การแทรกแซงร่วมกับสหรัฐฯ ที่หายาก ในวันที่ 31 กรกฎาคม อย่างไรก็ตาม เงินเยนได้สูญเสียกำไรจากการแทรกแซงครั้งนี้ไปแล้วกว่าครึ่ง
ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง แต่เงินเยนยังอ่อนค่าอยู่
ส่วนต่างผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กับญี่ปุ่นอายุสองปี แคบลงเหลือ 2.64% จากที่เคยสูงเกือบ 5% ในช่วงพีคของปี 2023 และ 2024 ส่งผลให้แรงจูงใจสำหรับ carry trade หายไปครึ่งหนึ่ง
เป็นเวลาสี่ทศวรรษที่เงินเยนเคลื่อนไหวสอดคล้องกับส่วนต่างดังกล่าวอย่างใกล้ชิด แต่ตอนนี้ทั้งสองได้แยกจากกัน สกุลเงินยังคงอ่อนค่าลง ในขณะที่ผลตอบแทนจากการกู้ยืมเงินเยนกลับลดลง
การแยกจากกันในลักษณะนี้ชี้ให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ยอาจไม่ใช่แรงขับเคลื่อนหลัก ขาดทุนจากพันธบัตรญี่ปุ่นที่เพิ่มขึ้น และการออกหนี้สินจำนวนมาก บ่งบอกถึงปัญหาความเชื่อมั่นที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นไม่สามารถแก้ไขได้เพียงลำพัง
การ Carry Trade เงินเยนส่งผลต่อ Bitcoin อย่างไรในขณะนี้
นักลงทุนกู้เงินเยนด้วยต้นทุนต่ำ แล้วนำไปซื้อสินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่าต่างประเทศ การแข็งค่าของเงินเยนอย่างรวดเร็วทำให้การชำระหนี้เหล่านั้นมีต้นทุนสูงขึ้น จึงอาจนำไปสู่การถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์
ในเดือนสิงหาคม 2024 กลไกนี้เกิดขึ้นให้เห็นอย่างชัดเจน Bitcoin และ Ethereum สูญเสียมูลค่าสูงสุดถึง 20% เมื่อ สถานะที่ใช้เงินเยนปิดตัวลง
Bitcoin ซื้อขายที่ระดับ USD79,087 เพิ่มขึ้น 1.3% ภายใน 24 ชั่วโมง โดยโทเคน ร่วงลงต่ำกว่า USD77,000 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว หลังจากประธาน Fed, Kevin Warsh ให้ความเห็นเชิงเข้มงวดต่อทิศทางการเงิน
ดังนั้น การตัดสินใจของ BOJ เดือนกันยายนจึงสำคัญน้อยกว่าในฐานะเหตุการณ์ช็อก แต่เป็นจุดสังเกตมากกว่า การเคลื่อนไหวที่ถูกคาดการณ์ไว้ 88% ตามอัตราต่อรอง ส่วนใหญ่ตลาดได้ซึมซับแล้ว ในขณะเดียวกัน สถานะที่ยังไม่ได้ปิดตำแหน่งก็ยังคงเพิ่มขึ้นต่อไป
