Ken Griffin ซีอีโอของ Citadel กล่าวว่าการผลิตชิปปัญญาประดิษฐ์ (AI) จำนวนมากเกินไปอาจทำให้ราคาตกลงอย่างรุนแรง โดยเปรียบเทียบกราฟิกโพรเซสซิ่งยูนิต (GPU) กับที่นั่งสายการบินซึ่งสามารถทำรายได้แม้จะขายถูกก็ตาม
Griffin กล่าวว่า ฟองสบู่มีอยู่ในแวดวง AI อย่างแน่นอน แม้เขาจะไม่ได้ทำนายถึงการล่มสลายโดยตรงก็ตาม และเขาเสริมว่า บริษัทที่ผ่านพ้นฟองสบู่เหล่านี้ไปได้มักจะกลายเป็นผู้นำในตลาดได้นานหลายทศวรรษ
การเปรียบเทียบของ Ken Griffin ระหว่างสายการบินกับชิป AI เหมาะสมหรือไม่?
Griffin ได้พูดคุยกับ Dani Burger จาก Bloomberg ในงานประชุม Future of Global Markets ประจำปีของ Citadel จัดที่นิวยอร์ก
GPU ก็เหมือนกับสายการบิน ที่มีต้นทุนผันแปรในการใช้งานต่ำมาก
Ken Griffin กล่าวกับ Bloomberg
เขาให้เหตุผลว่า ที่นั่งสายการบินที่ขายได้ในราคาเพียง 20 USD ก็ยังสร้างรายได้ ดังนั้น เมื่อมีที่นั่งเหลือเกินกว่าความต้องการ ราคาค่าโดยสารก็จะร่วงลงอย่างต่อเนื่อง
เขายกตัวอย่างยุคที่มีการสร้างโครงข่ายโทรคมนาคมราวปี 2000 ซึ่งในเวลานั้นบริษัทต่าง ๆ ได้วางสายไฟเบอร์ออปติกมากกว่าความต้องการและราคาระบบสื่อสารจึงลดลง
หากอุปทาน GPU มีมากกว่าความต้องการ ราคาอาจร่วงอย่างรุนแรง ซึ่งอาจเปลี่ยนสมมติฐานการลงทุนของการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI ในวันนี้
ทำไมวอลล์สตรีทถึงตั้งคำถามกับผลตอบแทนฮาร์ดแวร์ AI?
ในขณะเดียวกัน Griffin มองว่าการเทขายหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นเพราะนักลงทุนกำลังทำการวิเคราะห์ข้อมูล และเขากล่าวว่า เหตุผลเรื่องการลดการกู้ยืมของเฮดจ์ฟันด์ควรเป็นข้อสรุปลำดับท้ายๆ ที่ควรนำมาใช้
บริษัท BTIG บนวอลล์สตรีทคาดว่า ตลาดชิปจะซบเซายาวนาน ซึ่งอาจลากไปถึงปี 2027 หลังจากดัชนี Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ร่วงถึง 11.4% ในหนึ่งสัปดาห์ ซึ่งถือว่าลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เมษายน 2025
Griffin ยังตั้งคำถามถึงอายุการใช้งานที่มีประโยชน์ของ GPU อีกด้วย โดยระบุว่า ชิปที่มีอายุห้าหรือหกปีก็ยังสร้างรายได้ในอัตราที่เขามองว่ายอดเยี่ยมอยู่ แต่เขาก็สงสัยว่าจะเป็นเช่นนั้นไปอีกห้าหรือหกปีหรือไม่
นอกจากนี้ กลุ่มผู้ซื้อองค์กรต่างก็เริ่มพิจารณาแล้วว่าภารกิจไหนควรจ่ายราคาสูงสำหรับโมเดลจาก OpenAI และ Anthropic และงานไหนสามารถใช้โมเดลโอเพนซอร์สที่ถูกกว่า Griffin กล่าวและเห็นด้วยว่าสิ่งนี้ย่อมกดดันต่อการใช้จ่ายของห้องวิจัยต่าง ๆ
อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์ทุกคนไม่ได้ยอมรับการเปรียบเทียบกับยุคดอทคอม Ed Yardeni ประธานบริษัท Yardeni Research คาดการณ์ว่า S&P 500 จะอยู่ที่ 8,400 ภายในกลางปี 2027 และเขากล่าวว่าการเปรียบเทียบกับฟองสบู่ปี 1999 และ 2000 ไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ปัจจุบันอีกต่อไป
สุดท้ายแล้ว รายได้จาก AI จะไล่ตามความสามารถของระบบที่สร้างขึ้นมาได้หรือไม่คือปัจจัยที่จะตัดสินว่าเม็ดเงินลงทุนจะคืนทุนได้มากน้อยเพียงใด
